Puntos Clave
- Las acciones de Caterpillar han caído un 10% en un mes antes de su informe del tercer trimestre el jueves 29 de octubre.
- La caída parece un problema de sentimiento, ya que las estimaciones de beneficios de los analistas se mantuvieron e incluso subieron mientras la acción caía.
- El trimestre necesita un margen operativo cercano al 19% sin los reembolsos arancelarios puntuales que ayudaron en el segundo trimestre.
- Incluso después de la caída, Caterpillar cotiza a 25x beneficios futuros frente a un promedio de cinco años de 19x, por lo que la estimación de 2027 de $32.59 por acción tiene que mantenerse.
Caterpillar (CAT) ha caído un 10% en el último mes (hasta el cierre del [día]). Eso incluye una caída de casi el 5% junto con otras acciones de equipos de energía una semana antes de su informe. Muchos inversores la compraron como una apuesta al sector de la energía para centros de datos, y acaban de verla caer junto con el resto del grupo.
El jueves 29 de octubre, antes de la apertura, Caterpillar publicará sus resultados del tercer trimestre. Será la primera mirada sólida para ver si algo cambió en el negocio, o solo en el ánimo que lo rodea.
Las estimaciones no siguieron a la acción a la baja
Los analistas no han recortado sus cifras. Esperan que el BPA normalizado suba desde $19.06 en 2025 hasta $32.59 en 2027 y $39.21 en 2028.
El consenso para 2026 de $27.33 ha subido un 11% desde el 30 de junio, y aumentó ligeramente desde $27.19 al 30 de septiembre incluso mientras la acción caía. La cifra de 2027 proviene de 27 analistas, y es la que hay que vigilar después de la conferencia. Si se mantiene, la caída dejó los beneficios justo donde estaban.
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Los márgenes tienen que sostenerse por sí solos
El informe del jueves tiene que mantener los ingresos trimestrales y el margen operativo de Caterpillar moviéndose en la misma dirección.
El segundo trimestre marcó un récord, con $20.5 mil millones de ingresos, un 24% más. El margen operativo ajustado fue del 21.9%, frente al 17.6% del año anterior. Pero $392 millones en reembolsos arancelarios ayudaron, y sin ellos el margen fue del 20.0%.
Para el tercer trimestre, los analistas esperan unos $20.45 mil millones de ingresos y un margen operativo cercano al 19%. Hace un año, el trimestre trajo $17.6 mil millones de ventas y un margen ajustado del 17.5%. La dirección ha dado previsiones de un margen más alto que el del año pasado, con unos $600 millones de costes arancelarios en el trimestre. Un margen en o por encima del 19% sin reembolsos en él mostraría que las ganancias son reales.
En Energía y Energía es donde aparece la historia de los centros de datos. Su margen fue del 24.6% en el segundo trimestre, frente al 22.1%, y las ventas de generación de energía subieron un 29% hasta $3.1 mil millones. Un margen cercano a ese nivel indica que la demanda sigue ahí.
Vigila también el backlog
La acción de Caterpillar tiende a moverse más por el backlog y las perspectivas de la dirección que por los ingresos del trimestre. El backlog se situó en $72 mil millones al 30 de junio, un 92% más en un año, con un 59% debido en los próximos 12 meses. Una cifra mayor el jueves significaría que los pedidos siguen llegando más rápido de lo que Caterpillar puede enviarlos.
El precio aún asume una recuperación
Incluso después de la caída, Caterpillar cotiza a 25x beneficios futuros. Eso está muy por debajo de su máximo de 42x del 30 de junio, pero aún por encima de su promedio de cinco años de 19x.
Mi opinión: la caída parece de sentimiento. Las estimaciones subieron mientras el múltiplo bajaba, por lo que la caída dejó una acción más barata con los mismos beneficios.
Pero 25x aún no es barato para Caterpillar. El informe tiene que superar una barrera real: un margen cercano al 19% sin la ayuda de reembolsos, un backlog por encima de $72 mil millones, y una estimación de 2027 que se mantenga en $32.59. Si falla en esos puntos, el múltiplo tiene margen para caer hacia su promedio.
Por supuesto, la primera mirada completa de la dirección a 2027 no está prevista hasta los resultados del cuarto trimestre a finales de enero, y eso podría mover la acción más que lo que haga el jueves.
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