Puntos Clave
- Intel acordó comprar la empresa de software cuántico Classiq en un trato que, según informes, tiene un valor de $2.300 millones, tres días antes de la publicación de sus resultados del tercer trimestre el jueves 29 de octubre.
- La venta de acciones de Intel en agosto recaudó más de $20.000 millones, lo que le da margen para financiar el gasto de este año sin tener que recurrir nuevamente a los mercados de deuda o de capital.
- El gasto de capital (capex) superó al flujo de caja de operaciones cada año desde 2022 hasta 2025, y la deuda total aumentó de $38.200 millones a finales de 2021 a $47.100 millones a finales de 2025.
- La cifra a seguir es el plan de capex de Intel para 2027: los analistas esperan $26.000 millones en capex y un flujo de caja libre negativo de $1.400 millones ese año.
Intel (INTC) acordó el lunes comprar la empresa de software cuántico Classiq, en un trato que Bloomberg informó que vale alrededor de $2.300 millones. Intel no dio un precio, pero su CEO Lip-Bu Tan dijo en su anuncio: "Unir fuerzas con Classiq transforma el Grupo de Computación Cuántica de Intel en un negocio de computación cuántica de pila completa".
Esa es la segunda señal en una semana de que Intel está gastando de nuevo. Ian King dijo en el podcast Bloomberg Tech de la semana pasada que las últimas actualizaciones de fábrica de Intel eran "Intel diciendo que estamos empezando a gastar dinero de nuevo". En Ohio, señaló King, Intel construyó losas de concreto, se detuvo y ahora está poniendo el techo.
Así que cuando Intel publique los resultados del tercer trimestre el jueves 29 de octubre, después del cierre del mercado, la gran pregunta es si su propio flujo de caja puede pagar todo esto.
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La última expansión no se pagó sola
Intel ya ha estado aquí antes. El flujo de caja de operaciones cayó de $29.500 millones en 2021 a $9.700 millones en 2025. El gasto de capital (capex) lo superó cada año desde 2022 en adelante, y alcanzó un máximo de $25.800 millones en 2023.
Eso sumó $44.300 millones de flujo de caja libre negativo desde 2022 hasta 2025.
Intel llenó el vacío con endeudamiento, dinero gubernamental y nuevas acciones. La deuda total aumentó de $38.200 millones a finales de 2021 a $47.100 millones a finales de 2025. El efectivo se disparó en 2025 después de que Intel vendiera acciones al gobierno de EE. UU., SoftBank y NVIDIA, y Washington aceleró $5.700 millones en fondos de la Ley CHIPS.
Y para el 27 de junio de 2026, la deuda total había vuelto a subir a $50.500 millones.
Esta vez, el dinero ya está en el banco
La diferencia ahora es que Intel recaudó el dinero antes de que se reanudara el gasto. Tenía $29.700 millones en efectivo e inversiones a corto plazo el 27 de junio. Luego, en agosto, recaudó más de $20.000 millones vendiendo nuevas acciones a $95 cada una.
Los analistas tampoco esperan un gran déficit. El consenso de TIKR sitúa el flujo de caja libre en negativo $1.200 millones en 2026 y negativo $1.400 millones en 2027, para luego convertirse en una entrada de $5.000 millones en 2028.
Y Classiq es un cheque pequeño en comparación con todo eso. Incluso si Intel paga íntegramente en efectivo, $2.300 millones son aproximadamente una décima parte de los más de $20.000 millones que Intel planea gastar en capex este año. Se espera que la operación no se cierre hasta la primera mitad de 2027.
Ese momento es importante, porque el dinero externo puede estar volviéndose más difícil de conseguir. En el programa Mad Money del lunes, Jim Cramer de CNBC incluyó la emisión de acciones de Intel entre la avalancha de grandes ventas de acciones de este año, y luego advirtió: "Creo que tanto los mercados de deuda como los de capital se están quedando sin dinero. Creo que están saciados".
Si tiene razón, Intel consiguió su dinero temprano.
La verdadera prueba del jueves es 2027
Intel ha dicho que el capex de 2026 superará los $20.000 millones y que el de 2027 será significativamente mayor. Los analistas esperan $26.000 millones para 2027. Un plan muy por encima de eso llevaría el flujo de caja libre más profundamente en números rojos justo cuando vence la factura de Classiq. El CFO David Zinsner dijo en julio que Intel necesitaba uno o dos trimestres más para decidir la cifra, por lo que es posible que no se revele el jueves.
La otra cosa a observar es cómo cubriría Intel cualquier brecha. Otra venta de acciones se sumaría a un número de acciones que ya ha crecido rápidamente: las acciones diluidas promediaron 5.100 millones en el segundo trimestre, frente a 4.370 millones un año antes.
Es posible que la acción no cotice esta semana en función del flujo de caja en absoluto. Ha subido este año debido a la escasez de CPU para servidores, que New Street Research argumentó el lunes que durará años. Una guía de ingresos fuerte podría impulsar las acciones sin importar cuánto cueste la expansión.
Mi opinión: Intel ya ha pagado por el gasto de este año, por lo que los mercados secos de Cramer aún no son su problema. La prueba es si el flujo de caja de operaciones crece lo suficientemente rápido como para cubrir el plan más grande de 2027 sin otro viaje a los accionistas.
Por supuesto, Intel podría retener la cifra de 2027 hasta principios del próximo año, y entonces el jueves solo estrecha la pregunta.
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