PDD tiene $67 mil millones en efectivo y cotiza a 7 veces las ganancias, entonces, ¿a qué le teme el mercado?

Estadísticas Clave para la Acción de PDD

• Rango de 52 Semanas: $72 a $139
• Capitalización de Mercado: alrededor de $110 mil millones
• Objetivo Medio del Mercado: alrededor de $115
• Crecimiento de Ingresos a 2 Años Adelante (CAGR): alrededor del 10%
• Crecimiento de BPA a 2 Años Adelante (CAGR): alrededor del 7%
• P/E a 12 Meses Adelante: alrededor de 7x
• EV/EBITDA a 12 Meses Adelante: alrededor de 2.5x
• Margen Bruto de los Últimos 12 Meses: 56.3%
• Efectivo Neto: alrededor de $67 mil millones

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Por Qué un Negocio Tan Rentable Cotiza a 7 Veces Beneficios

PDD (PDD) reportó ingresos del segundo trimestre de RMB 112.4 mil millones ($16.6 mil millones) el 24 de agosto, un 8% más que el año anterior pero aproximadamente un 3% por debajo de lo que esperaban los analistas, con ingresos por servicios de transacción aumentando un 13% a RMB 54.7 mil millones.

El beneficio operativo aumentó un 8% a RMB 27.8 mil millones, sin embargo, el ingreso neto cayó un 12% a RMB 27.2 mil millones ($4.0 mil millones), por lo que la caída se produjo por debajo de la línea operativa. La acción cerró a $77.57 el 25 de septiembre, un 33% menos este año y un 44% por debajo de su máximo de 52 semanas.

El crecimiento se ha desacelerado desde el ritmo anual del 49% de los últimos tres años, y PDD está gastando más en apoyo a comerciantes y logística mientras compite con Alibaba, JD.com y Douyin.

Bloomberg señaló que la débil confianza del consumidor ha mantenido cautelosos a los compradores y ha alimentado la competencia de precios incluso durante los principales eventos de ventas. El segundo trimestre de JD fue en la dirección opuesta: los ingresos cayeron un 2.9% a RMB 346 mil millones, pero el ingreso neto aumentó un 14.5% a RMB 7.1 mil millones a medida que se redujeron las pérdidas en entrega de alimentos.

Temu también enfrenta un nuevo costo, ya que la UE puso fin al tratamiento libre de impuestos para paquetes pequeños con un cargo de €3 a partir del 1 de julio. El gráfico a continuación muestra cómo se han estancado los beneficios.

El ingreso neto normalizado alcanzó un máximo de RMB 122 mil millones en 2024 y cayó a RMB 107 mil millones en 2025, y las estimaciones apuntan a otra caída a alrededor de RMB 103 mil millones este año.

Los analistas luego esperan una recuperación a alrededor de RMB 125 mil millones en 2027 y alrededor de RMB 164 mil millones para 2030, por lo que el crecimiento del BPA a futuro es solo de alrededor del 7% anual durante los próximos dos años.

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Lo Que Dicen la Pila de Efectivo y el Modelo Sobre el Precio

PDD tiene RMB 456 mil millones ($67.3 mil millones) en efectivo e inversiones a corto plazo, aproximadamente el 60% de su capitalización de mercado de $110 mil millones, y generó RMB 25.7 mil millones de flujo de caja operativo en el trimestre. Neto de ese efectivo, su valor empresarial es de alrededor de $44 mil millones, o aproximadamente 2.5 veces el EBITDA, y las acciones cotizan a alrededor de 7 veces los beneficios a futuro.

El objetivo medio del mercado de alrededor de $115 se sitúa aproximadamente un 48% por encima de la acción, y el modelo de valoración de TIKR, que se muestra a continuación, sitúa el caso medio en alrededor de $127 para finales de 2030, lo que supone aproximadamente un 64% en total o alrededor del 12% anual.

El modelo ya asume que el margen neto cae a alrededor del 24% desde el 31% del año pasado y un crecimiento de ingresos de alrededor del 7% anual, por lo que el rendimiento descansa principalmente en la baja valoración inicial de hoy.

Incluso el caso bajo, que se extiende hasta 2034, rinde alrededor del 4% anual, mientras que el caso alto alcanza alrededor del 10%. En los últimos cinco años, la acción ha perdido alrededor del 4% anual.

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