Datos clave de la acción de PANW
- Rendimiento de la semana pasada: 6,22 %
- Rango de las últimas 52 semanas: de 139 a 302 dólares
- Precio objetivo según el modelo de valoración: 360 dólares
- Potencial alcista implícito: +23 % en los próximos 2,1 años
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Palo Alto presenta unos resultados sobresalientes en el tercer trimestre y eleva el listón para todo el año
Palo Alto Networks (PANW) ha registrado este mes una de las reacciones más positivas a la publicación de resultados en el sector de la ciberseguridad. La empresa ha anunciado unos ingresos en el tercer trimestre fiscal de 3.0 mil millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 31 %, y ha revisado al alza sus previsiones para todo el año. La dirección ha señalado que la demanda impulsada por la inteligencia artificial (IA) de su plataforma de ciberseguridad es el principal motor de crecimiento.
La cifra de ingresos debe ponerse en contexto. De los 3.0 mil millones de dólares de ingresos del tercer trimestre, 388 millones procedieron de las adquisiciones de CyberArk y Chronosphere. Eso significa que el crecimiento orgánico se situó en una tasa inferior a la que sugiere el 31 % anunciado. Aun así, la superación de la previsión de consenso de 2.94 mil millones de dólares fue real, y el impulso de las plataformas Cortex, Prisma y Strata fue generalizado.
El director ejecutivo, Nikesh Arora, afirmó: «El tercer trimestre ha sido un trimestre destacado para Palo Alto Networks, con un crecimiento acelerado de los pedidos orgánicos, ya que los clientes recurren a nosotros para proteger sus implementaciones de IA a gran escala». El director financiero, Dipak Golechha, añadió que la empresa está «adelantándose a los planes de integración de fusiones y adquisiciones» y «en camino de alcanzar un margen de flujo de caja libre ajustado del 40 % en el ejercicio fiscal 2028». Las previsiones de ingresos para todo el año se han revisado al alza, situándose entre 11.415 y 11.425 mil millones de dólares, y se espera que los ingresos del cuarto trimestre se sitúen entre 3.345 y 3.355 mil millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 32 %.
Las alianzas están potenciando este impulso. El 9 de junio, Palo Alto y Deutsche Telekom lanzaron Sovereign Cortex, una solución de seguridad basada en IA para sectores europeos regulados. El 24 de junio, Palo Alto amplió el Proyecto Lightwell junto con IBM y Red Hat, incorporando capacidades de seguridad basadas en IA «agente». Si las acciones de PANW se mantienen cerca de los 293 dólares, la próxima prueba serán los resultados del cuarto trimestre fiscal en agosto.
¿Está infravalorada la acción de Palo Alto Networks a 293 dólares?
Según los supuestos del modelo de valoración hasta el 31/07/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 19 ,3 %
- Márgenes operativos: 30 ,0 %
- Múltiplo PER de salida: 65 ,0x
A partir de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 360 dólares, lo que implica un potencial alcista total del 23 % y una rentabilidad anualizada del 10,4 % durante los próximos 2,1 años.
Una rentabilidad anualizada del 10,4 % por parte de una plataforma líder en ciberseguridad no es espectacular, pero tampoco es desdeñable. Un crecimiento de los ingresos del 19,3 % anual supone una desaceleración con respecto a la tasa registrada en el tercer trimestre. Pero también refleja una base de ingresos mucho mayor. Palo Alto ya genera 3.000 millones de dólares por trimestre, por lo que mantener un crecimiento de dos dígitos altos a esta escala es un auténtico logro.
Un gráfico de ingresos y previsiones futuras es la ilustración adecuada para enmarcar esta sección. Muestra claramente la trayectoria: el crecimiento de los ingresos tocó fondo cuando la «plataformización» redujo la facturación, para luego recuperarse con fuerza a medida que maduraban los contratos de consolidación. Incluir este gráfico aquí permite a los lectores ver si el resultado del tercer trimestre es un verdadero punto de inflexión o una anomalía puntual de un trimestre.
La expansión de los márgenes operativos hasta el 30 % desde el margen EBIT actual de los últimos doce meses, que se sitúa en el 9,1 %, parece una diferencia considerable. Sin embargo, esto refleja el hecho de que los márgenes según los PCGA incluyen una importante compensación basada en acciones y amortizaciones relacionadas con adquisiciones. En términos ajustados, la rentabilidad de Palo Alto es considerablemente mayor, y el objetivo del 30 % del modelo se ajusta a la rentabilidad operativa ajustada. Los inversores deberían tener en cuenta esa distinción al comparar estos márgenes con los de otras empresas del sector.
El PER de salida de 65x es la hipótesis más realista. El PER NTM de Palo Alto se sitúa actualmente en torno a 75x, por lo que el modelo prevé, de hecho, cierta compresión de los múltiplos para mediados de 2028. Esto resulta razonable si el crecimiento de los ingresos se desacelera ligeramente y los tipos de interés se mantienen elevados.
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Comparación de Palo Alto Networks con otras empresas del sector de la ciberseguridad
CrowdStrike (CRWD) es la comparación más directa en cuanto a la amplitud de la plataforma. CRWD aumentó sus ingresos un 26 % en su último trimestre y registró un flujo de caja libre récord, pero la tasa de crecimiento de los ingresos decepcionó a los inversores que esperaban una aceleración. El crecimiento de los ingresos de Palo Alto del 31 %, junto con una previsión al alza para todo el año, la sitúa por delante de CrowdStrike en cuanto a impulso a corto plazo. El PER a 12 meses de CRWD, de aproximadamente 130x, sigue siendo significativamente superior al de PANW, de 75x, lo que sugiere que el mercado descuenta un mayor potencial alcista futuro para CrowdStrike a pesar de la diferencia en las expectativas a corto plazo.
Zscaler (ZS) es la otra empresa importante a tener en cuenta. Zscaler advirtió recientemente de que sus ingresos trimestrales no alcanzarían las estimaciones debido a la intensificación de la competencia. Este incumplimiento de las previsiones pone de relieve el riesgo de ejecución en todo el sector y hace que la revisión al alza de las previsiones de Palo Alto resulte comparativamente más sólida. Zscaler compite directamente en el ámbito de la seguridad de redes en la nube, donde también opera la plataforma Prisma Access de Palo Alto, por lo que cualquier cambio en la cuota de mercado entre ambas sería significativo.
La diferenciación de Palo Alto radica en la amplitud de su plataforma. Sus familias de productos Cortex, Prisma y Strata abordan simultáneamente la seguridad de los terminales, la nube y la red. Los competidores suelen empezar por una capa y expandirse a partir de ahí. Ese enfoque integrado es lo que impulsó la estrategia de «plataformización» y ahora se traduce en una aceleración de los ingresos a medida que maduran los contratos de consolidación.
Los márgenes son el diferenciador más claro a corto plazo. Los márgenes operativos ajustados de Palo Alto se están ampliando a medida que desaparecen los descuentos por plataforma y son sustituidos por contratos a precio completo. Ni CrowdStrike ni Zscaler pueden señalar en estos momentos el mismo punto de inflexión en los márgenes con la misma claridad.
¿Qué impulsa a PANW de las acciones de PANW en el futuro?
Los resultados del cuarto trimestre fiscal, previstos para alrededor del 17 de agosto, son el catalizador más importante a corto plazo. Los inversores estarán atentos a si la previsión revisada al alza para todo el año resulta conservadora. Cualquier revisión al alza de las previsiones para el ejercicio fiscal 2027 probablemente prolongaría el impulso de la acción y la empujaría hacia el máximo de las últimas 52 semanas, situado en 303 dólares.
El lanzamiento de Sovereign Cortex junto con Deutsche Telekom se dirige a un mercado específico y en crecimiento. Los sectores europeos regulados, como la banca, los seguros y las agencias de defensa, no pueden utilizar infraestructuras de seguridad en la nube alojadas en EE. UU. debido a las leyes de soberanía de datos. Si Sovereign Cortex gana terreno, abrirá un canal de ingresos que la mayoría de los proveedores de ciberseguridad que operan únicamente en EE. UU. no pueden replicar fácilmente.
La expansión del proyecto Lightwell con IBM y Red Hat añade capacidades de seguridad basadas en IA «agente». Los agentes de IA son programas de software autónomos que ejecutan tareas de varios pasos sin intervención humana. Crean nuevas superficies de ataque para las que las herramientas de seguridad tradicionales no fueron diseñadas, y Palo Alto se está posicionando como líder del sector en la protección de esos entornos.
El contexto general de la demanda es favorable. El informe anual de Verizon sobre investigaciones de fugas de datos reveló que el aprovechamiento de vulnerabilidades se convirtió en el principal punto de entrada de las brechas, representando el 31 % de todos los incidentes. Ese cambio beneficia directamente a las capacidades de detección de amenazas basadas en IA de Palo Alto y constituye el impulso de la demanda al que la dirección ha estado apuntando como justificación para todo el ciclo de inversión en la plataforma.
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