Datos clave sobre las acciones de DraftKings
- Precio actual: 25,70 $
- Precio objetivo (medio): ~160 $
- Precio objetivo del mercado: ~35 $
- Rentabilidad total potencial: ~525 %
- TIR anualizada: ~50 % / año
- Reacción ante los resultados: 5,43 % (7/5/26, informe del primer trimestre de 2026)
- Caída máxima: 57,04 % (27/3/26)
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¿Qué ha pasado?
DraftKings (DKNG) pasó la mayor parte de 2026 estancada cerca de sus mínimos, hasta que, de repente, todo cambió. El 26 de junio, la acción cerró con una subida del 11,26 %, hasta los 25,70 dólares, después de que la empresa pusiera en marcha DKeX, su propia bolsa de mercados de predicción. Para una acción que había caído aproximadamente un 35 % en lo que va de año y que tocó fondo con una caída del 57 % el 27 de marzo, ese es el tipo de movimiento en un solo día que obliga a plantearse una pregunta. ¿Se ha dado cuenta el mercado de algo real, o se ha exagerado el lanzamiento de un producto como si fuera la salvación de una acción que lleva un año frustrando a sus accionistas?
El lanzamiento en sí es fácil de describir, pero más difícil de valorar. DraftKings Predictions llevaba funcionando desde diciembre en una infraestructura que no le pertenecía, canalizando todos los contratos a través de la bolsa de derivados de CME Group y obteniendo mercados adicionales a través de Crypto.com. Ahora que DKeX ya está en funcionamiento, DraftKings es dueña de toda la infraestructura. La plataforma funciona con su propia tecnología, y la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, el regulador federal de estos contratos) concedió la licencia a la empresa que DraftKings adquirió al comprar Railbird Technologies el pasado mes de octubre. Ser dueña de toda la infraestructura significa que DraftKings se queda con las comisiones de la plataforma que antes tenía que pagar, y controla qué contratos se cotizan.
Por qué le importó tanto al mercado
La razón por la que esta medida ha tenido tanta repercusión es el volumen que hay detrás. Durante la semana que finalizó el 21 de junio, DraftKings Predictions generó aproximadamente 3.4 mil millones de dólares en volumen anualizado de consumo y unos 11.3 mil millones de dólares en volumen total de negociación anualizado. Esto supone un fuerte aumento respecto a los 1.3 mil millones y los 3.1 mil millones de dólares registrados en mayo. Cuando el volumen de operaciones era reducido, tenía sentido alquilar capacidad de intercambio a CME. Con miles de millones de dólares a la semana, la comisión que antes salía de la empresa se convierte en una cantidad considerable que DraftKings se queda. Además, el lanzamiento coincidió precisamente con el momento en que el Mundial impulsó al alza el volumen de predicciones, lo cual no es una coincidencia en cuanto al momento elegido.
Esta es exactamente la estrategia que el director financiero, Alan Ellingson, expuso tres semanas antes. En su intervención en un simposio del sector el 4 de junio, Ellingson describió el objetivo como controlar todos los eslabones de la cadena: «En este momento tenemos casi todas las piezas. Recientemente hemos adquirido una empresa llamada Rail, que es la plataforma de intercambio… somos propietarios de la plataforma de intercambio y creemos que, a largo plazo, podremos captar todos los beneficios económicos». DKeX es la materialización de esa frase en un producto real. Es importante porque la integración vertical marca la diferencia entre obtener una pequeña parte de cada operación y quedarse con todo el margen.
Ellingson también fue muy claro sobre por qué los mercados de predicción podrían ofrecer mejores resultados económicos que las apuestas deportivas tradicionales. Los impuestos estatales y los pagos por participación en los ingresos lastran los márgenes de las apuestas. Tal y como él mismo dijo: «Los mercados de predicción no tienen ninguno de estos obstáculos para los márgenes. Así que, en teoría, los márgenes de los mercados de predicción podrían ser significativamente más altos». Ese es el argumento estructural que defienden los optimistas.
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El mercado está en movimiento, pero no del todo
El día del lanzamiento, el analista de Citizens, Jordan Bender, elevó su precio objetivo de 34 a 36 dólares, manteniendo la calificación de «Market Outperform». La firma prevé un flujo de caja libre de unos 633 millones de dólares en 2026, que aumentará hasta unos 1.100 millones en 2027, y considera a DraftKings como la empresa mejor posicionada para convertirse en el principal captador de clientes del mercado de predicciones, con un objetivo de entre 2 y 3 millones de nuevos clientes en 2026. Guggenheim sitúa su precio objetivo en 35 dólares con una recomendación de «Comprar», y la media de los analistas del mercado se sitúa en torno a los 35 dólares, con 23 recomendaciones de «Comprar», 5 de «Superar al mercado», 6 de «Mantener» y 1 de «Por debajo del mercado».
Aquí radica la tensión. Los objetivos del mercado se sitúan en torno a los 35 dólares, aproximadamente un 36 % por encima del precio actual, lo cual es positivo, pero difícilmente eufórico. Los pesimistas no se esconden. Bank of America se mantuvo neutral, incluso al elevar su estimación a largo plazo para el sector, y advirtió de que las pérdidas en 2026 derivadas del impulso de las predicciones podrían alcanzar los 550 millones de dólares, frente a la previsión de la empresa de entre 200 y 300 millones de dólares. Benchmark, que sigue recomendando la compra de la acción a 29 dólares, señaló una presión sobre el EBITDA ajustado de unos 120 millones de dólares en el segundo trimestre, debido a resultados deportivos favorables para los clientes y al gasto acelerado en el mercado de predicciones en torno al Mundial. Todo el argumento alcista se basa en una curva en J: invertir mucho ahora para captar clientes y monetizarlos más adelante. Si ese «más adelante» se retrasa, la acción ha demostrado que no esperará pacientemente.
¿Cómo se sitúa DraftKings frente a sus competidores?
En cuanto a las previsiones de ventas, DraftKings parece barata en comparación con su propia trayectoria, pero no en relación con el sector del juego en todos los aspectos. La acción cotiza en torno a 1,95 veces el EV/ingresos NTM, por debajo de competidores como Aristocrat Leisure, que se sitúa en torno a 5,85 veces, y Evolution AB, en torno a 4,81 veces, y más o menos en línea con Flutter Entertainment, en torno a 1,59 veces. Sin embargo, en cuanto al EV/EBITDA de los próximos 12 meses (NTM), DraftKings se sitúa en torno a 16,1x frente a una mediana del sector cercana a 7,6x, lo que supone una clara prima. Esa diferencia refleja que el mercado está descontando el crecimiento futuro más rápido de DraftKings y la opcionalidad del negocio de los mercados de predicción, características de las que carecen la mayoría de sus competidores, más centrados en los casinos. Que esa prima esté justificada depende de un único factor: si los mercados de predicción convierten el volumen en beneficios en el plazo que la dirección da por supuesto. La línea de ingresos sugiere que sí, que es plausible. La línea del EBITDA indica que hoy mismo se está pagando un sobreprecio por ello.
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Análisis avanzado del modelo de TIKR
- Precio actual: 25,70 $
- Precio objetivo (medio): ~160 $
- Rentabilidad total potencial: ~525 %
- TIR anualizada: ~50 % / año
Este artículo utiliza el escenario intermedio del TIKR, que es la interpretación más equilibrada del modelo y la que no se basa en hipótesis optimistas para que los cálculos cuadren. Partiendo de esos datos del escenario medio que se materializarían a finales de 2030, el modelo apunta a un precio de la acción de alrededor de 160 dólares, una rentabilidad total de aproximadamente el 525 % en unos 4,5 años y una TIR anualizada de alrededor del 50 %.
Dos factores impulsan esa previsión. En primer lugar, el crecimiento continuado, de entre un dígito medio y dos dígitos bajos, en el negocio principal de apuestas deportivas y juegos de azar en línea, a medida que más estados maduran y aumenta la proporción de apuestas combinadas. En segundo lugar, la nueva fuente de ingresos procedente de los mercados de predicción, que actualmente apenas aporta nada, pero que tanto la dirección como Citizens esperan que se convierta en una línea de ingresos significativa durante la segunda mitad de la década. El factor que impulsa los márgenes es el que Ellingson mencionó directamente: los mercados de predicción no están sujetos a impuestos estatales ni a la obligación de compartir ingresos, por lo que, a medida que aumente su peso en la cartera, los márgenes combinados deberían ampliarse. El escenario medio del modelo prevé que los márgenes de beneficio neto alcancen un rango bajo del 30 % para el horizonte de previsión.
El principal riesgo es el calendario y la disciplina en el gasto. DraftKings está financiando la captación de clientes con los beneficios del resto del negocio, y si los periodos de amortización se alargan o las pérdidas superan los 200 a 300 millones de dólares previstos, el punto de inflexión se retrasa y el múltiplo se comprime.
El lado positivo: los mercados de predicción convierten su volumen en una gestión de ingresos de alto margen, lo cual es prometedor, y DraftKings controla toda la cadena para aprovecharlo.
El lado negativo: el gasto en forma de curva en J sigue mermando el EBITDA, los resultados deportivos siguen siendo desfavorables y una acción que ya se encuentra cerca de sus mínimos vuelve a ponerlos a prueba.
Conclusión
La próxima cita para evaluar esta tesis es el informe del segundo trimestre de 2026, que se publicará el 5 de agosto. La cifra que importa no es la facturación total, sino lo que diga la dirección sobre el coste de adquisición de clientes en el mercado de predicciones y los periodos de amortización, y si el EBITDA ajustado del segundo trimestre absorbe el lastre de unos 120 millones de dólares señalado por Benchmark sin que la dirección se retracte de sus previsiones para todo el año. Lo positivo sería que el volumen de predicciones mantuviera las ganancias de la Copa del Mundo hasta julio y se reafirmara la trayectoria hacia la cifra de 633 millones de dólares de flujo de caja libre. Lo negativo sería que las pérdidas se acercaran a la advertencia de Bank of America de 550 millones de dólares sin que la retención de volumen lo compensara. DKeX ha dado a los optimistas la prueba de que el negocio puede crecer. Agosto demostrará si puede dar sus frutos.
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