Datos clave de las acciones de Circle
- Precio actual: 73,57 $
- Precio objetivo (medio): ~340 $
- Precio objetivo del mercado: ~143 $
- Rentabilidad total potencial: ~363 %
- TIR anualizada: ~40 % / año
- Reacción ante los resultados: -6,16 % (11 de mayo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Circle Internet Group (CRCL) pasó seis meses siendo tratada como un valor en caída libre, y el viernes, un único acuerdo hizo que los compradores se lanzaran a por ella de todos modos. La acción cerró con una subida del 6,92 % el 26 de junio después de que Nomura y Circle revelaran un plan para crear un servicio de liquidación de divisas basado en stablecoins para empresas japonesas. Esa es la tensión que merece la pena aguantar. Un acuerdo no vinculante, con el objetivo de lanzarse en 2027, hizo que la acción subiera casi un 7 % en un día, mientras que esa misma acción sigue cotizando un 72 % por debajo de su máximo de las últimas 52 semanas, de 262,97 dólares.
Entonces, ¿qué señal está enviando realmente el mercado? O bien la acción de Circle en 2026 es una acción en horas bajas tras su salida a bolsa que se recupera ante cualquier titular positivo, o bien se trata de una plataforma de infraestructura con un precio erróneo en la que acuerdos como este son la primera prueba de una tesis mucho más amplia. La noticia de Nomura no resuelve esa cuestión. La agudiza.
Lo que Circle y Nomura anunciaron realmente
Las dos empresas firmaron un memorando de entendimiento para permitir a las empresas japonesas convertir yenes en USDC, la stablecoin de Circle vinculada al dólar, y liquidar pagos transfronterizos casi en tiempo real, en lugar de tener que esperar entre dos y tres días laborables. Según informó Nikkei el 25 de junio, el servicio tiene previsto su lanzamiento ya en 2027 y supondría la primera entrada oficial de un importante emisor mundial de monedas estables en el mercado de transacciones corporativas de Japón. Los datos del Banco de Pagos Internacionales muestran que el mercado de divisas de Japón gestionó alrededor de 440 000 millones de dólares en transacciones diarias en 2025, lo que constituye el objetivo al que aspiran ambas empresas.
El momento elegido no fue casual. Una enmienda de 2025 a la Ley de Servicios de Pago de Japón entró plenamente en vigor el 1 de junio de 2026, creando una vía de cumplimiento normativo para las monedas estables extranjeras de tipo fiduciario, como el USDC. Se abrió la puerta regulatoria y, en cuestión de semanas, Circle la atravesó junto a un socio que cuenta con profundas relaciones en todo el sector japonés. Esa secuencia de acontecimientos es la razón por la que el mercado presta hoy tanta atención al horizonte temporal de 2027.
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Por qué un acuerdo para 2027 influye ahora en la cotización
La razón por la que una fecha de lanzamiento lejana seguía siendo importante se remonta a lo que el director ejecutivo de Circle lleva meses defendiendo. El acuerdo con Nomura es un ejemplo real de su argumento central sobre la defendibilidad. En la Conferencia de Decisiones Estratégicas de Bernstein, celebrada el 28 de mayo de 2026, el director ejecutivo Jeremy Allaire resumió la cuestión competitiva en una sola frase: «Si eres una gran empresa y estás decidiendo qué red de stablecoins vas a utilizar, el USDC es, en esencia, la única opción real que tienes». Cuando el mayor banco de inversión de Japón elige el USDC frente a otras alternativas, esa afirmación abstracta se convierte en un dato concreto.
Allaire también rechazó la idea de que los grandes actores crearían sus propias monedas y dejarían fuera de juego a Circle. Señaló que, un año después de la aprobación de la Ley GENIUS, ocurrió lo contrario: «Las grandes instituciones no están lanzando sus propias monedas estables. Y desde luego no están utilizando Tether. Están utilizando el USDC». Nomura encaja perfectamente en ese patrón. Esto es relevante porque los argumentos pesimistas sobre Circle han dado por sentado durante mucho tiempo que la competencia convertiría el negocio en un producto básico, y cada adopción institucional hace que esa suposición sea más difícil de defender.
Y este tampoco es el único avance reciente de Circle. La red de pagos de la empresa sigue sumando socios —MassPay y Munify integraron la Circle Payments Network en junio— y la dirección ha estado impulsando su plataforma de pagos a través de agentes como segundo pilar de crecimiento. La noticia de Nomura es el catalizador, pero se suma a una serie cada vez más constante de éxitos en materia de distribución.
El argumento en sentido contrario
Aquí es donde la convicción debe coincidir con las cifras, ya que esa misma semana nos recordó que el negocio principal de Circle sigue siendo cíclico. La mayor parte de los ingresos de Circle proviene de los intereses devengados por las reservas que respaldan el USDC, y esos ingresos disminuyen cuando la Reserva Federal recorta los tipos de interés. Este modelo quedó patente en los resultados del primer trimestre de 2026: los ingresos, de 694,13 millones de dólares, se quedaron un 2,9 % por debajo de las estimaciones y descendieron desde los 770,23 millones del trimestre anterior, a pesar de que el volumen de transacciones de USDC en la cadena se disparó. La acción cayó un 6,16 % el 11 de mayo, a pesar de que los beneficios por acción ajustados superaron las previsiones en un 72,5 %, porque la parte del modelo en la que se fijan los inversores son los ingresos por reservas, y la tasa de rendimiento de las reservas se redujo al bajar los tipos de interés. La adopción no fue el problema.
Ese es el nudo sin resolver que presenta actualmente la acción de Circle. Las métricas de uso parecen prometedoras, la cuenta de resultados parece depender de los tipos de interés, y la valoración exige que se crea que lo primero acabará por imponerse a lo segundo. Wall Street está abiertamente dividido sobre la resolución. El desglose actual es de 10 recomendaciones de «Comprar», 2 de «Superará al mercado», 10 de «Mantener» y 2 de «Vender» entre 24 analistas, y Mizuho rebajó su precio objetivo a 85 dólares a principios de junio. El precio objetivo medio de Wall Street, de unos 143 dólares, sigue implicando un potencial alcista de aproximadamente el 95 % desde los niveles actuales, pero la diversidad de opiniones pone de manifiesto el grado de desacuerdo existente.
La valoración da argumentos a los pesimistas. Circle cotiza a unas 5,2 veces el valor empresarial sobre ingresos de los próximos doce meses, lo que no es extremo para una empresa de rápido crecimiento, pero un margen bruto histórico de solo el 8,1 % muestra cuánto de los ingresos brutos de Circle se destina a los socios de distribución, principalmente Coinbase. La prima solo se justifica si Circle retiene una mayor parte de cada dólar a lo largo del tiempo, a medida que se consolidan los efectos de red de la empresa. Si los costes de distribución se mantienen en los niveles actuales y las tasas siguen bajando, el múltiplo resultará difícil de defender.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 73,57 $
- Precio objetivo (medio): ~340 $
- Rentabilidad total potencial: ~363 %
- TIR anualizada: ~40 % / año
Este análisis utiliza el escenario medio de TIKR, que sitúa el precio de las acciones de Circle en torno a los 340 $ para finales de 2030, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 363 % en unos 4,5 años, o alrededor del 40 % anualizado partiendo de los 73,57 $ actuales.
Hay dos factores que impulsan los ingresos y que sustentan ese objetivo. El primero es el crecimiento de la circulación del USDC a medida que más empresas fintech, bancos y redes de pago adoptan la stablecoin, con acuerdos como el de Nomura que amplían la base corporativa más allá de los usuarios nativos de criptomonedas. El segundo es el aumento de los ingresos no procedentes de las reservas, generados por la red Circle Payments Network y la plataforma de pagos de agentes, que monetizan la actividad transaccional en lugar de los ingresos por intereses. El motor del margen es la expansión de los ingresos menos los costes de distribución: Circle se queda con una mayor parte de los ingresos brutos a medida que crece el uso de la plataforma y se alivia la presión para compartir las reservas. El escenario medio supone una tasa de crecimiento compuesto anual (CAGR) de los ingresos de alrededor del 20 % y un margen de beneficio neto de alrededor del 15 % a lo largo del periodo de previsión.
El principal riesgo son los tipos de interés. Un ciclo de recortes de la Fed más rápido o más profundo comprimiría directamente los ingresos por reservas, y ningún crecimiento del volumen de transacciones podría compensar plenamente ese efecto a corto plazo. El aspecto positivo es que los efectos de red de Circle le permiten convertir el creciente volumen de USDC en ingresos duraderos e independientes de los tipos de interés y reorientarse como plataforma de software. El inconveniente es que la competencia y la caída de los tipos de interés reducen el modelo a un servicio de pagos de bajo margen que no justifica el múltiplo actual.
Conclusión
La próxima prueba de fuego será el informe de resultados del segundo trimestre de 2026, que se publicará el 18 de agosto. Hay que estar atentos a dos cifras. Si la circulación de USDC vuelve a superar los 80 000 millones de dólares y el margen de ingresos menos los costes de distribución se mantiene por encima del 41 %, la adopción está superando el lastre de los tipos de interés, y el escenario alcista recibe un auténtico impulso. Si la circulación se estanca cerca de los 77 000 millones de dólares y los ingresos por reservas vuelven a caer con los recortes de la Fed, la acción seguirá siendo una operación ligada a los tipos de interés, independientemente del número de alianzas que se anuncien. El acuerdo con Nomura es una promesa para 2027. Agosto es el mes en el que los inversores descubrirán si los fundamentales de 2026 pueden sostener la acción hasta que esa promesa se haga realidad.
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