Datos clave de las acciones de IBM
- Evolución de la última semana: +7,7 %
- Rango de las últimas 52 semanas: de 212 a 332 dólares
- Precio objetivo según el modelo de valoración: 321 dólares
- Potencial alcista implícito: +24,3 % en 2,5 años
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Chips nanométricos, política cuántica y una revisión al alza de los analistas, todo en la misma semana
International Business Machines Corporation (IBM) subió aproximadamente un 2,4 % durante la semana pasada. La acción se mantuvo cerca de los 258 dólares al coincidir casi simultáneamente tres catalizadores distintos. En conjunto, revelaron algo importante sobre el posicionamiento de IBM de cara a la segunda mitad de 2026.
El 25 de junio, IBM presentó una tecnología para fabricar un chip de menos de 1 nanómetro. Un nanómetro es la milmillonésima parte de un metro. Reducir el tamaño de los chips por debajo de ese umbral se ha considerado durante mucho tiempo un reto fundamental de la física. La división de investigación de IBM alcanzó este hito utilizando materiales novedosos. Por lo tanto, este avance podría acelerar las hojas de ruta para la IA de próxima generación y los procesadores cuánticos.
Dos días antes, JPMorgan elevó la calificación de IBM de «Neutral» a «Sobreponderar» y aumentó su precio objetivo a 291 dólares. El analista Brian Essex citó el impulso acelerado del software como factor clave. Se destacaron específicamente las migraciones a Red Hat y OpenShift . La firma señaló que el segmento de software de IBM sigue mejorando los ingresos recurrentes, los márgenes y el flujo de caja. La IA generativa representa ahora aproximadamente el 30 % de la cartera de proyectos de consultoría de IBM, una cifra que el director financiero confirmó en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre.
Ese mismo día, el presidente Trump firmó una serie de órdenes ejecutivas con el objetivo de disponer de un ordenador cuántico con capacidad de investigación para 2028. Las órdenes también exigen la migración federal a una criptografía resistente a la computación cuántica para 2031. Dado que el Departamento de Comercio ya había designado a IBM como el principal destinatario previsto de 1.000 millones de dólares en financiación cuántica de la Ley CHIPS, el momento en que se adoptó esta política resultó inusualmente favorable. De cara al futuro, la cotización de IBM se verá puesta a prueba por si los resultados del segundo trimestre, que se publicarán el 22 de julio, confirman la aceleración en el sector del software señalada por JPMorgan.
Valoración de IBM: rendimientos estables en un mercado que busca emociones fuertes
Según las hipótesis del modelo de valoración hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 5,3 %
- Márgenes operativos: 22,0 %
- Múltiplo PER de salida: 20,2x
A partir de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 321 dólares, lo que implica un potencial alcista total del 24,3 % respecto al precio actual de la acción de 258 dólares y una rentabilidad anualizada del 9 % durante los próximos 2,5 años.
Una rentabilidad anualizada del 9 % no es la cifra más llamativa. Pero aquí el contexto es importante. IBM paga un dividendo con una rentabilidad del 2,6 %. Además, presenta una beta a cinco años de tan solo 0,58, por lo que su volatilidad es aproximadamente la mitad de la del mercado en general. Para los inversores que deseen exposición a la IA y a la computación cuántica sin el riesgo propio de las empresas especializadas exclusivamente en estos ámbitos, la rentabilidad total, incluyendo los dividendos, se sitúa más cerca del 11 % anual.
La tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos del 5,3 % es conservadora en comparación con el crecimiento interanual del 7,6 % de IBM. Refleja un estancamiento en el segmento de consultoría y un declive en el de infraestructuras heredadas. Sin embargo, el segmento de software es el verdadero motor de crecimiento. Es el que presenta los márgenes más altos de IBM, y es donde más se notan las aportaciones tanto de la IA generativa como de Red Hat. Si el software crece un 10 % o más mientras que la consultoría se estabiliza, la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) combinada podría superar el escenario base.
El objetivo de margen operativo del 22,0 % supone un avance respecto al margen EBIT actual de los últimos doce meses (LTM), que se sitúa en el 18,8 %. No obstante, esta diferencia es creíble debido al cambio en la composición de la cartera de software. Plataformas como Red Hat OpenShift e IBM WatsonX generan márgenes considerablemente más elevados que los servicios de consultoría. Por lo tanto, a medida que la composición de los ingresos de IBM se inclina hacia el software, el objetivo del 22 % se vuelve alcanzable sin necesidad de hipótesis descabelladas.
Comparación del perfil de beneficios de IBM con el de Accenture y Microsoft
El beneficio neto de IBM en el primer trimestre de 2026 aumentó un 14 % interanual hasta alcanzar los 1.2 mil millones de dólares. Los ingresos subieron un 9 %, hasta los 15 600 millones de dólares. Pero la situación del beneficio por acción (BPA) es más matizada de lo que sugieren esos titulares. La IA generativa representa ahora aproximadamente el 30 % de la cartera de proyectos de consultoría de IBM. Esa es la señal más clara hasta la fecha de que la IA se está convirtiendo en un motor de beneficios cuantificable, y no solo en un argumento de marketing.
Accenture (ACN) es la empresa de consultoría más directamente comparable. Sin embargo, su advertencia sobre los resultados de junio supuso una llamada de atención. Accenture señaló que el conflicto entre EE. UU. e Irán estaba lastrando sus ingresos por consultoría tecnológica, y las acciones cayeron en picado. El perfil de beneficios de IBM está menos expuesto a esa concentración geográfica. Su composición de ingresos por software, que ahora representa aproximadamente el 45 % de los ingresos totales, proporciona una base de beneficios recurrentes que las empresas dedicadas exclusivamente a la consultoría no pueden igualar. Así pues, aunque Accenture cotiza con un PER futuro más elevado, la visibilidad de sus beneficios a corto plazo se ha vuelto más inestable.
Microsoft (MSTF) es la comparación más ambiciosa para las aspiraciones de IBM en materia de software de IA. El crecimiento del beneficio por acción (BPA) ajustado de Microsoft se ha situado en un rango de entre el 15 % y el 20 %, impulsado por Azure y Copilot. La tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del beneficio por acción (BPA) previsto de IBM es más modesta, situándose en torno al 5 %, en línea con el modelo. Sin embargo, el PER de los últimos doce meses (NTM) de IBM, de 20,6 veces, es inferior a dos tercios del múltiplo de Microsoft. Por lo tanto, los inversores pagan un descuento significativo por el flujo de beneficios de IBM en comparación con el líder del sector.
La mejora del apalancamiento de los beneficios se debe al cambio en la composición de la cartera de software. A medida que Red Hat OpenShift y watsonx aumenten su cuota de ingresos, los márgenes brutos deberían ampliarse y el apalancamiento operativo debería potenciarse. El objetivo de margen operativo del 22,0 % del modelo no exige que IBM iguale los márgenes de Microsoft. Simplemente requiere que el software crezca más rápido que la consultoría y la infraestructura, y los datos de la cartera de pedidos ya respaldan esa tendencia.
¿Qué impulsará la de cara al futuro?
El catalizador más inmediato de IBM son los resultados del segundo trimestre de 2026, cuya publicación está prevista para el 22 de julio. La revisión al alza de JPMorgan se basó en la aceleración prevista del software en la segunda mitad de 2026. Por lo tanto, el segundo trimestre es la primera prueba real de esa hipótesis. Si el segmento de software registra un crecimiento superior al consenso y la cartera de pedidos de IA generativa sigue expandiéndose, la acción podría mantener el impulso hacia el objetivo modelo de 321 dólares.
La oportunidad en el ámbito cuántico es a más largo plazo, pero cada vez más concreta. La subvención de 1.000 millones de dólares de la Ley CHIPS para la fundición cuántica Anderon de IBM en Nueva York ya está asegurada. Las órdenes ejecutivas de Trump que exigen una criptografía preparada para la tecnología cuántica para 2031 también crean una fuente de ingresos respaldada por el Gobierno federal. IBM ha destinado 10 000 millones de dólares a la tecnología cuántica durante los próximos cinco años, con un sistema a gran escala previsto para 2029. Dado que la política federal respalda ahora ese calendario, el riesgo de comercialización es significativamente menor que hace un año.
La colaboración con Google Cloud, anunciada el 4 de junio, añade un canal de comercialización para la división de IA empresarial de IBM. Ambas empresas combinan la experiencia en consultoría de IBM con la infraestructura de Google Cloud. Juntas, ayudan a las grandes empresas a llevar sus proyectos de IA de la fase piloto a la de producción. La mayoría de las implementaciones de IA empresarial requieren tanto una infraestructura de modelos como la integración de sistemas humanos. Ahí es precisamente donde el negocio de consultoría de IBM aporta un valor duradero, por lo que la colaboración potencia los puntos fuertes ya existentes de IBM.
El dividendo, de 1,69 dólares por trimestre o aproximadamente 6,76 dólares al año, ofrece una rentabilidad del 2,6 %. Esto convierte a IBM en una de las pocas acciones relacionadas con la IA que generan ingresos significativos. La tasa de reparto del 58,4 % es sostenible, teniendo en cuenta el flujo de caja libre de IBM de 14 700 millones de dólares en 2025. Dado que el dividendo se ha incrementado de forma constante durante décadas, afianza la participación de los inversores institucionales incluso en períodos de menor crecimiento.
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