Puntos Clave
- Oklo cayó un 10% el jueves por la mañana a otro mínimo de 52 semanas, un día después de una caída del 6% cuando se proyectó que los demócratas ganarían el Congreso. Eso es aproximadamente un 15% en dos sesiones.
- A unos $20 por acción, el valor de mercado de Oklo es de al menos $3.800 millones, no muy por encima de los $3.000 millones en efectivo y valores que tenía al 30 de junio.
- Oklo vendió aproximadamente $320 millones de acciones en el tercer trimestre hasta el 10 de septiembre, a alrededor de $44 por acción, más del doble del precio de hoy. Eso hace que el recuento de acciones del viernes sea el número a seguir.
- NuScale Power reporta después del cierre del jueves, y el trimestre de GE Vernova muestra lo que a Oklo aún le falta: compradores con pedidos firmados.
Las acciones de Oklo (OKLO) caen un 10% esta mañana, cotizando a unos $20 el jueves 5 de noviembre, el día antes de que la empresa reporte su tercer trimestre. Es otro mínimo de 52 semanas. Sigue a una caída del 6% el 4 de noviembre, cuando se proyectó que los demócratas tomarían la Cámara y el Senado y los inversores vendieron acciones del sector de energía para IA. En las dos sesiones, la acción ha perdido aproximadamente un 15%, y Oklo no ha emitido ninguna noticia para explicarlo.
Oklo reporta antes de la apertura del viernes 6 de noviembre, y los ingresos no dirán mucho: los analistas esperan $3,04 millones para todo 2026. El efectivo es el número a seguir. NuScale Power (SMR), que terminó junio con $1.900 millones en efectivo e inversiones, reporta después del cierre de hoy. Y GE Vernova (GEV) mostró el 28 de octubre lo que a Oklo aún le falta: compradores con pedidos firmados.
Oklo Cotiza Cerca de Su Efectivo
A unos $20 por acción, el valor de mercado de Oklo es de al menos $3.800 millones, contando las acciones que vendió hasta el 10 de septiembre. Al 30 de junio, tenía $3.000 millones en efectivo y valores negociables, casi todo recaudado vendiendo acciones. El mercado está asignando poco valor al negocio más allá de ese efectivo, y el efectivo se está reduciendo.
Wall Street espera que Oklo pierda dinero cada año hasta 2028, con una pérdida mayor por acción cada año:
Los analistas esperan que queme $6.300 millones de flujo de caja libre desde 2026 hasta 2030, el 63% en 2029 y 2030. Según sus números, el efectivo de junio cubre la quema hasta 2028 y se queda corto en 2029.
Eso debería ser suficiente para construir Aurora-INL, su primera planta de energía, en Idaho. El problema es que la dirección aún no ha dicho cuánto costará Aurora-INL. En octubre, Piper Sandler elevó su estimación del costo de construcción de una planta de Oklo a $7.000 por kilovatio desde $4.000.
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El Gasto de Oklo Tiene que Acelerarse Otra Vez
El gasto de capital pasó de menos de $1 millón por trimestre en el primer semestre de 2025 a $94,1 millones en el segundo trimestre de 2026. El efectivo utilizado en operaciones aumentó a $47,6 millones desde $18,5 millones un año antes:
Y tiene que subir otra vez. En agosto, la dirección elevó sus previsiones para 2026 a $120 millones a $150 millones de efectivo utilizado en operaciones y $400 millones a $500 millones de gasto de capital. Con $126,9 millones de capex en el primer semestre, Oklo necesita $273 millones a $373 millones en el segundo, o al menos $137 millones por trimestre.
Un tercer trimestre cerca de ese ritmo diría que la construcción va según lo planeado. Una gran deficiencia apuntaría a retrasos, y otra elevación de las previsiones sugeriría que la construcción está costando más de lo planeado.
Siga el Recuento de Acciones
El recuento de acciones de Oklo aumentó un 34% en 18 meses, a 185,09 millones al 30 de junio, y el precio que obtuvo siguió cayendo: sus ventas de acciones promediaron unos $97 por acción en el primer trimestre y unos $64 en el segundo.
El tercer trimestre fue aún más barato. Cuando Oklo terminó su programa de mayo el 10 de septiembre, había vendido aproximadamente 18,0 millones de acciones bajo él por aproximadamente $1.000 millones. Alrededor de 10,7 millones de esas se vendieron en el segundo trimestre. Eso deja aproximadamente 7,3 millones vendidos en el tercero, por unos $320 millones, o alrededor de $44 por acción, más del doble del precio de hoy. Un nuevo programa de $1.000 millones comenzó al día siguiente.
Wall Street ha seguido a la acción a la baja. Wedbush asumió cobertura el 2 de noviembre con una calificación de Outperform y un objetivo de $36, frente a los $110 anteriores de la firma. Ese objetivo ahora se sitúa aproximadamente un 80% por encima de la acción.
Según los números de consenso, el efectivo de Oklo ya paga por Aurora-INL. Ventas fuertes después del 11 de septiembre significarían que Oklo está financiando las plantas posteriores a una fracción de lo que obtuvo antes en el año.
Sin embargo, la acción de Oklo puede no cotizar en absoluto según su efectivo: ha caído un 15% en dos días sin ninguna noticia. NuScale aún no tiene un pedido vinculante de reactor, y su socio ENTRA1 aún trabaja hacia un acuerdo de energía definitivo con la Autoridad del Valle de Tennessee. Si la acción de NuScale cotiza según esa actualización de la TVA esta noche y se encoge de hombros ante su efectivo, esperaría que la de Oklo haga lo mismo con cualquier noticia sobre Meta.
Los Clientes de Oklo Solo Están Empezando a Pagar
GE Vernova tomó $29.300 millones en pedidos en el tercer trimestre, firmó contratos de equipos de gas por 11 gigavatios y generó $5.400 millones de flujo de caja libre. También recompró $1.600 millones de sus propias acciones, mientras Oklo vende las suyas para seguir construyendo.
El equivalente más cercano de Oklo es su acuerdo de enero con Meta, que permite a Meta pagar por adelantado la energía de un campus planificado de 1,2 gigavatios en el condado de Pike, Ohio. Oklo no ha dicho cuánto ha pagado Meta, y el acuerdo dirige ese dinero a asegurar combustible para la primera fase, no a la construcción. Cualquier señal el viernes de que los clientes compartirán la factura de construcción aliviaría la presión sobre el recuento de acciones.
Financiado, por Ahora
Según los propios números de Wall Street, Oklo puede pagar su primera planta con el efectivo que ya tiene. El viernes tiene que mostrar tres cosas: capex al ritmo, las previsiones manteniéndose y ventas ligeras de acciones después del 11 de septiembre. Si logra las tres, creo que una acción que cotiza tan cerca de su efectivo se ha adelantado al riesgo. Ventas fuertes a los precios de hoy dirían que la dilución tiene aún más camino por recorrer.
Piper Sandler espera previsiones de costos más completas en el día de los mercados de capitales de Oklo en la primavera de 2027. Hasta que Oklo ponga un precio a Aurora-INL, cada acción que vende paga por un costo que no ha revelado.
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