Puntos clave
- Las acciones de SK hynix cayeron un 9% después de que Qualcomm reportara una caída del 26% en las ventas de chips para móviles, ya que los costes de memoria están presionando al alza los precios de los teléfonos.
- La DRAM convencional, la que usan los teléfonos, impulsó las ganancias de precio de SK hynix en la primera mitad de 2026.
- El récord de Apple en ventas de iPhone en el trimestre muestra que el segmento premium se mantiene firme.
- Los contratos que cubren más de la mitad de la capacidad planificada de SK hynix para 2027-2028 mitigan el riesgo, y la venta masiva parece excesiva.
SK hynix (SKHY) cayó un 9% hoy después de que Qualcomm (QCOM) reportara que sus ventas de chips para móviles cayeron un 26% hasta los $5.14 mil millones en el trimestre finalizado el 27 de septiembre.
Eso es un problema para todo fabricante de memoria que venda a teléfonos. Pero Apple (AAPL) reportó un récord trimestral para el iPhone en septiembre el lunes.
Precios más altos ahora, menos teléfonos después
Qualcomm dijo en su comunicado de resultados del cuarto trimestre que los costes de los chips están subiendo, incluida la memoria, y que está subiendo sus propios precios para compensar. Qualcomm espera un mercado de móviles plano en 2027. (Los módems internos de Apple explican parte de esa caída del 26%).
Para SK hynix, esos precios de la memoria elevaron su margen bruto del 57.4% en el trimestre hasta septiembre de 2025 al 85.7% un año después. La dirección atribuyó sus ganancias de precio de la DRAM en la primera mitad de 2026 a la DRAM convencional, los chips que usan teléfonos y PCs.
Así que la demanda de teléfonos alimenta los precios detrás de las previsiones de los analistas, que proyectan que las ganancias por acción más que se duplicarán de 2026 a 2028:
Micron tiene la misma exposición, y Apple se está adaptando
En Micron Technology (MU), la unidad Móvil y Cliente aportó $13.1 mil millones de sus $54.2 mil millones de ingresos en el trimestre finalizado el 3 de septiembre, con un margen operativo del 88%. Micron reporta a mediados de diciembre, y ese margen nos mostrará si los fabricantes de teléfonos están comprando menos.
Las ventas de iPhone de Apple subieron un 17% hasta $57.6 mil millones en su trimestre finalizado el 26 de septiembre, y sus inventarios más que se duplicaron respecto al año anterior, hasta $14.5 mil millones. Mi lectura: se abasteció antes de que los precios de la memoria subieran más. Pero Tim Cook, entonces CEO, dijo en julio que el beneficio de ese inventario más barato se reduciría después del trimestre de septiembre.
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Muchas malas noticias ya están descontadas
SK hynix cotizaba a 2.9x las ganancias futuras al cierre del miércoles, cerca del mínimo de su rango desde su cotización en EE.UU. en julio, y la caída de hoy la lleva aún más bajo:
Eso es con contratos de 14 clientes que cubren más de la mitad de su capacidad planificada para 2027-2028. La trampa es que aún fija la mayoría de sus precios mensual o trimestralmente, donde una demanda de teléfonos más débil se notaría primero.
El trimestre de Qualcomm es una advertencia justa para 2028, mientras que 2027 parece en gran medida comprometido. A menos de 3x las ganancias, los inversores ya están preparados para una caída mucho más pronunciada que un mercado de móviles plano, por lo que la venta masiva me parece excesiva.
Por supuesto, si los términos de precio de la HBM de SK hynix para 2027 decepcionan con sus resultados del cuarto trimestre a finales de enero, reconsideraría eso.
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