Puntos Clave
- Las acciones de Arm cayeron un 9% después de que los ingresos por regalías crecieran solo un 8%, aunque los ingresos y las ganancias superaron las previsiones.
- Una caída del 26% en los ingresos por chips para móviles de un gran fabricante sugiere que la desaceleración de Arm en teléfonos es generalizada en la industria.
- Las regalías de centros de datos se duplicaron, y el próximo indicio será el informe de Nvidia del 17 de noviembre.
- La caída deja el P/E forward de Arm por debajo de su promedio de tres años.
Arm Holdings (ARM) se hundió un 9% esta mañana después de que las regalías de su segundo trimestre fiscal crecieran solo un 8%.
Arm culpó a los precios de la memoria que están presionando al mercado de smartphones, la misma presión que reportó el mayor fabricante de chips para móviles el miércoles por la tarde. La contrapartida: las regalías de centros de datos se duplicaron, ya que los chips basados en Arm de Nvidia (NVDA) y las grandes empresas de la nube siguen expandiéndose.
Qué sucedió exactamente
Para el trimestre finalizado el 30 de septiembre:
- Los ingresos aumentaron un 27% hasta $1.44 mil millones, por encima del rango previsto por Arm.
- El EPS no GAAP fue de $0.52, frente a una previsión de $0.47.
- Los ingresos por licencias y otros saltaron un 50% hasta $773 millones.
- Los ingresos por regalías crecieron un 8% hasta $670 millones, por debajo del aproximadamente 13% previsto en julio.
El director financiero Jason Child pronosticó en la conferencia de resultados de Arm un crecimiento de las regalías para el trimestre de diciembre en "bajas cifras de un solo dígito interanual".
Arm no está solo
Los chips para smartphones representaron aproximadamente el 43% de los ingresos por regalías fiscales 2026 de Arm.
En Qualcomm (QCOM), los ingresos por chips para móviles cayeron un 26% en su trimestre de septiembre, ya que señaló el aumento de los costos de los insumos, incluida la memoria.
Qualcomm también fue alrededor de $443 millones de los ingresos de Arm en el año fiscal 2026. No espero que las regalías de Arm por teléfonos se recuperen antes de que lo haga el pronóstico de Qualcomm para móviles.
Las regalías de centros de datos siguen duplicándose
Arm dice que la CPU Vera basada en Arm de Nvidia ya está en producción con OpenAI, y los ingresos de Nvidia por centros de datos se más que duplicaron hasta $89.0 mil millones en su trimestre de julio. Lo que Nvidia diga sobre Vera el 17 de noviembre será el próximo indicio sobre la corriente de regalías de más rápido crecimiento de Arm.
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Qué sigue para Arm
Antes del informe, los analistas esperaban que el EPS normalizado subiera a $2.23 este año fiscal y a $3.06 en el año fiscal 2028:
Este año parece alcanzable, con $0.97 obtenidos en la primera mitad y $0.56 previstos para el trimestre de diciembre. Para el año fiscal 2028, los analistas necesitan que las regalías se aceleren nuevamente.
El múltiplo de Arm ahora está por debajo de su nivel habitual:
Arm cotizaba a 82x las ganancias forward al cierre anterior, frente a un promedio de tres años de 85x. Al precio de hoy, está alrededor de 76x.
El mercado está valorando un ciclo de teléfonos como si fuera exclusivo de Arm, mientras que las regalías de centros de datos se duplicaron. Yo me inclinaría por comprar en esta caída.
Por supuesto, si las regalías siguen estancadas en bajas cifras de un solo dígito en el informe de principios de febrero de Arm, los inversores no verán 76x como barato.
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