Conclusiones clave
- NuScale Power ha perdido un 84% en el último año, y el viernes Cantor Fitzgerald recortó su precio objetivo a $15 desde $20 manteniendo su calificación Overweight.
- Los ingresos del tercer trimestre cayeron a $281,000, y aún no hay fecha para el acuerdo vinculante con la TVA del que depende la tesis alcista.
- Los $15 de Cantor equivalen a unas 116 veces las ventas futuras, más del doble del promedio quinquenal de la acción, mientras que las estimaciones de ingresos para 2027 han caído a $120 millones desde $320.6 millones.
- Alcanzar $15 en un año pide demasiado hasta que NuScale firme un contrato de equipos que muestre cuánto gana por cada módulo.
NuScale Power (SMR) ha perdido el 84% de su valor en el último año, y el viernes Cantor Fitzgerald recortó su precio objetivo a $15 desde $20. Mantuvo su calificación Overweight, y $15 aún está un 195% por encima del cierre del viernes en $5.08.
Ese cierre se produjo tras un salto del 16% el viernes, ya que una pérdida del tercer trimestre menor de lo esperado impulsó la acción. El recorte de Cantor se produjo el mismo día.
El acuerdo con la TVA sigue retrasándose
La tesis alcista de NuScale depende de que ENTRA1, su socio exclusivo de ventas, firme un acuerdo de compra de energía vinculante con la Autoridad del Valle de Tennessee (TVA) por hasta 6 gigavatios. En mayo, el CFO Ramsey Hamady calificó un acuerdo para más adelante en 2026 como una "fuerte posibilidad".
Barclays rebajó la calificación de la acción a Underweight el 20 de octubre, advirtiendo que las conversaciones podrían extenderse hasta 2027. En la llamada del jueves, el CEO John Hopkins las calificó como "un proceso", añadiendo: "Ha sido largo, lo sabemos".
Los accionistas han pagado por la espera. NuScale tenía 410.5 millones de acciones de Clase A al 30 de septiembre, un 29% más que los 318.5 millones al cierre de 2025. Los ingresos cayeron a $281,000 en el trimestre, desde $8.2 millones hace un año, tras finalizar su trabajo de ingeniería en el proyecto RoPower de Rumanía.
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La apuesta de Cantor está en el pedido
En la llamada del jueves, Derek Soderberg de Cantor preguntó si un PPA firmado desencadenaría un pedido de módulos. Hopkins dijo que sí, pero Hamady aclaró que un PPA traería primero trabajo de ingeniería, y que los módulos se venderían bajo un acuerdo separado entre NuScale y ENTRA1. Ese es un camino más largo del que implican los $15, y el resto de la calle es mucho más cauteloso.
El objetivo promedio cayó de $41 a $11 en el año hasta el 28 de octubre, lo que deja los $15 de Cantor aproximadamente un 40% por encima de él y cerca del máximo del rango:
Las expectativas de ingresos también cayeron drásticamente. A finales de septiembre de 2025, los analistas esperaban $320.6 millones en 2027. Ahora esperan $120 millones:
Al no haber beneficios aún, el múltiplo que importa es el de ventas futuras. Era 41x el 2 de noviembre, por debajo del promedio quinquenal de 48x, y alrededor de 39x al cierre del viernes:
Los $15 de Cantor equivalen a unas 116 veces las ventas futuras, más del doble de ese promedio.
El pedido que NuScale aún no tiene
Un acuerdo con la TVA le costaría dinero a NuScale antes de que le reporte ingresos. Según su acuerdo con ENTRA1, un PPA vinculante desencadena un segundo pago por hito que representa el 35% del total, más del doble del primer pago de $507.4 millones.
Por lo tanto, alcanzar $15 en un año pide demasiado. Necesita un PPA firmado y un contrato de equipos, y NuScale aún no puede poner fecha al primero. Con una capitalización de unos $2.2 mil millones, la acción cotiza cerca de sus $1.9 mil millones en efectivo e inversiones, pero ese pago por hito y unos $65 millones trimestrales en costos operativos la reducirían. La revalorización aún espera al pedido.
Hamady dijo que un pedido aportaría "más claridad sobre los márgenes". Hasta que un contrato muestre lo que NuScale se queda por cada módulo, yo trataría el salto del viernes como un alivio, no como una revalorización.
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