Puntos Clave
- La acción de Sandisk ha caído un 51% en un mes, incluyendo un desplome del 22% el 5 de noviembre, a pesar de un trimestre récord.
- Kioxia señaló una desaceleración en las subidas de precios de la memoria flash, Qualcomm culpó a los costes y la escasez de memoria por unas ventas más débiles de chips para móviles, y Micron y SK hynix también se vendieron a la baja.
- A aproximadamente 3,4x las ganancias futuras, la acción parece sobrevendida si los precios de la memoria flash solo se estabilizan.
- El objetivo de $3,000 de Bernstein (pre-split) equivale a aproximadamente 10,4x el consenso de BPA para el año fiscal 2028, frente a 2,9x al precio actual, por lo que la media de la calle de $2,029 parece más probable.
Sandisk (SNDK) ha caído un 51% en el último mes, incluyendo un desplome del 22% el 5 de noviembre, justo después de un trimestre récord. La preocupación vino de las empresas a su alrededor: su socio de fabricación Kioxia (285A) dijo que sus subidas de precios en memoria flash se están desacelerando, y Qualcomm (QCOM) culpó a los costes de la memoria por una caída del 26% en sus ingresos por chips para móviles.
Micron (MU) y SK hynix (SKHY) también se vendieron a la baja. Bernstein no se ha movido: su calificación Outperform y su objetivo de $3,000 (pre-split) siguen en pie, un 259% por encima de los $835,06 actuales.
Un Trimestre Récord No Ayudó a Sandisk
En el trimestre hasta el 2 de octubre, los ingresos aumentaron un 23% respecto al trimestre anterior hasta los $11.000 millones, con un margen bruto ajustado del 85,1%. Sandisk dio previsiones de ingresos para el segundo trimestre fiscal de entre $12.200 millones y $12.600 millones y anunció un split 8 por 1. La acción aún así cayó un 13,5% al día siguiente en una venta generalizada de chips.
Los precios más altos impulsaron aproximadamente el 40% del crecimiento secuencial del trimestre, dijo la dirección, frente a aproximadamente dos tercios del trimestre anterior.
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Los Compradores Están Sintiendo los Precios
Kioxia puso números a la desaceleración: sus subidas de precios de NAND se enfriaron hasta el rango medio del 20% en el trimestre de septiembre, desde aproximadamente el 70%, y dio previsiones de beneficio operativo para el trimestre de diciembre plano en aproximadamente ¥2 billones (unos $12.700 millones).
Qualcomm, con una caída del 9% en el mes, mostró lo que esos precios hacen a los compradores. Vinculó una caída del 26% en los ingresos por móviles, hasta $5.140 millones en el trimestre hasta el 27 de septiembre, a la "dinámica de la memoria en toda la industria en el mercado global de smartphones".
Eso importa aquí: Edge y consumer, el negocio de Sandisk en móviles, PC y venta al por menor, representó el 56,5% de sus ingresos el último trimestre. Micron, con una caída del 36%, obtiene aproximadamente una cuarta parte de sus ingresos de fabricantes de móviles y PC. SK hynix, con una caída del 35%, aún espera que la demanda de memoria supere a la oferta hasta 2030.
Luego, los demócratas barrieron en las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y los inversores descargaron acciones de infraestructura de IA por temores a permisos más lentos para centros de datos.
Lo Que Necesita el Objetivo de $3,000 de Bernstein
Los analistas aún no han recortado. El consenso tiene el BPA normalizado subiendo desde $70,88 en el año fiscal 2026 hasta $227,80 en el año fiscal 2027 y $287,26 en el año fiscal 2028:
El colchón son los contratos plurianuales de Sandisk, que cubren aproximadamente la mitad de los bits del año fiscal 2027 y dos tercios de los del año fiscal 2028, con pisos que la dirección dice que aún generan aproximadamente un margen bruto del 80%. El caso de Bernstein se apoya en esos pisos.
El mercado está descontando una caída de todos modos. El P/E forward alcanzó 4,4x el 2 de noviembre, un mínimo de un año, frente a una media de 10,8x, y ahora está en aproximadamente 3,4x:
El objetivo de $3,000 de Bernstein equivale a aproximadamente 10,4x la estimación de consenso para el año fiscal 2028, frente a 2,9x al precio actual. El resto de la calle es más cauteloso, con un objetivo medio de $2,029 y un mínimo de $870:
Conclusión
A aproximadamente 3,4x las ganancias futuras, con pisos bajo la mitad de la producción del próximo año, Sandisk parece sobrevendida. Pero $3,000 equivalen a aproximadamente 10,4x el consenso de BPA para el año fiscal 2028, frente a 2,9x al precio actual, y el trimestre de Qualcomm pone en riesgo el lado de móviles de esas estimaciones. La media de $2,029, que aún duplica con creces el precio, es el aterrizaje más probable.
Vigila el margen del 85%: si los precios de la memoria flash caen en lugar de estabilizarse, es lo primero que cederá. Después del split del 20 de noviembre, esos objetivos se convierten en $375 y aproximadamente $254.
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