Conclusiones clave
- Broadcom cayó un 15,5% en la semana hasta el 5 de noviembre, ya que las débiles previsiones de Intel y los temores a una regulación más estricta de la IA afectaron a las acciones de chips, incluidas Nvidia y AMD.
- Broadcom no publicó ninguna noticia propia, y los analistas aún esperan que su BPA normalizado se cuadruplique con creces para el año fiscal 2028.
- El riesgo mayor es el propio de Broadcom: respalda hasta unos 72.000 millones de dólares de financiación para racks de IA arrendados a Anthropic.
- La acción cotiza muy por debajo de su PER forward habitual, y su informe de diciembre es la próxima prueba.
Broadcom (AVGO) cayó un 15,5% en la semana hasta el 5 de noviembre sin noticias propias. Intel (INTC) inició una liquidación de chips con unas débiles previsiones, y los temores a una regulación más estricta de la IA tras las elecciones intermedias la profundizaron, arrastrando también a Nvidia (NVDA) y Advanced Micro Devices (AMD).
Intel encendió la mecha
Intel pronosticó unos ingresos del cuarto trimestre de entre 15.000 y 16.000 millones de dólares tras el cierre del 29 de octubre, por debajo de los aproximadamente 17.000 millones que esperaban los analistas. Broadcom perdió un 5,5% el 30 de octubre, mientras que Intel cayó un 28,6% y llegó a perder un 43,2% en la semana hasta el 5 de noviembre.
Los demócratas ganaron entonces ambas cámaras del Congreso el 3 de noviembre. Las acciones de chips cayeron el 4 de noviembre y luego se desplomaron el 5 de noviembre por las preocupaciones sobre una ralentización en la construcción de centros de datos, con Broadcom cayendo un 10,4% ese día.
Nvidia cayó un 15,0% en la semana, aproximadamente lo mismo que Broadcom. AMD perdió un 28,6%, a pesar de que su previsión tras el cierre del 3 de noviembre apuntaba a unos ingresos del cuarto trimestre de unos 17.000 millones de dólares, por encima de los aproximadamente 16.200 millones que esperaban los analistas.
Nada cambió en Broadcom
En su tercer trimestre fiscal, los ingresos aumentaron un 86% hasta 29.600 millones de dólares, y los ingresos por chips de IA se dispararon un 221% hasta 16.700 millones de dólares. El valor de los contratos comprometidos alcanzó los 179.200 millones de dólares el 2 de agosto, y la dirección apunta a unos 115.000 millones de dólares de ingresos por IA en el año fiscal 2027.
La energía ya era el cuello de botella: el CEO Hock Tan calificó la tierra, la energía y la estructura del edificio como "más que una gran preocupación" en la conferencia del tercer trimestre. Una regulación más estricta podría empeorar eso, pero los pedidos ya están en los libros.
Los analistas esperan un BPA normalizado de 11,67 dólares para el año fiscal que finalizó el 1 de noviembre, un aumento de aproximadamente el 70% desde los 6,82 dólares del año fiscal 2025, y de 30,37 dólares para el año fiscal 2028:
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Los respaldos importan más que Washington
Broadcom respalda un vehículo de 63.000 millones de dólares que compra sus racks de IA y los arrienda a Anthropic. Si Anthropic incumple y los racks se venden por menos del 72,5% de lo que aún se debe del arrendamiento, Broadcom cubre la diferencia, hasta unos 43.000 millones de dólares en su punto máximo. Un respaldo en un acuerdo anterior añade hasta unos 29.000 millones de dólares.
Eso son unos 72.000 millones de dólares vinculados al cliente que Tan espera que sea el mayor comprador de chips personalizados de Broadcom en 2027, justo cuando Anthropic se encamina hacia una OPV que, según los informes, está prevista para mediados de noviembre. Broadcom califica de baja la probabilidad de un pago.
Acumular, por etapas
Broadcom está barata según sus propios estándares. Cotizaba por debajo de 19 veces los beneficios forward el 2 de noviembre, muy por debajo de su media de cinco años de 24x:
La caída del 5 de noviembre la llevó aún más abajo.
Con este múltiplo, y con los pedidos intactos, comprar por etapas tiene más sentido que comprar todo de una vez. El informe de diciembre necesita 21.700 millones de dólares de ingresos por IA, un margen bruto cercano al 73% y que se repita el objetivo de 115.000 millones de dólares para el año fiscal 2027, idealmente sin nuevos respaldos.
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