Las acciones de Nu Holdings (NU) caen aproximadamente un 22% en la negociación premercado (alrededor de $11.77) después de que Luiz Inácio Lula da Silva ganara la segunda vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil el domingo, venciendo a Flávio Bolsonaro por 51.8% a 48.2%.
La caída borra más que el repunte electoral. Nu cerró a $13.43 el 2 de octubre, antes de que la sorpresa de Bolsonaro en la primera vuelta la impulsara al alza, y la acción ahora se sitúa aproximadamente un 12% por debajo de ese nivel. Se han perdido aproximadamente $16.4 mil millones de valor de mercado desde el cierre del viernes a $15.16.
Qué cambió de la noche a la mañana para Nu
- Los futuros del dólar subieron aproximadamente un 10% frente al real, y Bloomberg informó que los operadores se preparan para fuertes pérdidas en todos los mercados brasileños.
- Bolsonaro se ha negado a conceder la derrota (según Reuters), por lo que el ruido político podría persistir.
- Itaú Unibanco (ITUB) y Banco Bradesco (BBD) también están cayendo, después de ganar un 15% y un 19% con el resultado de la primera vuelta.
- La venta masiva afecta a un negocio que viene de su mejor trimestre: $1.06 mil millones en ingreso neto y un retorno sobre el capital del 33%.
Qué significan el Real y las Tasas para Nu
Nu reporta en dólares, y aproximadamente 118 millones de sus 139 millones de clientes están en Brasil. Si el dólar mantiene una ganancia del 10% frente al real, cada real que Nu gana allí vale aproximadamente un 9.1% menos en dólares. La participación de clientes no es participación de ganancias, por lo que el impacto en toda la empresa solo se verá en los resultados.
Las tasas brasileñas más altas tienen un efecto dual. Los ingresos por flotación, que aumentan con las tasas, aportaron $1,454.4 millones de los $5,875.7 millones de ingresos de Nu en el segundo trimestre, pero los depósitos le cuestan a Nu el 88% de las tasas interbancarias, y el crédito más caro puede aumentar los préstamos incobrables.
Nu cotizaba a 15.79x las ganancias futuras el viernes, ya muy por debajo de su promedio de 21.52x desde finales de 2023 y su máximo de 31.52x. La caída del 22% de hoy, antes de que los analistas toquen sus estimaciones, la empuja de nuevo hacia su mínimo de 12.21x de esta primavera.
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Dónde se sitúan ahora los objetivos de Wall Street para Nu
El objetivo promedio de $18.92 se sitúa aproximadamente un 61% por encima del precio premercado, pero esos objetivos son anteriores a la votación.
El mercado está empujando a Nu hacia su valoración más barata desde finales de 2023. Si se lo merece o no depende de si las tasas brasileñas más altas elevan los rendimientos de los activos de Nu más rápido que sus costos de financiamiento y los préstamos incobrables. Los resultados del tercer trimestre son anteriores a la votación, por lo que las perspectivas de la gerencia en la llamada del tercer trimestre importan más que los números.
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