Conclusiones Clave
- Nebius aseguró una facilidad senior garantizada de $3.5 mil millones de Citi el 22 de octubre, su segundo financiamiento respaldado por contratos desde julio.
- Los ingresos del Q2 aumentaron un 454% a $582.3 millones, pero el objetivo de run-rate de $7 mil millones a $9 mil millones implica un fuerte repunte en la segunda mitad del año.
- Aproximadamente $10 mil millones de deuda convertible y un vencimiento a 364 días en la nueva facilidad mantienen el riesgo de refinanciamiento en primer plano.
- El informe del Q3 del 12 de noviembre, con el consenso de ingresos cerca de $905 millones, pondrá a prueba la rapidez con la que los contratos se convierten en ingresos.
Nebius Group (NBIS) ha encontrado una nueva forma de pagar su expansión. En lugar de vender otro convertible, está pidiendo prestado contra los clientes que ya ha firmado.
La empresa aseguró una facilidad senior garantizada de $3.5 mil millones de Citigroup (C) el 22 de octubre. Aun así, las acciones cayeron un 6.8% la semana pasada a $159, atrapadas en una venta masiva de neocloud vinculada a los temores sobre la deuda de IA.
Eso deja la acción aproximadamente un 47% por debajo de su máximo de $299.86, a pesar de que los objetivos promedio del mercado son de $281.
Encuentro el cambio en la financiación más interesante que el titular. Cambia quién asume el riesgo si la expansión se retrasa.
Un préstamo a un año para activos a largo plazo
El acuerdo con Citi tiene tres características que vale la pena señalar:
- Un vencimiento a 364 días, por lo que funciona como capital puente
- Precio a Term SOFR más 2.75%, escalando hasta un máximo de 3.50%
- Los fondos destinados al desarrollo de centros de datos, adquisición de GPUs y fines corporativos generales
Sigue a la primera facilidad garantizada de Nebius, un préstamo de $775 millones en julio con precio a SOFR más 2.50% y vencimiento en 2030. Las GPUs desplegadas y los flujos de efectivo contratados de un cliente con grado de inversión respaldan ese.
Antes de julio, los convertibles hacían la mayor parte del trabajo. Nebius cerró $5.75 mil millones en notas en agosto, dejando aproximadamente $10 mil millones de deuda convertible pendiente.
Entonces, ¿cuánta deuda ha absorbido el balance hasta ahora?
La deuda total aumentó bruscamente en 2026, y la facilidad de Citi se suma a eso antes de cualquier refinanciamiento.
Los contratos hacen el trabajo de garantía
La propuesta a los prestamistas se basa en más de $40 mil millones de contratos a largo plazo con clientes de grado de inversión, incluidos Microsoft (MSFT) y Meta Platforms (META). Esos contratos pueden servir como garantía para futuros acuerdos respaldados por activos.
El crecimiento da credibilidad a la estrategia. Los ingresos del Q2 aumentaron un 454% a $582.3 millones, y los ingresos del primer semestre alcanzaron los $981.3 millones, un aumento del 529%.
También siguen llegando nuevos canales. Un acuerdo de computación de más de $1 mil millones con Reflection se extiende hasta 2029, y una asociación con Palantir Technologies (PLTR) agrega un canal de IA soberana para compradores gubernamentales y empresariales.
Nebius también planea aproximadamente 1 gigavatio de capacidad Nvidia (NVDA) Vera Rubin en 2027.
Así de empinada espera el mercado que sea la subida:
El consenso implica que los ingresos se capitalizan a una tasa cercana al 380% anual durante dos años, un ritmo que depende de que la energía llegue a tiempo.
TIKR sigue a 23 analistas sobre Nebius. ¿Cuántos dicen "Comprar"?
Vea el desglose completo de las calificaciones de Compra, Mantener y Venta sobre Nebius, junto con las estimaciones de ingresos y ganancias de Wall Street, todo en un solo lugar. Más de 500,000 inversores usan TIKR para investigar acciones como esta. Vea las Calificaciones de Analistas de Nebius
La matemática del run-rate se vuelve empinada
El objetivo es un run-rate de ingresos anualizado de $7 mil millones a $9 mil millones para fines de 2026. Los $582.3 millones del Q2 anualizan a aproximadamente $2.3 mil millones, por lo que Nebius necesita aproximadamente triplicar su run-rate en dos trimestres.
Las pérdidas siguen siendo fuertes durante la expansión. Nebius registró una pérdida neta del Q2 de $190 millones y una pérdida de EBITDA ajustado de $92 millones, mientras gastó $5.7 mil millones en capex en el trimestre.
Su balance se ve más ligero que el de su par más cercano. Nebius tiene aproximadamente $2.2 mil millones de deuda neta, mientras que CoreWeave (CRWV) tiene aproximadamente $46 mil millones.
Los inversores recompensan esa brecha en el múltiplo…
Nebius cotiza a 6.4x EV/Ventas forward frente a 3.9x de CoreWeave, por lo que el mercado ya reconoce su estructura de capital más limpia.
Mi opinión: Pedir prestado contra contratos firmados es mejor que diluir a los accionistas a $159, y un margen bruto del 74% sugiere que la economía unitaria se mantiene. Aun así, una facilidad a 364 días significa que Nebius debe refinanciarse en un mercado que acaba de castigar el crédito de neocloud. Me gusta la estrategia, pero el múltiplo premium deja poco margen para un centro de datos retrasado.
El informe del Q3 del 12 de noviembre es el punto de control. El consenso de ingresos se sitúa cerca de $905 millones, y cualquier cifra por debajo de eso haría que el objetivo de run-rate de fin de año parezca exagerado.
Entonces, ¿cuánto vale realmente la acción de Nebius?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Simplemente ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y mira cuánto podría valer Nebius. Comienza desde las estimaciones de consenso de Wall Street, o ajusta los insumos para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis de usar.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como asesoramiento de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
