Estadísticas Clave para las Acciones de Microsoft
- Precio Actual: $530.14
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$1,290
- Objetivo del Mercado: ~$606
- Rentabilidad Total Potencial: ~143%
- TIR Anualizada: ~21% / año
¿Qué Sucedió?
Microsoft (MSFT) La CFO Amy Hood dijo a los analistas el 28 de octubre que la empresa tiene acceso a los mercados de deuda pero "aún no hemos, diría yo, recurrido a eso". Bloomberg informó de una operación en proceso el 29 de octubre, y esa misma noche Microsoft colocó $25 mil millones de bonos senior no garantizados en diez tramos con vencimientos desde 2028 hasta 2066, su primera emisión de bonos de grado de inversión en EE.UU. desde 2017, según Bloomberg. Las acciones cerraron con una caída del 0,16% ese día, cediendo un salto en el after-hours de aproximadamente un 4% tras un crecimiento del 48% en Azure, mientras Alphabet se desplomaba tras su propio informe.
Cuánto Cuestan los $25 Mil Millones y Para Qué Pueden Pagar
Los bonos a tasa fija tienen cupones que van del 4,85% al 6,35%. Antes de que se colocara la operación, Hood había indicado que los otros ingresos del segundo trimestre fiscal serían de aproximadamente -$300 millones, excluyendo OpenAI, porque el gasto por intereses, incluido el interés de los arrendamientos financieros de centros de datos, superaría con creces los ingresos por intereses. Hood dijo que Microsoft ha estado utilizando el arrendamiento como un "vehículo" de financiación, y los bonos añaden una segunda fuente. Microsoft afirma que los fondos obtenidos son para fines corporativos generales, que pueden incluir gastos de capital (capex), recompra de acciones, adquisiciones y pago de deuda. Tenía $46.140 millones de deuda a largo plazo al 30 de junio, con $9.250 millones que vencen en el año fiscal 2027, y $36.550 millones de efectivo neto según TIKR.
El flujo de caja operativo del primer trimestre fiscal aumentó un 29% hasta $58 mil millones, pero los $39.400 millones de efectivo pagados por propiedades y equipos dejaron el flujo de caja libre en $18.600 millones, por debajo de los $25.660 millones del año anterior. Hood indicó que el capex del Q2 superaría los $50 mil millones y espera que el gasto se acelere en la segunda mitad, principalmente en CPUs y GPUs más entregas de capacidad de terceros que se retrasaron a ese período. Esos retrasos redujeron su estimación de capex para el calendario 2026 a unos $170 mil millones. CoreWeave y Nebius, que suministran a Microsoft capacidad externa, cayeron un 4,99% y un 5,68% el 29 de octubre después de que tanto Microsoft como Alphabet reportaran un capex más bajo.
El argumento de Hood es que, a medida que Microsoft mejora la eficiencia de su infraestructura, cada dólar de capex "tiene el potencial de respaldar más ingresos y mayores rendimientos con el tiempo".
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La Guía de Azure Depende de una Eficiencia que Microsoft Aún Tiene que Encontrar
Hood indicó un crecimiento de Azure del 49% al 50% en moneda constante para el segundo trimestre fiscal, con ganancias de eficiencia en la flota ayudando a compensar algunos contratos de GPU de terceros retrasados para la segunda mitad. Dijo que la guía necesita más de esas ganancias: "Necesitamos encontrar algo más, en lo que estamos contando". También señaló el precio de los tokens como un factor variable después de que unos precios más altos de lo esperado ayudaran en el Q1.
Dos señales fueron más débiles. Las reservas comerciales cayeron un 12% frente a los grandes compromisos de Azure firmados un año antes, y TIKR muestra que las calificaciones de Mantener aumentaron a cinco desde dos a finales de septiembre, mientras que las de Comprar subieron ligeramente a 40 desde 39. Varios bancos elevaron sus objetivos, incluidos Citi a $680 y Wells Fargo a $750, ambos por encima de la media del mercado de TIKR de aproximadamente $606.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $530.14
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$1,290
- Rentabilidad Total Potencial: ~143%
- TIR Anualizada: ~21% / año
El caso medio asume que los ingresos se capitalizan a una tasa de alrededor del 19% anual y que los márgenes netos se mueven hacia aproximadamente el 40%, con el múltiplo P/E descendiendo alrededor de un 1% anual. La demanda de Azure y unos mayores ingresos por usuario de Copilot y las licencias E7 impulsan las ventas. La eficiencia de la flota solo compensa parcialmente los márgenes más bajos de Azure, por lo que Hood indicó que el margen bruto de Microsoft Cloud sería de aproximadamente el 65% en el Q2, por debajo del año anterior. El riesgo clave es el que Hood nombró: la guía de Azure depende de ganancias de eficiencia aún no encontradas y de un precio de los tokens que describió como incierto. Si esas ganancias continúan llegando, los ingresos pueden superar el gasto. Si se estancan mientras persisten los retrasos de terceros, los costos de depreciación e intereses aumentan antes de que lleguen los ingresos.
Conclusión
El informe del segundo trimestre fiscal a principios del próximo año lo resolverá. Un crecimiento de Azure del 49% o mejor con un capex superior a $50 mil millones mostraría que la expansión está satisfaciendo la demanda que Microsoft ya puede ver. Un fallo mientras el capex sigue subiendo haría que los $25 mil millones parecieran un puente hacia un retorno más lento.
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