Conclusiones clave
- Los analistas esperan que los ingresos de Micron crezcan un 107% en el año fiscal 2027, hasta los $275 mil millones, según las estimaciones consensuadas en TIKR.
- Esa previsión depende de que la escasez de memoria dure hasta el próximo verano, lo cual se reduce a la oferta, la demanda y la economía.
- La nueva fábrica de Micron en Idaho solo comenzará su producción a mediados de 2027, mientras que algunos clientes ya se las arreglan con menos memoria.
- Micron cotiza a 5.9x los beneficios futuros, por debajo de su promedio de un año de 8.9x, una señal de que el mercado duda de que la escasez perdure.
Los analistas creen que Micron (MU) aumentará sus ingresos un 107% en el año fiscal 2027, desde $133.2 mil millones hasta $275 mil millones, según las estimaciones consensuadas en TIKR.
¡Lo cual es una locura!
Charlie Bilello, estratega jefe de mercado en Creative Planning, resumió el porqué en una publicación en X el martes:
"Así es como se ve una escasez de oferta: Apple necesita los chips. Micron tiene los chips. Micron fija el precio."
Así que todo depende precisamente de una cosa: la escasez de memoria.
Y si eso perdura se reduce a tres factores: que la nueva oferta no llegue demasiado rápido, que la demanda siga creciendo y que la economía no se enfríe demasiado mientras la Fed combate la inflación.
Comprobemos los números
Los ingresos de Micron se más que triplicaron en el año fiscal 2026, y los analistas esperan que se más que dupliquen de nuevo…
(Ese es el promedio de las estimaciones de 39 analistas).
Esta es la cuestión: la mayor parte de ese crecimiento ya está en el run-rate de Micron. El año fiscal 2026 comenzó más lento: sus dos primeros trimestres sumaron $37.5 mil millones combinados, menos que su cuarto trimestre solo ($54.2 mil millones).
Y Micron pronosticó $61.5 mil millones de ingresos para su trimestre actual. Multiplica eso por cuatro y obtienes $246 mil millones: aproximadamente un crecimiento interanual del 85%, incluso si no hubiera crecimiento alguno después de este trimestre.
Para alcanzar los $275 mil millones, los próximos tres trimestres necesitan $213.5 mil millones, o aproximadamente $71 mil millones cada uno: un 16% por encima del pronóstico de este trimestre.
Micron espera lograrlo. En la llamada de resultados del 30 de septiembre, el CFO Mark Murphy pronosticó "un crecimiento secuencial de los ingresos cada trimestre", con los precios aún subiendo, a un ritmo más moderado.
Así que el 107% necesita que los precios de la memoria sigan subiendo, aunque sea más lentamente, hasta el próximo verano. Eso solo sucede si la escasez perdura.
Mantener la posición
Como señalé anteriormente, la nueva oferta no puede llegar demasiado rápido. La primera nueva fábrica de Micron en Idaho está en camino de comenzar la producción de obleas a mediados del año calendario 2027, y la compañía dice que la producción de una nueva fábrica "se vuelve gradualmente más significativa comenzando unos pocos trimestres después de la producción inicial". Así que su propia nueva capacidad apenas toca el año fiscal 2027.
Es la misma historia en su rival SK Hynix (SKHY), que dijo en julio que "la demanda de los clientes excede las capacidades de oferta". Está acelerando la producción en su nueva fábrica M15X, pero la primera sala limpia en su nuevo sitio de Yongin solo se abre a principios de 2027. El CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, va más allá: "no tenemos visibilidad sobre cuándo la oferta y la demanda volverán al equilibrio".
En segundo lugar, la demanda tiene que seguir creciendo. Hasta ahora, los clientes están pagando por adelantado: Micron ha firmado 26 acuerdos plurianuales de toma o paga, con $32 mil millones de compromisos de clientes, "la gran mayoría de los cuales son depósitos en efectivo", y Mehrotra dijo que más del 75% de su producción de 2027 ya está comprometida.
Pero algunos clientes se las arreglan con menos. La propia Micron ahora espera que la memoria por servidor crezca un poco más lentamente, "en medio de una oferta ajustada de memoria". Y el CEO de Tesla (TSLA), Elon Musk, señaló la semana pasada que Tesla redujo a la mitad la RAM en su chip AI5: "Esta fue la única manera de obtener suficiente volumen para la producción de Optimus y reduce enormemente el costo".
En tercer lugar, la economía no puede enfriarse demasiado mientras la Fed combate la inflación. El 16 de septiembre, la Reserva Federal subió las tasas por primera vez desde julio de 2023, diciendo que "La inflación sigue elevada", y el pronóstico mediano de sus funcionarios implica una subida más este año. Por ahora, el crecimiento se mantiene: su pronóstico mediano es del 2.3% este año y del 2.4% en 2027. Una desaceleración más pronunciada afectaría el gasto en los teléfonos, PCs y centros de datos que absorben toda esta memoria.
El mercado no se lo cree
La memoria siempre ha sido un negocio de auge y caída, y el margen bruto de Micron muestra lo duro que golpean las caídas: del 45.2% en el año fiscal 2022 al 2.7% en el año fiscal 2023…
Así que los inversores están pagando muy poco por los beneficios de Micron hoy: a 5.9x los beneficios futuros, cotiza muy por debajo de su promedio de un año de 8.9x…
(Alcanzó 15.3x en noviembre pasado).
Mehrotra no ve venir una caída. Su respuesta a un analista en la llamada: "En general, el entorno de oferta y demanda solo se está volviendo más ajustado".
Jim Cramer está de acuerdo. (Y yo también).
Entonces, ¿perdura la escasez?
El 107% de Micron descansa en que la escasez dure hasta el próximo verano, y en cuanto a la oferta, la evidencia apunta en esa dirección. Con aparentemente todos subiendo los precios, estoy viendo las mismas tendencias en la demanda.
Y hasta ahora, no hay una debilidad económica generalizada.
Por supuesto, la demanda puede cambiar más rápido de lo que se construye cualquier fábrica: si más clientes hacen lo que hizo Tesla, los precios podrían estancarse mucho antes de que llegue la nueva oferta.
Entonces, ¿cuál es el valor real de las acciones de Micron?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Solo ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y ve cuánto podría valer Micron. Comienza desde las estimaciones consensuadas de Wall Street, o ajusta los insumos para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis usarlo.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y feliz inversión!
