Conclusiones Clave
- Microsoft y Nvidia programaron la presentación del Surface Laptop Ultra para el 7 de octubre, semanas después de que Nvidia aumentara el precio de su escritorio de IA DGX Spark ~75% a $6,950 debido al alza en los costos de memoria.
- Microsoft proyectó que los ingresos de Windows OEM y Dispositivos para el año fiscal 2027 disminuirán en un rango alto de dos dígitos (high teens).
- Los ingresos de Azure crecieron un 43% interanual en el Q4, y la demanda aún supera la oferta disponible.
- El modelo de caso medio de TIKR valora las acciones de Microsoft en $1,147 para junio de 2031, un retorno total del 116.8%.
Microsoft y el Lanzamiento del Surface Laptop Ultra con Tecnología Nvidia el 7 de Octubre
Microsoft (MSFT) organiza un evento de Windows y Surface en San Francisco el miércoles 7 de octubre, donde el CEO Satya Nadella y el CEO de Nvidia, Jensen Huang, presentarán el Surface Laptop Ultra. Funciona con los chips RTX Spark de Nvidia. Las acciones de Microsoft cotizaban cerca de $528 al mediodía del miércoles.
Reuters describió el lanzamiento como una apuesta de que parte del trabajo de IA, como escribir código, puede trasladarse desde los centros de datos de Azure de Microsoft a las máquinas con Windows, donde los clientes pagan por el hardware. Azure aún tiene capacidad limitada. Sus ingresos crecieron un 43% en el cuarto trimestre fiscal finalizado el 30 de junio, y la CFO Amy Hood dijo que la demanda aún supera la oferta disponible.
Nadella destacó la oportunidad de Windows en la llamada de resultados del Q4 el 29 de julio, diciendo que Windows podría "convertirse en la descarga para inteligencia sin límite". La misma llamada proyectó que los ingresos de Windows OEM y Dispositivos disminuirían en un rango alto de dos dígitos para el año fiscal 2027, lo que Hood vinculó a una menor demanda de PC a medida que los mayores costos de componentes elevan los precios de los dispositivos.
Los analistas señalaron el precio como la incógnita. Cuando Microsoft planteó por primera vez el trabajo de IA local en PC hace dos años, la mayoría de esas laptops costaban menos de $2,000. En las últimas semanas, Nvidia aumentó el precio de su escritorio de IA DGX Spark en aproximadamente un 75% a $6,950, un movimiento que Reuters vinculó al aumento del costo de sus 128 gigabytes de memoria.
Así que las acciones de Microsoft llegan al lanzamiento con la capacidad de Azure restringida y el hardware de Windows proyectado a la baja.
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Modelo de Valoración de MSFT: Un Objetivo de $1,147 Basado en un Crecimiento del 15%
Ejecuté el caso medio de TIKR con ingresos creciendo un 15.0% anual, un margen de beneficio neto del 39.5%, un crecimiento del BPA del 15.2% anual y una expansión del P/E del 2.5% anual. Los ingresos crecieron un 17.8% en el último año y un 14.6% anual en cinco años, por lo que el supuesto de crecimiento se sitúa entre ambos. El margen es el mayor estiramiento, ya que el margen neto fue del 36.1% el año pasado.
Mantuve el crecimiento cerca del ritmo de cinco años porque Hood proyectó que el año fiscal 2027 tendría otro año de crecimiento de ingresos de dos dígitos incluso mientras Windows OEM y Dispositivos se contrae.
El modelo llega a $1,147 para el 30 de junio de 2031. Eso es un retorno total del 116.8% desde $529 en 4.7 años, o un 17.8% anual.
Según mis cálculos, eso es aproximadamente 2.2 veces el precio actual. El número a observar es el margen: el modelo lo eleva al 39.5%, mientras que Hood proyectó que los márgenes operativos del año fiscal 2027 bajarían menos de 1 punto.
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