Puntos Clave
- Micron reportó $37.7 mil millones de ingreso neto para su cuarto trimestre fiscal, unos $8 mil millones más que los $29.8 mil millones de Apple en su trimestre de junio.
- La escasez de memoria le ha dado a Micron poder de fijación de precios, y sus mayores clientes están pagando por ello.
- Apple proyectó su margen bruto para el trimestre de septiembre en aproximadamente 46.5% excluyendo reembolsos arancelarios, por debajo del 48.1% de junio, y dijo que la memoria explica más que la caída.
- Micron cotiza a 5.9x las ganancias futuras, por debajo de su promedio de tres años de 10.5x, a pesar de que los analistas esperan que sus ganancias por acción se más que dupliquen en el año fiscal 2027.
Micron Technology (MU) acaba de ganar más dinero en un trimestre que Apple (AAPL). (Sí, ese Apple).
Charlie Bilello, estratega jefe de mercado de Creative Planning, explicó cómo en una publicación en X el martes:
"Apple necesita los chips.
Micron tiene los chips.
Micron fija el precio."
El ingreso neto de Micron, añadió, "se ha disparado 42x en solo 2 años a $38 mil millones – $8 mil millones MÁS de lo que Apple ganó el trimestre pasado."
¿Su veredicto? "Nunca hemos visto un poder de fijación de precios como este."
Los números cuadran. Micron reportó $37.7 mil millones de ingreso neto para su cuarto trimestre fiscal al 30 de septiembre, frente a $3.2 mil millones un año antes. Apple ganó $29.8 mil millones en su trimestre de junio. Y el otro lado de esa transacción está empezando a aparecer en los números de los clientes de Micron.
Los pedidos son los pedidos
Micron ganó $1.30 por acción de ganancias normalizadas en el año fiscal 2024 y $75.52 en el año fiscal 2026, y los 35 analistas que cubren el año fiscal 2027 esperan $176.15.
Josh Brown, CEO de Ritholtz Wealth Management, habló sobre las previsiones de Micron en el episodio del martes de The Compound and Friends: "no solo no se están moderando, sino que en realidad se están incrementando." Micron espera $61.5 mil millones de ingresos en el primer trimestre del año fiscal 2027, frente a $54.2 mil millones en el trimestre que acaba de reportar. Y el CEO Sanjay Mehrotra le dijo a CNBC: "De hecho, no podemos satisfacer la demanda de nuestros clientes."
Alguien tiene que pagarlo
El poder de fijación de precios de Micron es la factura de sus clientes. Y Apple compra mucha memoria.
Apple llegó a la escasez con mucho colchón. Su margen bruto subió cada año, del 41.8% en el año fiscal 2021 al 46.9% en el año fiscal 2025.
Ahora ese colchón se está usando. Excluyendo reembolsos arancelarios, el margen bruto de Apple cayó al 48.1% en el trimestre de junio desde el 49.3% en marzo, y Apple proyectó el trimestre de septiembre en aproximadamente 46.5% bajo la misma base. La gerencia dijo que la memoria explicó más que la caída de junio y también está impulsando la de septiembre, y que la ayuda del inventario que ya tenía en mano se reduce después de septiembre.
Tim Cook, CEO de Apple hasta que John Ternus asumió el 1 de septiembre, llamó a los precios de la memoria "una inundación de cien años" en la llamada de resultados de julio.
Apple no es el único gran comprador que lo siente. En el episodio del miércoles de In Good Company, John Armitage, cofundador de Egerton Capital, destacó la exposición de Nvidia al aumento de los costos de memoria: "uno de los grandes problemas sobre NVIDIA es la inflación de los costos de memoria y lo que hace a su lista de materiales." Nvidia, como señaló, "obtiene márgenes brutos del 75%," por lo que tiene más margen para absorber el golpe que Apple.
¿No va a terminar esto pronto?
La objeción obvia es que Apple puede trasladar el costo. Lanza su primer teléfono plegable, el iPhone Duo de $1,999, el 23 de octubre.
Tal vez. Pero por ahora, las propias previsiones de Apple dicen que está absorbiendo el costo.
La otra objeción es el suministro. Las acciones de Micron cayeron en la negociación temprana del miércoles después de que Reuters informara que 1,994 miembros del sindicato en las operaciones de Micron en Taoyuán, el 99% de los que votaron, habían autorizado una huelga por una disputa sobre bonos. Taiwán es un centro importante para la DRAM y HBM de Micron.
La votación no inicia una huelga, sin embargo: el sindicato dice que el momento y los detalles aún están bajo discusión. Y si los trabajadores se fueran a la huelga, retiraría suministro de un mercado que ya es escaso, lo que difícilmente es un alivio para la factura de memoria de Apple. Más suministro de la industria o una demanda más débil podrían erosionar el poder de fijación de precios de Micron, aunque Micron dice que hoy no puede satisfacer la demanda de los clientes.
Cotizado como si terminara mañana
Esa duda se muestra en la acción. Micron cotiza a 5.9x las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de tres años de 10.5x.
(Finales de 2023 sesga ese promedio: las ganancias de Micron estaban cerca de cero entonces, y su múltiplo osciló de -65.8x a 82.8x).
Micron está ganando más que Apple porque Apple, Nvidia y todos los demás grandes compradores necesitan chips que Micron no puede fabricar lo suficientemente rápido. Mientras la demanda supere la oferta, Micron retiene un fuerte poder de fijación de precios, y creo que 5.9x las ganancias futuras infravalora esa ventaja.
El próximo informe de Apple, previsto para finales de octubre, mostrará si los costos de la memoria siguen subiendo. Y una huelga prolongada en Taiwán pondría a prueba la propia producción de Micron.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Micron?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Solo ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y mira cuánto podría valer Micron. Comienza desde las estimaciones de consenso de Wall Street, o ajusta las entradas para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis usarlo.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
