Puntos clave
- Las acciones de Micron subieron después de que Vivek Arya, de Bank of America, mantuviera su calificación de Compra y su precio objetivo de $1,550 tras reunirse con los ejecutivos de Micron, y SK hynix también subió [3%].
- Los acuerdos con clientes que ahora duran de tres a cinco años dan a este ciclo alcista de la memoria una mejor oportunidad de durar más que los booms anteriores.
- Los analistas esperan que los ingresos de Micron sigan subiendo hasta el año fiscal 2028, aunque los acuerdos a largo plazo cubren poco más de un tercio de sus ventas.
- La acción aún cotiza como si el boom fuera a terminar pronto, y el informe de diciembre de Micron es la próxima gran prueba.
Micron Technology (MU) sube un 2% esta mañana después de que el analista de semiconductores de Bank of America, Vivek Arya, se reuniera con sus ejecutivos y saliera "incrementalmente más positivo sobre la memoria".
Arya mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $1,550, un 77% por encima del cierre del viernes. SK hynix (SKHY) también subió un 3%, con noticias propias sobre efectivo.
Los contratos siguen alargándose
Los acuerdos con clientes para memoria ahora duran de tres a cinco años, dice la nota de Arya, donde antes duraban un año o menos. Micron ya está discutiendo el suministro para 2031.
Eso es importante, porque la memoria siempre ha sido de auge y caída. Los ingresos de Micron cayeron de $30.4 mil millones en el año fiscal 2018 a $21.4 mil millones en el año fiscal 2020, luego se redujeron a la mitad en el año fiscal 2023…
Los acuerdos comprometen a los clientes a volúmenes establecidos, a precios mínimos que la dirección espera que generen márgenes superiores al pico de cualquier ciclo anterior. Micron ha firmado 26, cubriendo más del 35% de los ingresos hasta 2030, y su objetivo es alrededor de la mitad.
Los analistas esperan que los ingresos sigan subiendo, de $133 mil millones en el año fiscal 2026 a $319 mil millones en el año fiscal 2028…
Nada en la nota de Arya sugiere que esas estimaciones deberían reducirse.
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Efectivo, y mucho
Arya también estima que Micron podría generar entre $150 mil millones y $200 mil millones de flujo de caja libre al año en 2027 y 2028, muy por encima del doble de los $59.0 mil millones del año fiscal 2026. Su nueva recompra de acciones, de hasta $35.2 mil millones, puede comenzar el 9 de diciembre.
SK hynix podría devolver parte de su propio excedente. [Dong-A Ilbo](LINK NEEDED) informó el lunes que planea un dividendo especial de alrededor de ₩16 billones (aproximadamente $12 mil millones) de la venta de su participación en Kioxia. SK hynix dijo en un comunicado que nada está decidido, pero que está revisando formas de devolver efectivo y las anunciará con sus resultados del tercer trimestre el 28 de octubre.
Aún valorada para una caída
Micron cotizaba a 5.0x las ganancias futuras al cierre del viernes, cerca de sus lecturas de 2017 y 2018, justo antes de que los ingresos cayeran. El mercado aún está valorando este boom para que termine como los otros.
Mi opinión: Los contratos más largos hacen que este ciclo alcista sea más sólido que los anteriores, y a ese múltiplo, Micron no necesita que el boom dure para siempre para parecer barata.
Sin embargo, los acuerdos cubren solo un poco más de un tercio de las ventas, por lo que si las nuevas fábricas que llegarán en 2027 y 2028 alcanzan la demanda, la mayor parte de los ingresos de Micron se revalorizan con el mercado. El informe del primer trimestre fiscal de Micron, previsto para mediados o finales de diciembre, es la próxima gran prueba.
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