Puntos clave
- Las acciones de IonQ cayeron un 15% en la última semana, principalmente el 14 de octubre, cuando la empresa fijó el precio de una venta de acciones por $2 mil millones a Heights Capital Management.
- El precio de $40 fue aproximadamente un 15% superior al cierre anterior, pero el comprador también obtuvo warrants para 100 millones de acciones adicionales a $69.46.
- Los $2 mil millones cubren cerca de tres años del consumo de efectivo que los analistas esperan, y la acción cotiza en su múltiplo de ventas a futuro más bajo en cinco años.
- IonQ parece una compra para tenedores pacientes que puedan aceptar la dilución, y el informe del tercer trimestre a principios de noviembre es la próxima prueba.
IonQ (IONQ) ha caído un 15% en la última semana (hasta el cierre del lunes). La mayor parte de la caída se produjo el miércoles 14 de octubre, cuando fijó el precio de una venta de acciones por $2 mil millones. Esto ocurrió dos días después de acordar comprar Elisity con acciones.
Qué sucedió exactamente
Una entidad gestionada por Heights Capital Management compró:
- 20.5 millones de acciones y warrants prefinanciados para 29.5 millones más, todo a $40, aproximadamente un 15% por encima del cierre del martes
- Warrants a siete años para 100 millones de acciones adicionales a $69.46, el doble del cierre del martes
El presidente y CEO Niccolo de Masi lo calificó como "un tremendo voto de confianza en la innovación pionera que ha definido a IonQ".
Los inversores no se convencieron: la acción cayó un 9.5% ese día.
Un rebote del 9.3% el jueves, sin noticias de IonQ, desapareció tras la venta masiva de acciones tecnológicas del viernes por preocupaciones sobre las tasas de interés. Otras acciones de computación cuántica cayeron casi tanto durante la semana, por lo que el sector tuvo gran parte de la culpa.
Dos operaciones con acciones en una semana
Sin embargo, el número de acciones es un problema propio de IonQ. Los 50 millones de acciones vendidas ahora vienen con warrants para 100 millones más, y Elisity podría añadir unos 36 millones. En total, eso es cerca de la mitad nuevamente de los 397 millones de acciones en circulación.
Y la cifra ya estaba aumentando: las acciones diluidas se duplicaron de 2021 a 2025, hasta 280 millones.
Además: el efectivo compra meses de caja restante. El consumo de flujo de caja libre de IonQ más que se duplicó en 2025, hasta $300 millones.
Los analistas esperan un consumo de alrededor de $740 millones en 2027, por lo que $2 mil millones cubren cerca de tres años a ese ritmo. (Si Heights ejerce alguna vez esos warrants, IonQ recauda casi $7 mil millones más).
Barata, con más acciones por venir
El múltiplo precio/ventas a futuro ya estaba en un mínimo de cinco años antes de esta semana, y ha caído por debajo de 20x desde entonces.
El jueves, Rosenblatt recortó su objetivo a $70 desde $100 (justo en el precio de ejercicio del warrant) y mantuvo su recomendación de Compra. Morgan Stanley lo bajó a $43, con una calificación de Peso Neutro.
El riesgo es más de lo mismo: pérdidas más amplias y más operaciones con acciones. En los 90 días hasta el 14 de octubre, la estimación de pérdida de los analistas para 2027 aumentó a $3.40 por acción desde $2.36.
Mi opinión: a menos de 20x las ventas a futuro, con cerca de tres años de pérdidas financiadas, IonQ es una compra para tenedores pacientes que puedan vivir con un número de acciones mucho mayor.
La prueba es el informe del tercer trimestre a principios de noviembre, el primero con SkyWater. Observe la previsión de ingresos para 2026 de $450 a $460 millones, y cualquier cifra de ingresos para Elisity.
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