Puntos Clave
- JPMorgan acaba de elevar su precio objetivo a $500 desde $240, lo que implica una revalorización potencial del 209%.
- Las estimaciones de beneficios están subiendo lo suficientemente rápido como para respaldar un rebote, pero el objetivo de JPMorgan exige mucho más de lo que sugieren las estimaciones.
- La estimación de BPA para 2027 de los analistas se ha más que triplicado en tres meses hasta $2,25, y $500 supone 222 veces esa cifra.
- La llamada de JPMorgan es plausible pero forzada, y el informe del cuarto trimestre mostrará si SpaceX alcanzó su objetivo de ingresos anualizados (run-rate) de $100 mil millones.
SpaceX (SPCX) sigue significativamente por debajo de su máximo del 16 de junio, incluso después de un tercer trimestre espectacular. Eso no impidió que el analista de JPMorgan Doug Anmuth más que duplicara su precio objetivo el 21 de octubre, a $500 desde $240, lo que implica una revalorización potencial del 209%.
Un primer verano difícil
SpaceX fijó el precio de su OPV en $135 por acción el 11 de junio y alcanzó un máximo de $225,64 cinco días después.
A finales de julio, las preocupaciones sobre el gasto en IA estaban afectando a todo el sector, y los inversores se preparaban para un período de bloqueo que podría liberar hasta 911,5 millones de acciones el 6 de agosto.
JPMorgan apuesta por un mercado de $28 billones
Los ingresos aumentaron un 161% interanual hasta $14.600 millones, y SpaceX pasó a tener un beneficio neto de $4.400 millones desde una pérdida de $1.100 millones. La dirección ofreció unas previsiones de ingresos de entre $33.000 y $37.000 millones para el primer trimestre de 2027.
Anmuth, que mantuvo su calificación de Sobreponderado, mira mucho más allá del próximo trimestre. En sus palabras, "ninguna otra empresa está tan bien posicionada para abordar el TAM combinado anticipado de más de $28 billones".
En la llamada del martes, el CEO Elon Musk situó los ingresos recurrentes anuales de SpaceX a finales de 2027 "en algún lugar entre $500.000 y $1 billón".
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¿Tiene sentido $500?
El consenso de precio objetivo de la calle era de $223 el 20 de octubre, frente a $188 el 30 de junio...
Eso fue antes de las revisiones al alza del miércoles, pero $500 sigue estando por encima del máximo de la calle de $450, a más del doble del consenso.
La estimación de BPA para 2027 de los analistas es de $2,25, frente a $0,65 de hace tres meses, y esperan que se más que duplique en 2028, hasta $4,89...
Con unos ingresos previstos para el primer trimestre que más que duplican los del tercer trimestre, esperaría que esas cifras sigan subiendo.
Aun así, $500 supone 222 veces esa estimación para 2027 y 102 veces la de 2028, mientras que la acción en sí cotiza a ~70x 2027. Y con solo cuatro meses de cotización, no hay historial contra el que medirlas.
$500 necesita la versión de Musk de 2027
El gran riesgo es el gasto: el capex alcanzó los $19.600 millones en el tercer trimestre, y la dirección espera entre $35.000 y $40.000 millones en el cuarto.
Mi opinión: la llamada de JPMorgan es plausible pero forzada. Las estimaciones al alza respaldan un rebote, pero pagar 222 veces los beneficios de 2027 solo funciona si aparece algo parecido al ritmo de ingresos anualizados (run-rate) de medio billón de dólares de Musk.
El informe del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrará si SpaceX alcanzó su objetivo de $100.000 millones de ingresos recurrentes anuales (ARR) para diciembre. Si lo supera con facilidad, $500 empieza a parecer mucho más razonable.
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