Estadísticas clave de las acciones de Hershey
- Rendimiento en la última semana: +2.4%
- Rango de 52 semanas: $150 a $239.5
- Precio actual: 215,2 dólares
¿Qué ha ocurrido?
Hershey(HSY), fabricante de las tazas de mantequilla de cacahuete Reese's y muchos otros productos, prevé que en 2026 el BPA diluido aumente entre un 30% y un 35% desde el mínimo alcanzado por los precios del cacao, que superaron brevemente los 12.000 dólares por tonelada métrica a finales de 2024, con las acciones cotizando a 215,20 dólares frente a un mínimo de 52 semanas de 150,04 dólares.
El 5 de febrero, Kirk Tanner, Consejero Delegado, y Steve Voskuil, Director Financiero, presentaron los resultados del cuarto trimestre de 2025, que superaron las expectativas internas de margen bruto en unos 250 puntos básicos, impulsados por los ahorros arancelarios en materiales de proveedores, que se situaron muy por debajo de las previsiones, mientras que el BPA diluido del ejercicio fiscal 2025 alcanzó los 10,92 dólares, un 20,5% más, sobre unas ventas netas de 11.690 millones de dólares.
El segmento de snacks salados de Hershey, que alberga marcas más saludables como las palomitas SkinnyPop y los pretzels Dot's y representa ahora un importante motor de crecimiento junto con el chocolate principal, registró un crecimiento orgánico del 18% con aumentos de volumen de dos dígitos en el cuarto trimestre de 2025, un rendimiento de la categoría que superó al mercado de snacks salados en general plano y elevó a Dot's a la posición número uno en la categoría de pretzels de EE.UU..
El 16 de marzo, Hershey anunció su primera consolidación de las carteras de dulces, salados y proteínas bajo una única estructura operativa en EE.UU., nombrando a Nitin Jain Director de Estrategia y Transformación y ampliando las competencias del Presidente de EE.UU. Andrew Archambault para cubrir toda la cartera nacional.
El director financiero, Steve Voskuil, declaró en la conferencia de resultados del cuarto trimestre de 2025 que "el cacao ha subido sólo un poco con respecto a 2025" y que las coberturas colocadas hoy para 2027 "significarían que tendríamos deflación entre 27 y 26", lo que enlaza directamente con el plan de la dirección de mantener la recuperación del margen bruto más allá del 41% previsto para 2026.
El camino de Hershey hacia una identidad posterior a la recuperación se basa en tres pilares: un Día del Inversor el 31 de marzo en Nueva York, donde la dirección detallará un proyecto de innovación de varios años a través de proteínas y snacks funcionales, una campaña de marca de Hershey's y Reese's de todo el año que marcará el primer impulso conjunto en ocho años, y una estructura de costes de cacao que la dirección espera que se convierta en un viento de cola en 2027 a medida que se realicen coberturas por debajo del mercado, todo ello mientras se reanuda el crecimiento de los dividendos y las recompras de acciones vuelven a la conversación de asignación de capital.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de HSY
El shock del cacao que arrastró el BPA normalizado un 34,2% de 9,59 $ en el ejercicio 2023 a 6,31 $ en el ejercicio 2025 se está invirtiendo ahora, con las estimaciones de TIKR proyectando un repunte del 32,9% a 8,39 $ en el ejercicio 2026 y una mayor subida a 9,84 $ en el ejercicio 2027 a medida que las coberturas de cacao por debajo del mercado se integran en la estructura de costes.
Esta senda de recuperación se basa en la expansión de los márgenes de EBITDA desde un mínimo del 21,2% en el ejercicio de 2025 hasta el 24,5% en el ejercicio de 2026 y el 27,2% en el ejercicio de 2027 según las estimaciones de TIKR, impulsados por unos precios ya totalmente vendidos y un crecimiento orgánico de los aperitivos salados del 18% en el cuarto trimestre de 2025 que no requiere una exposición adicional a las materias primas.
Catorce de los 26 analistas que cubren HSY se sitúan en comprar o superar, tres mantienen una calificación de comprar, tres mantienen una de superar, diecisiete mantienen, uno subestima y uno vende, con un precio objetivo medio de 230,61 dólares que implica un modesto 7,2% de subida desde 215,20 dólares, un consenso que refleja la incertidumbre del cacao todavía en los libros en lugar de la deflación que la dirección describe ahora como cada vez más segura para 2027.
La diferencia entre el objetivo medio de 230,61 dólares de Street y el caso medio de 319,61 dólares de TIKR es sustancial, con el extremo alcista de las estimaciones de los analistas en 267,00 dólares anclado en la ejecución satisfactoria del plan del Día del Inversor del 31 de marzo y la disciplina continuada de la elasticidad, mientras que el suelo bajista de 165,00 dólares supone que la elasticidad de los precios se acelera más allá de la hipótesis de 0,8 que la dirección ha incluido de forma conservadora en las directrices.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El objetivo medio del TIKR de 319,61 dólares, que implica una rentabilidad total del 48,5% con una TIR del 8,6% en 4,8 años, supone una TCAC de los ingresos del 3,1% y una recuperación del margen de beneficio neto hasta el 16,3%, que encuentran apoyo directo en las previsiones de ventas netas de la dirección del 4% al 5% y en el impulso estructural del volumen del segmento de aperitivos salados, que proporcionó un crecimiento de dos dígitos incluso durante un ciclo de precios por encima de la inflación.
El mercado valora a HSY como una empresa chocolatera madura que aún está digiriendo un shock de materias primas, pero el BPA normalizado de 6,31 $ en el ejercicio de 2025 ya refleja un pico de dolor por el cacao, y el repunte del BPA del 32,9% previsto sólo para el ejercicio de 2026 hace que ese encuadre esté un año desfasado.
La relevancia de SkinnyPop en la categoría y la posición de Dot's Pretzels como número uno en pretzels demuestran que la cartera de productos no relacionados con el chocolate de Hershey, que generó un crecimiento orgánico del 18% en el cuarto trimestre de 2025, proporciona un factor estructural de volumen que el objetivo medio de 230,61 dólares de Street no valora plenamente; el objetivo de 319,61 dólares del modelo TIKR sí lo hace.
La confirmación del director financiero Steve Voskuil de que las coberturas de cacao colocadas hoy para 2027 implican deflación frente a los niveles de 2026 indica que la recuperación de los beneficios no es un acontecimiento de un año, sino un catalizador de revalorización plurianual que el consenso aún no ha absorbido.
Si la elasticidad de los precios del chocolate supera el supuesto de 0,8, el crecimiento del BPA del 30% al 35% previsto para el ejercicio de 2026 se reduce y la estimación del BPA normalizado de 9,84 $ para el ejercicio de 2027 según el modelo TIKR se vuelve inalcanzable, lo que paraliza por completo la revalorización.
El Día del Inversor del 31 de marzo en Nueva York es el único evento de confirmación a corto plazo: hay que estar atentos a que la dirección cuantifique la posición de cobertura de cacao de 2027 y proporcione un marco de BPA normalizado, los dos datos que validan o cuestionan el caso medio de 319,61 dólares del modelo TIKR.
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