Conclusiones clave
- Las acciones de Harrow han caído un 32% en tres meses, y ayer BTIG mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $63, que está aproximadamente un 106% por encima del precio actual de la acción.
- Los ingresos del primer semestre de Harrow, de $115 millones, estuvieron por debajo de sus propias expectativas, por lo que necesita entre $235 y $250 millones en el segundo semestre para alcanzar sus previsiones.
- Los nueve analistas que TIKR sigue califican la acción como Compra, y el objetivo de BTIG implica un PER forward de 35.8x, frente a 17.4x actual.
- El argumento de BTIG es plausible pero forzado, y el informe del tercer trimestre es la próxima prueba.
Harrow (HROW) ha perdido un 32% en los últimos tres meses, deslizándose de nuevo hacia su mínimo de mayo.
BTIG no se inmuta: el miércoles 7 de octubre, el analista Thomas Shrader reiteró su calificación de Compra y su precio objetivo de $63, un 106% por encima del cierre de ayer.
Un primer semestre para olvidar
En mayo, los ingresos del primer trimestre, de $44.2 millones, estuvieron muy por debajo de lo que esperaban los analistas, y la acción cayó un 21% en un día.
El segundo trimestre, reportado el 10 de agosto, fue mejor, con ingresos un 11% superiores a los del año anterior, hasta $70.7 millones. Pero Harrow perdió $0.46 por acción, más de lo esperado por Wall Street, y el CEO Mark Baum reconoció en la llamada que "los ingresos del primer semestre, de aproximadamente $115 millones, fueron más bajos de lo que esperábamos al comenzar el año".
Aun así, Harrow mantuvo sus previsiones de ingresos para 2026 de $350 a $365 millones, lo que, según el CFO Andrew Boll, implica entre $235 y $250 millones en el segundo semestre. Eso es más del doble que el primer semestre.
"Ese es un aumento sustancial", dijo Boll.
Lo que ve BTIG
El argumento de BTIG, según se informa, se basa en VEVYE, el fármaco para el ojo seco de Harrow, cuyos ingresos del segundo trimestre crecieron un 58% interanual hasta $29.4 millones. Sumando TYRVAYA, una adquisición que Harrow cerró el 5 de octubre y que espera que genere más de $30 millones en 2027, BTIG afirma que Harrow está preparada para alcanzar sus previsiones.
¿Tiene sentido $63?
El resto de Wall Street está de acuerdo: los nueve analistas que TIKR sigue califican a Harrow como Compra, y su objetivo medio solo ha bajado a $65 desde $68 hace un año, mientras la acción caía de $41.90 a $30.62...
Esa convicción se basa en beneficios que aún no han llegado. Los analistas esperan un BPA normalizado de $0.43 este año, frente a $0.20 en el año fiscal 2025, y luego $2.77 en 2027...
Solo cuatro analistas hacen esa estimación para 2027, y se apoya en el aumento proyectado por Boll.
Según esas estimaciones, Harrow cotiza a aproximadamente 17x los beneficios forward, muy por debajo de su promedio de cinco años de 74x.
Mi conclusión
El balance es el riesgo: los préstamos de Harrow aumentaron a $292.4 millones al 30 de junio desde $243.2 millones a finales de 2025, frente a $83.9 millones en efectivo.
Mi opinión: el argumento de BTIG es plausible pero forzado. La demanda es real: tanto IHEEZO como TRIESENCE establecieron récords de demanda unitaria el trimestre pasado. Pero $63 necesita que el aumento del segundo semestre se materialice y un múltiplo mucho más alto además. Me gustaría ver que el aumento comienza antes de apostar por ambas cosas.
La dirección espera que el mayor aumento de ingresos se produzca en el cuarto trimestre. Si el informe del tercer trimestre muestra que los ingresos de IHEEZO se ponen al día con su demanda, $63 comienza a parecer mucho más razonable.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Harrow?
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