Estadísticas
- Precio actual: 9 dólares
- Ingresos para todo el año2025: 222,7 millones de dólares (cuarto trimestre), ARR para todo el año: 907 millones de dólares, +18% interanual.
- Margen operativo no-GAAP para todo el año 2025: 19% (4º trimestre)
- Flujo de caja libre para todo el año 2025: 223 millones de dólares, margen del 27
- Ingresos 4T 2025: 222,7 millones $, +14% interanual
- BPA no-GAAP del 4.º trimestre de 2025: no revelado (resultado operativo no-GAAP de todo el año: 41,6 millones de dólares en el 4.º trimestre)
- Previsión de ingresos para todo el año 2026: entre 952 y 960 millones de dólares, ~14% de crecimiento
- Previsión de flujo de caja libre para todo el año 2026: ~250 millones de dólares
- Precio objetivo del modelo TIKR: 19 $.
- Plusvalía implícita: +120% en 5 años (~18% anualizado)
Las acciones de Freshworks registran por primera vez en su historia un año rentable según los PCGA mientras el negocio EX cruza los 500 millones de dólares de ARR
Las acciones de Freshworks(FRSH) cerraron 2025 con unos ingresos del cuarto trimestre de 222,7 millones de dólares, un 14% más interanual, mientras que el margen operativo no GAAP alcanzó el 19%, casi 5 puntos por encima de la propia estimación de la dirección.
En el conjunto del año, Freshworks alcanzó la rentabilidad GAAP por primera vez en la historia de la empresa, con un beneficio neto único GAAP en el cuarto trimestre de 191,4 millones de dólares, impulsado por la liberación de 151,7 millones de dólares de activos fiscales diferidos y una reducción de 41,1 millones de dólares de la compensación basada en acciones vinculada a la salida del Presidente Ejecutivo.
La historia empresarial subyacente fue que el segmento de experiencia del empleado superó los 500 millones de dólares en ARR, alcanzando los 510 millones a finales de año y creciendo un 26% interanual en términos declarados.
El Consejero Delegado, Dennis Woodside, enmarcó la inflexión con claridad: "Por primera vez en la historia de nuestra empresa, logramos la rentabilidad para el año completo y generamos un flujo de caja libre récord".
El flujo de caja libre para todo el año alcanzó los 223 millones de dólares, un margen del 27% y más de 5 puntos porcentuales mejor que el año anterior, poniendo fin a una racha de tres años de flujo de caja libre negativo en 2022.
La compañía terminó el cuarto trimestre con 907 millones de dólares en ARR total, un 18% más interanual, con las cohortes empresariales superando el crecimiento general: los clientes de más de 100.000 dólares en ARR crecieron un 28% interanual hasta superar los 1.500, y los clientes de más de 50.000 dólares crecieron un 23% hasta los 3.760.
El negocio de la experiencia del cliente, con 395 millones de dólares de ARR, creció un 9% interanual según los informes y un 5% en divisa constante, con una gestión ajustada de este segmento y una fuerte inversión en EX.
Freddy AI superó los 25 millones de dólares de ARR, casi el doble interanual, con más de 8.000 clientes que utilizan productos de IA y una retención neta de dólares de Copilot que mejoró hasta el 116% en el cuarto trimestre, frente al 112% del trimestre anterior.
Para 2026, el equipo directivo anunció unos ingresos de entre 952 y 960 millones de dólares, lo que supone un crecimiento aproximado del 14%, con unos ingresos de explotación no auditados por los GAAP de entre 181 y 189 millones de dólares y un flujo de caja libre de aproximadamente 250 millones de dólares.
La empresa también anunció una recompra de acciones por valor de 400 millones de dólares, con un recuento de acciones totalmente diluidas que ya ha descendido un 6% interanual, hasta aproximadamente 308 millones de acciones.
Las acciones de Freshworks entran en 2026 con un objetivo de gestión de 1.000 millones de dólares en ARR este año y 1.300 millones de dólares en 2028, con Freddy AI en un camino declarado hacia los 100 millones de dólares en ARR en 2028.
Acciones de Freshworks: Lo que dice la cuenta de resultados
Las acciones de Freshworks están respaldadas por una cuenta de resultados que cuenta una clara historia de recuperación de márgenes, con pérdidas operativas que definieron cada trimestre de 2024 dando paso al primer trimestre rentable en la historia de la compañía en el cuarto trimestre de 2025.
El margen bruto aumentó hasta el 85,6% en el cuarto trimestre, frente al 84,9% del trimestre anterior, y se mantuvo en una banda estrecha entre el 84,7% y el 84,8% durante los tres primeros trimestres de 2025.
El beneficio bruto creció un 15,4% interanual en el cuarto trimestre, hasta 190,57 millones de dólares, en línea con las tasas de crecimiento del 16% al 24% observadas en los tres trimestres anteriores.
El cambio en los ingresos de explotación es la línea más marcada de los datos: los ingresos de explotación pasaron de una pérdida de 12,03 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 a una ganancia de 39,73 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un cambio interanual del 430%.
El margen operativo se situó en torno al 18% en el cuarto trimestre, frente al 6,2% del trimestre anterior, una variación de aproximadamente 24 puntos impulsada por el fuerte descenso de los gastos de venta, generales y administrativos a 109 millones de dólares, frente a los 136,11 millones del año anterior.
La trayectoria operativa de todo el año muestra una mejora constante: márgenes operativos del (5,1%), (4,2%) y (3,5%) en el primer trimestre hasta el tercer trimestre de 2025, antes de que el negocio diera un giro decisivo en el cuarto trimestre.
En el primer trimestre de 2026, la dirección preveía un margen operativo no-GAAP de aproximadamente el 15%, que aumentaría unos 200 puntos básicos en el segundo trimestre y terminaría el año en torno al 24% en el cuarto trimestre. La dirección también previó un margen operativo no ajustado a los PCGA de aproximadamente el 15% en el primer trimestre de 2026, con una ampliación de aproximadamente 200 puntos básicos en el segundo trimestre y un cierre del año de aproximadamente el 24% en el cuarto trimestre.
Modelo de valoración
El modelo TIKR valora las acciones de Freshworks en 19 dólares, lo que implica un alza total de aproximadamente el 120% desde el precio actual de 9 dólares en los próximos 5 años, o ~18% anualizado.
El modelo del caso medio asume una CAGR de los ingresos del 11,5% y un margen de ingresos netos del 20,5%, supuestos que están directamente respaldados por el resultado del cuarto trimestre y las directrices de la dirección para 2026 publicadas en febrero.
El informe del cuarto trimestre refuerza ambos pilares: El crecimiento de los ingresos del 14% está en línea con la trayectoria modelada, y la tasa de salida del margen operativo del 19% en el 4T 2025 -con una orientación de la dirección del ~24% para el 4T 2026- pone la hipótesis del margen de beneficio neto muy al alcance.
Con el primer año completo rentable en los libros, una recompra de 400 millones de dólares anunciada, 844 millones de dólares en efectivo en el balance, y EX creciendo al 26%, el caso de inversión en acciones de Freshworks es materialmente más fuerte entrando en 2026 de lo que era hace un año.
La tensión central para las acciones de Freshworks es si el motor de crecimiento EX puede mantener una expansión de ARR del 20% durante el tiempo suficiente para justificar un precio que actualmente es menos de la mitad del objetivo del modelo TIKR.
Caso alcista
- El ARR de EX alcanzó los 510 millones de dólares a finales de 2025, con un crecimiento interanual del 26%, y el objetivo de la dirección es alcanzar los 1.000 millones de dólares en ARR total en 2026 y los 1.300 millones de dólares en 2028.
- El ARR de Freddy AI casi se duplicó de un año a otro hasta alcanzar los 25 millones de dólares, con un NDR de Copilot del 116% frente al 108% de la base general, creando una clara rueda ascendente en 75.000 clientes.
- Los clientes de más de 100.000 dólares de ARR crecieron un 28% interanual hasta superar los 1.500, con la mejor cartera de más de 100.000 dólares de la historia de la empresa en el primer trimestre de 2026.
- Una recompra de 400 millones de dólares frente a una capitalización bursátil cercana a los 2.500 millones de dólares indica la convicción de la dirección a los precios actuales, con 844 millones de dólares en efectivo que proporcionan una cobertura total.
Caso negativo
- El ARR de CX creció sólo un 5% en moneda constante en el cuarto trimestre, con la gestión explícita de este segmento ajustado y una orientación conservadora hasta que se complete la migración a Freshdesk Omni en ~55.000 clientes.
- El beneficio neto GAAP del cuarto trimestre, de 191,4 millones de dólares, se vio fuertemente distorsionado por 192,8 millones de dólares en partidas no recurrentes: la liberación de activos por impuestos diferidos y el crédito por la salida del Presidente Ejecutivo, que no se repetirán.
- La retención neta en dólares del 104% en moneda constante sigue siendo modesta, y la mejora de las previsiones de la dirección al 105% para el primer trimestre de 2026 es un único trimestre de mejora esperada, no una tendencia confirmada.
- El precio objetivo de 19 dólares del modelo TIKR requiere una CAGR de ingresos sostenida del 11,5% y unos márgenes de ingresos netos del 20,5% hasta 2035: el riesgo de ejecución es real para una empresa que sólo obtuvo un flujo de caja operativo positivo en 2023.
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