Estadísticas clave de las acciones de Garmin
- Precio actual: 267 $.
- Ingresos en 2025: 7.250 millones de dólares (+15% interanual)
- BPA pro forma para 2025: 8,56 $ (+16% interanual)
- Ingresos 4T 2025: 2.125 millones $ (+17% interanual, nuevo récord del 4T)
- BPA pro forma del 4T 2025: 2,79 $ (+16% interanual)
- Ingresos previstos para el ejercicio 202026: ~7.900 millones de dólares (+9% interanual)
- Previsión de BPA pro forma para 2026: ~9,35 $ (+9% interanual)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 389 $.
Resultados del cuarto trimestre y de todo el año 2025 de Garmin: Lo que dicen las cifras
Las acciones de Garmin cerraron 2025 con un trimestre que batió récords a todos los niveles.
Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron los 2.125 millones de dólares, un 17% más interanual, el primer trimestre en la historia de la compañía que supera los 2.000 millones de dólares.
Los ingresos de todo el año se situaron en 7.250 millones de dólares, un 15% más que en 2024. El BPA pro forma del cuarto trimestre fue de 2,79 dólares, un 16% más, con un BPA pro forma para todo el año de 8,56 dólares, también un 16% más.
Todos los segmentos de negocio batieron récords de ingresos en el conjunto del año.
El segmento que más atención atrajo fue el de Fitness, que creció un 33% hasta los 2.360 millones de dólares, superando por primera vez los 2.000 millones.
Cliff Pemble, Consejero Delegado de Garmin, atribuyó el crecimiento al volumen, no a los precios: "La mayoría de nuestros nuevos clientes son nuevos en Garmin", afirmó, señalando las tasas de activación como prueba de una demanda genuina más que de un relleno de canales.
Outdoor creció un 5%, hasta 2.050 millones de dólares. El sector náutico creció un 10%, hasta 1.180 millones de dólares. La aviación creció un 13%, hasta 987 millones de dólares, y los ingresos de explotación aumentaron un 22%, hasta 257 millones.
El único lastre fue Auto OEM, que registró una pérdida de explotación de 49 millones de dólares. La dirección espera que estas pérdidas se reduzcan en 2026, a medida que los volúmenes de controladores de dominio de BMW alcancen su máximo y los recursos de I+D se desplacen hacia otros segmentos.
La dirección prevé unos ingresos en 2026 de aproximadamente 7.900 millones de dólares y espera que los ingresos de explotación superen los 2.000 millones de dólares por primera vez en la historia de la empresa.
Las previsiones de beneficio por acción pro forma de 9,35 dólares coinciden prácticamente con el consenso de 9,39 dólares.
La empresa también propuso un aumento del dividendo del 17%, hasta 4,20 dólares anuales por acción, y anunció un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 500 millones de dólares hasta diciembre de 2028.
En cuanto a los vientos en contra de los costes de memoria, Pemble fue directo: las previsiones ya los tienen en cuenta y el modelo verticalmente integrado limita la exposición de los márgenes en comparación con sus homólogos.
Datos financieros de Garmin: Los márgenes aguantan la presión arancelaria
La cuenta de resultados de las acciones de Garmin cuenta una historia de resistencia de los márgenes: el beneficio bruto se mantuvo estable a pesar de la presión arancelaria, el apalancamiento operativo siguió aumentando y la empresa entra en 2026 con su estructura de rentabilidad prácticamente intacta.
Los ingresos han pasado de 4.980 millones de dólares en 2021 a 7.250 millones de dólares en 2025, una racha de cuatro años que incluye solo un año a la baja (2022, con 4.900 millones de dólares) antes de acelerarse a un crecimiento del 20% en 2024 y del 15% en 2025.
El margen bruto de todo el año se mantuvo en torno al 59%, estable frente a 2024, un resultado que la dirección calificó de logro significativo dada la estructura tarifaria del 20% que entró en vigor a principios de año.
El margen de explotación aumentó 60 puntos básicos, hasta el 26%, y los ingresos de explotación crecieron un 18%, hasta 1.876 millones de dólares.
Los márgenes operativos se habían comprimido del 24,5% en 2021 al 20,9% en 2023 antes de recuperarse bruscamente: ~25% en 2024 y 25,9% en 2025.
Para 2026, la dirección prevé que el margen operativo se sitúe en torno al 26%, un modesto descenso que refleja el aumento de los costes de los componentes de memoria, compensado en parte por una combinación de segmentos favorable, ya que Fitness crece más rápidamente que Auto OEM.
Toma de modelo de valoración y desglose de escenarios
El modelo de caso medio de TIKR sitúa el valor razonable de las acciones de Garmin en 389 $, lo que implica un alza del ~45% desde el precio actual de 267 $.
El modelo asume una CAGR de ingresos del ~7% hasta 2030 y un margen de beneficio neto de alrededor del 22%, ambos dentro del rango de lo que los últimos dos años de resultados han demostrado que es alcanzable.
A 267 dólares, las acciones de Garmin cotizan con un descuento significativo respecto a ese objetivo, y el informe del cuarto trimestre no hace nada para debilitar el caso: el apalancamiento operativo está intacto, la diversificación de segmentos está funcionando, y la dirección ha guiado el crecimiento del BPA en línea con las expectativas de la calle sin apoyarse en elementos puntuales.
La cuestión central que deja abierta este informe es si la tasa de crecimiento de Garmin se modera de forma más acusada de lo que implican las previsiones del 9% para 2026, o si los ciclos de los productos de Fitness y Outdoor mantienen el múltiplo premium que históricamente ha tenido la acción.
Caso alcista
- Se prevé que el segmento de Fitness sea el que más contribuya al crecimiento consolidado en 2026, con unas tasas de conversión de Connect+ descritas como "muy, muy elevadas" y la asociación Truemed HSA/FSA convirtiéndose rápidamente en un importante punto de venta directo al consumidor.
- Se prevé que los ingresos de explotación superen los 2.000 millones de dólares en 2026 por primera vez, con un modelo que asume un margen de ingresos netos del 22%, que la empresa ya ha demostrado ser del 23% en 2025.
- El programa de controladores de dominio de Mercedes-Benz aumenta significativamente a principios de 2027, convirtiendo a Auto OEM de un lastre en un contribuyente al crecimiento.
- La recompra de 500 millones de dólares hasta diciembre de 2028, además de un aumento del dividendo del 17%, indica la confianza en el balance de una empresa que posee 4.100 millones de dólares en efectivo y valores.
Caso negativo
- Las previsiones de ingresos para 2026, de 7.900 millones de dólares, suponen un retroceso con respecto al crecimiento del 15% en 2025 y del 20% en 2024, lo que plantea la cuestión de si el pico de crecimiento ya ha pasado.
- El margen bruto se sitúa en torno al 59%, 20 puntos básicos menos, sin cuantificar las presiones de los costes de memoria y sin que la dirección pueda aislar su impacto.
- Los fabricantes de equipos originales de automóviles registran una pérdida operativa de 49 millones de dólares en 2025 y en los picos de volumen de BMW; la rampa de Mercedes no genera ingresos materiales hasta 2027.
- El crecimiento de Outdoor se concentra en la segunda mitad de 2026 debido al calendario de lanzamiento de productos, lo que introduce un riesgo de ejecución en el primer semestre si se retrasa la introducción de nuevos productos.
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