Puntos clave
- La acción de AMD ha subido un 141% en 2026 gracias al acuerdo de Meta por 6 gigavatios de GPUs y a trimestres récord consecutivos, aunque aún está un 21% por debajo de su máximo de cierre de octubre.
- AMD dio previsiones de unos $17 mil millones de ingresos para el cuarto trimestre, más de lo que Intel espera, y la CEO Lisa Su afirma que la demanda de los chips de AMD supera a la oferta, ya que los compradores de IA buscan un segundo proveedor además de Nvidia.
- El principal costo de esos acuerdos son warrants por hasta 320 millones de acciones para Meta y OpenAI, que se liberan a medida que se envían las GPUs y la acción sube.
- La acción cotiza cerca de su múltiplo promedio de cinco años para una empresa que prevé un crecimiento superior al 80% en 2027, por lo que aún no es tarde para comprar, siempre que Helios se envíe a tiempo.
La acción de Advanced Micro Devices (AMD) ha subido un 141% en 2026, y el negocio se lo ha ganado: un pedido gigante de GPUs de Meta Platforms (META), dos trimestres récord y un pronóstico para el cuarto trimestre mayor que el de Intel (INTC).
Aún está un 21% por debajo de su máximo de cierre del 6 de octubre tras la venta masiva de chips tras las elecciones intermedias, aunque subió un 13% el 9 de noviembre gracias a una mejora de calificación de Oppenheimer y a una victoria con Google Cloud, mientras que Nvidia (NVDA) caía un 4% por una investigación de su junta directiva que involucra a su CEO.
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Primero vinieron los acuerdos, luego los récords
En febrero, Meta acordó desplegar hasta 6 gigavatios de GPUs Instinct de AMD. AMD le otorgó un warrant por hasta 160 millones de acciones a un centavo cada una, al igual que el de OpenAI en 2025. Para finales de octubre, los racks Helios ya funcionaban en Meta, y AMD había acordado invertir $1 mil millones en la oferta de acciones de Meta. Meta necesita capital externo: sus $34.9 mil millones de capex del tercer trimestre superaron sus $32.8 mil millones de flujo de caja operativo.
Los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 50% hasta $11.5 mil millones. El 3 de noviembre, AMD reportó ingresos récord del tercer trimestre de $13.4 mil millones, un aumento del 45%, con el segmento de centros de datos subiendo un 97% hasta $8.5 mil millones.
También dio previsiones de unos $17 mil millones para el cuarto trimestre, por lo que incluso el extremo inferior de su rango supera el extremo superior del pronóstico de $15-16 mil millones de Intel. Intel, que ha subido un 57% este año, culpó a una desaceleración del mercado de PCs y a una interrupción en una fábrica cuando dio previsiones bajas el 29 de octubre. Su está planificando que los envíos de PCs caigan en dígitos dobles en 2027. Eso perjudica más a Intel: los chips para PCs siguen siendo su mayor negocio, con $8.1 mil millones el trimestre pasado, una caída del 5%, mientras que los centros de datos ahora representan más de la mitad de las ventas de AMD.
Los compradores quieren un segundo proveedor
En la conferencia de resultados del tercer trimestre de AMD, el analista de Barclays Tom O'Malley le preguntó a Su si la demanda superaría a la oferta. Su respuesta: "Es cierto que la demanda es mayor que la oferta". Ella espera que los ingresos crezcan más del 80% en 2027.
OpenAI ha firmado por hasta 6 gigavatios de GPUs de AMD, y Anthropic por hasta 2 gigavatios en racks Helios. El 10 de noviembre, la presentación para la OPI de Anthropic mostró que AMD acordó comprar $2.5 mil millones de sus acciones. Google eligió los chips EPYC de AMD para alojar sus nuevos sistemas TPU 8tx. Nvidia sigue siendo mucho más grande: los analistas esperan $692 mil millones de ingresos en su año que termina en enero de 2028, aproximadamente 7 veces el consenso para AMD en 2027. La investigación de su junta directiva da a los compradores otra razón para querer un segundo proveedor.
El consenso de BPA normalizado más que se duplica, de $8.08 en 2026 a $17.69 en 2027:
Esa estimación para 2027 era de $15.76 a finales de octubre, por lo que el pronóstico de Su ya es la barrera que AMD tiene que superar.
No es demasiado tarde, si Helios se envía
Incluso después de la subida y el retroceso, AMD cotiza a unas 34 veces las ganancias futuras. Eso es aproximadamente su promedio de 35x de cinco años y la mitad de su máximo de 67x de junio:
El precio objetivo promedio de Wall Street era de $272 hace un año. Ahora es de $659:
Eso es aproximadamente un 28% por encima del último cierre, e incluso el objetivo más bajo, $540, está por encima de la acción.
La trampa son los warrants. Los de Meta y OpenAI juntos cubren hasta 320 millones de acciones, el 19.5% de los 1.64 mil millones en circulación. Si cada uno se emite, el derecho de cada acción existente sobre las ganancias de AMD se reduce aproximadamente en una sexta parte. Pero eso solo ocurre una vez que Meta y OpenAI hayan comprado 12 gigavatios y la acción haya alcanzado los $600, el precio que requieren los tramos finales.
Pagar aproximadamente su múltiplo habitual por una empresa que prevé un crecimiento superior al 80% parece razonable, warrants incluidos. El riesgo es el tiempo: Helios tiene que enviarse en volumen, y los clientes necesitan energía para sus centros de datos. El informe del cuarto trimestre a principios de febrero es la primera prueba: unos ingresos por debajo del extremo inferior de las previsiones de $16.49 mil millones indicarían un retraso en Helios.
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