Conclusiones clave
- Guggenheim recortó su precio objetivo para Reddit a $140 desde $170 el 10 de noviembre y mantuvo su calificación de Compra.
- Reddit cotiza un 62% por debajo de su máximo de enero tras advertir que el tráfico de búsqueda desde Google está cayendo y que los usuarios diarios podrían disminuir en el cuarto trimestre.
- El objetivo de Guggenheim equivale a aproximadamente 16 veces las ganancias que los analistas esperan para los próximos doce meses, por debajo del múltiplo promedio de 25 veces de la acción durante el año pasado.
- Los $140 de Guggenheim dependen de que los usuarios registrados de Reddit sigan creciendo. El informe del cuarto trimestre de Reddit a principios de febrero mostrará si es así.
Reddit (RDDT) cotiza un 62% por debajo de su máximo de enero, y Guggenheim aún la califica como Compra. El 10 de noviembre, la firma recortó su precio objetivo a $140 desde $170, lo que aún representa un 42% por encima del cierre de la acción del 10 de noviembre de $98.67.
Google se llevó el tráfico
El daño llegó con el informe del tercer trimestre de Reddit el 29 de octubre. Los ingresos aumentaron un 53% a $895 millones, pero el CEO Steve Huffman escribió en la carta a los accionistas que el tráfico de referencia desde búsquedas "disminuyó significativamente en el T3, con la caída acelerándose más tarde en el trimestre".
Los usuarios únicos activos diarios en EE. UU. cayeron un 2% respecto al año anterior a 50.7 millones, y Huffman advirtió en la llamada que si la tendencia de octubre se mantenía, el total de usuarios diarios "podría caer en el T4, en un porcentaje de dos dígitos bajo" desde 130 millones. Las previsiones de ingresos para el cuarto trimestre de $1.00 mil millones a $1.03 mil millones suponen un crecimiento del 38% al 42%, frente al 53%. La acción perdió un 34% en la semana posterior al informe.
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Guggenheim es más cauteloso que el mercado
Este es el segundo recorte de Guggenheim desde el informe: el 30 de octubre, bajó su objetivo a $170 desde $255, y mantuvo su calificación de Compra en ambas ocasiones. El analista Michael Morris vinculó el último recorte a la presión continua del tráfico de referencia desde búsquedas en el cuarto trimestre y al movimiento a más largo plazo de Reddit hacia una plataforma principalmente para usuarios registrados. Sus $140 se sitúan por debajo del objetivo promedio de $151 de los analistas que cubren Reddit, y esos objetivos ahora van desde $100 hasta $272. Ese promedio ha caído desde $240 hace un año, y desde $214 solo a finales de septiembre:
Cómo Reddit llega a $140
Los analistas esperan que Reddit gane aproximadamente $8.50 por acción de forma normalizada en los próximos doce meses, y $140 es aproximadamente 16 veces eso. Ven que las ganancias por acción crecen cada año hasta 2028:
Y el informe apenas las afectó. El consenso para 2027 en base GAAP bajó a $6.86 por acción desde $7.09 hace un mes, mientras que el de 2026 subió a $5.48 desde $5.38.
Así que la pregunta es el múltiplo. Reddit cotiza a 12 veces las ganancias futuras, cerca de su mínimo del año pasado y muy por debajo de su promedio de 25 veces:
A finales de septiembre, un mes antes del informe, cotizaba a 17 veces. Los $140 de Guggenheim equivalen a un poco menos que eso.
Los usuarios que pagan siguen creciendo
El mayor riesgo es Google. El acuerdo de licencia de datos de Reddit con Google se renueva en el primer trimestre de 2027, según Bank of America, mientras que el tráfico de búsqueda que Google envía sigue cayendo. Reddit también se está moviendo hacia un sitio principalmente para usuarios registrados, comenzando con pruebas en mercados selectos fuera de EE. UU. en el cuarto trimestre, lo que probablemente le costará algo de alcance a cambio de un compromiso más profundo.
Pero los usuarios que se alejan son mayormente los que menos pagan. La COO Jen Wong dijo que los usuarios registrados y de la aplicación generan más del 80% de la monetización de Reddit, y esos usuarios crecieron desde el segundo trimestre. Los ingresos por usuario en EE. UU. aumentaron un 53% a $13.82 en el tercer trimestre.
Los $140 de Guggenheim piden menos de lo que parece: los inversores estarían pagando aproximadamente lo que pagaban en septiembre por ganancias que los analistas apenas han recortado, y la propia Reddit recompró $100 millones de acciones en el tercer trimestre a un promedio de $149.81 por acción. Su informe del cuarto trimestre a principios de febrero mostrará si los usuarios registrados siguen creciendo mientras el resto se aleja.
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