Conclusiones clave
- Las acciones de Arm cayeron un 10% en una semana en una venta masiva de chips que golpeó aún más a Nvidia y Micron.
- La memoria más cara frenó los royalties de teléfonos de Arm, pero sus royalties de centros de datos se duplicaron.
- SoftBank posee la mayor parte de Arm y ha comprometido el 72% de la empresa como garantía de un préstamo.
- Arm cotiza por debajo de su P/E forward promedio, lo que hace razonable una pequeña posición inicial.
Las acciones de Arm Holdings (ARM) han caído un 10% en la última semana, principalmente por una venta masiva de chips que golpeó aún más a Nvidia (NVDA) y Micron Technology (MU). Arm tiene dos problemas propios: los royalties de teléfonos se han estancado, y su matriz, SoftBank Group (SFTBY), registró una pérdida trimestral de $7.1 mil millones.
Las elecciones de medio término golpearon a todas las acciones de chips
Las acciones de chips se vendieron masivamente tras el barrido demócrata en las elecciones de medio término del 3 de noviembre, por temores a nuevas limitaciones en la construcción de centros de datos. El 5 de noviembre, el día después de que Arm reportara resultados, su caída del 13% fue solo un poco peor que la caída del 12.3% del Índice de Semiconductores PHLX. En la semana, Micron ha caído un 15% y Nvidia un 18%, con Nvidia también golpeada después de que su junta abriera una investigación sobre informes relacionados con el CEO Jensen Huang.
Los teléfonos se estancaron, los servidores no
El trimestre de septiembre de Arm trajo solo un crecimiento del 8% en royalties, a $670 millones, porque la memoria más cara redujo las ventas de teléfonos, y Arm espera un crecimiento de royalties de un solo dígito bajo en el trimestre de diciembre. Los royalties de centros de datos se duplicaron, ayudados por aumentos de producción que Arm dice incluyen las plataformas de Nvidia. La CPU Vera de Nvidia basada en Arm está en plena producción, con OpenAI entre sus primeros clientes.
Antes del reporte, los analistas esperaban que el EPS normalizado de Arm subiera de $1.77 en el año fiscal 2026 a $3.08 en el año fiscal 2028:
La desaceleración de los teléfonos podría recortar el año fiscal 2027, pero un negocio de centros de datos que sigue duplicándose debería sostener los años posteriores.
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SoftBank es la otra presión latente
SoftBank perdió $7.1 mil millones en el trimestre terminado el 30 de septiembre. Posee el 86.4% de Arm, ha comprometido el 72% de la empresa como garantía de un préstamo con margen, y a través de una afiliada suministró el 14% de los ingresos del año fiscal 2026 de Arm. El analista de Bank of America Vivek Arya advirtió que "la creciente dependencia de Arm de SoftBank para los ingresos por Licencias podría plantear preocupaciones de financiamiento circular". Esa preocupación se alivió un poco: los ingresos de partes relacionadas, un grupo que incluye a SoftBank, se mantuvieron planos en $424 millones, mientras que los ingresos de clientes externos aumentaron un 43% a $1.02 mil millones.
Más barata que su promedio, por una razón
La venta masiva ha llevado el P/E forward de Arm a 72x, por debajo de su promedio de tres años de 85x y lejos del 201x de junio:
El precio objetivo promedio de Wall Street de $273 se sitúa aproximadamente un 50% por encima del cierre del 10 de noviembre de $181.49, incluso después de que nueve firmas recortaran sus objetivos tras el reporte:
Una pequeña posición inicial a este precio parece razonable, con espacio para agregar si el reporte de febrero muestra que los royalties de teléfonos han tocado fondo. Aún así, la deuda de SoftBank puede mover las acciones de Arm sin importar lo que haga el negocio.
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