Conclusiones clave
- Dan Ives, analista de Yorkville Ives, afirma que Apple será el "cobrador de peaje en la autopista de la IA para consumidores" y que sus planes de IA valen otros $75 por acción.
- La idea del peaje se sostiene, ya que más de 2.500 millones de dispositivos Apple activos le dan a la empresa una tajada de la IA para consumidores sin necesidad de construir un modelo de frontera.
- Apple ya cotiza a 37 veces sus ganancias futuras, cerca de su máximo de cinco años, y un recorte reportado del 15% al 20% en los pedidos de componentes del iPhone 18 Pro de octubre pone en riesgo la mitad de la tesis de Ives basada en las actualizaciones.
- Los $75 de Ives parecen plausibles pero forzados, y el próximo informe de resultados de Apple mostrará cuán débil es realmente la demanda del iPhone 18 Pro.
Apple (AAPL) ha pasado años al margen de la carrera por construir el modelo de IA más inteligente. Dan Ives cree que así es exactamente como terminará cobrando.
En una nota a clientes el jueves, el analista de Yorkville Ives calificó a Apple como "un gigante dormido que ahora despierta en la carrera de la IA", y puso un número en X: "Creemos que la visión y monetización de la IA vale otros $75 por acción para la valoración de Apple".
¿Su razonamiento?
"En nuestra opinión, Apple será el cobrador de peaje en la autopista de la IA para consumidores".
Es una afirmación audaz, especialmente porque el propio Ives dice que la empresa ha "luchado con su estrategia de IA" durante los últimos años.
Apple no tiene que construir la carretera
"Creemos que la pregunta que importa más es qué tan bien puede la empresa poner una IA útil frente a una base instalada de más de 2.500 millones de dispositivos activos y 1.500 millones de iPhones", escribió Ives.
No está solo. En el episodio del lunes del Big Technology Podcast, el presentador Alex Kantrowitz dijo que Apple "podría ganar y probablemente ganará la IA por defecto" porque está integrada en miles de millones de dispositivos. Y en el podcast Power On del jueves, Mark Gurman de Bloomberg dijo que "Siri ahora funciona exactamente como se anuncia", incluso si está en "un universo completamente diferente" de ChatGPT y Claude.
Para un cobrador de peaje, eso es suficiente. Apple solo necesita que la IA llegue a las personas a través de sus dispositivos, de la misma manera que los desarrolladores de aplicaciones le han pagado una comisión del 30% durante años. Visa (V) se lleva una parte de miles de millones de compras con las que no tiene nada que ver. El mismo peaje, nueva carretera.
El peaje ya se ve en los márgenes
Cobrar una comisión no le cuesta mucho a Apple, y los márgenes lo muestran. El margen bruto ha aumentado cada año durante cinco años, del 41,8% en el año fiscal 2021 al 46,9% en el año fiscal 2025…
Qué se necesitaría para los $75 por acción
Aquí está el detalle: los analistas ya esperan mucho crecimiento. El consenso proyecta que los ingresos pasen de $416 mil millones en el año fiscal 2025 a $478 mil millones en el año fiscal 2026, que terminó en septiembre, y luego a $571 mil millones para el año fiscal 2028…
Eso ya es más de un tercio de crecimiento en tres años. Un ciclo débil del iPhone 18 Pro afectaría primero la cifra del año fiscal 2027.
Y los inversores ya están pagando un precio elevado. Apple cotizaba a 37,0 veces sus ganancias futuras el jueves, justo por debajo de su máximo de cinco años de 37,3x en julio y muy por encima de su promedio de 28,8x…
Una forma de llegar a los $75 de Ives, que se sitúan más de un 20% por encima del precio del viernes, es trabajar hacia atrás desde el múltiplo. A 37x, $75 por acción implican aproximadamente $2 adicionales de ganancias anuales por acción. Distribuidos entre los aproximadamente 15.000 millones de acciones de Apple, eso equivale a unos $30.000 millones de nueva ganancia anual, más que los $27.500 millones que Apple ganó en todo el trimestre de septiembre de 2025.
Ives ve dos formas de llegar allí: la IA impulsando a la gente a actualizar y un aumento del 15% en los ingresos por servicios. El problema es que su cálculo también necesita que el múltiplo se mantenga cerca de su máximo. Valorando los mismos $2 al P/E promedio de cinco años de Apple, valen unos $58 por acción.
La mitad de las actualizaciones ya está tambaleándose
Nikkei Asia (ENLACE NECESARIO) informó el viernes que Apple recortó los pedidos de componentes de octubre para el iPhone 18 Pro y Pro Max entre un 15% y un 20% porque la demanda fue más débil de lo esperado, y la acción cayó.
El propio peaje también enfrenta un riesgo a más largo plazo. En el podcast Moonshots, Emad Mostaque transmitió la opinión de David Sacks de que "las tiendas de aplicaciones que están cobrando como el 30% se verán muy afectadas porque simplemente le hablarás a tu agente y le dirás que me busque algo o me ayude con algo".
Si un agente hace las compras, la comisión de la App Store se vuelve más difícil de cobrar. Y Kantrowitz señaló un problema de hábito con Siri: "Simplemente olvidas que ahora es buena".
Una verdadera cabina de peaje a precio completo
Creo que Ives tiene razón en la estrategia. Más de 2.500 millones de dispositivos activos es una cabina de peaje que ningún laboratorio de IA puede construir desde cero.
Donde difiero es en los $75. A 37x, la acción ya incorpora una buena parte de esa historia. Conseguir los $75 adicionales requiere unos $30.000 millones de nueva ganancia anual, más un múltiplo que se mantenga cerca de su máximo. Plausible, pero forzado, y las actualizaciones que se supone que deben iniciarlo parecen débiles.
Por supuesto, el próximo informe de resultados de Apple mostrará cuán débil es realmente la demanda del iPhone 18 Pro. Las actualizaciones son la parte de la tesis de Ives que tiene que aparecer primero.
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