Conclusiones Clave
- D-Wave cerró a $12, por debajo de los $14,09 por acción que pagó el Departamento de Comercio por su participación en septiembre.
- Las reservas de pedidos del primer semestre se dispararon a $35,5 millones, pero los ingresos del Q2 se mantuvieron planos en $3,1 millones y no cumplieron con las estimaciones.
- Los gastos operativos aumentaron un 93% hasta $55 millones, y el efectivo cayó a $546,2 millones.
- El informe del 10 de noviembre mostrará si el backlog de $40,7 millones se está convirtiendo en ingresos.
El Departamento de Comercio de EE.UU. pagó $14,09 por acción por su participación en D-Wave Quantum (QBTS) en septiembre. El cierre del lunes fue de $12, apenas por encima del mínimo de 52 semanas de $11,26.
Las acciones han perdido alrededor del 41% en los últimos tres meses. Ahora se sitúan aproximadamente un 69% por debajo del máximo de 52 semanas de $38.
D-Wave organiza Qubits Asia esta semana y luego reporta el Q3 el 10 de noviembre.
Su argumento es un libro de pedidos en crecimiento. Los ingresos aún tienen que seguirle el paso.
La participación de Washington está bajo el agua
D-Wave finalizó su acuerdo de la Ley CHIPS y de Ciencia el 8 de septiembre por hasta $100 millones en financiación. El trabajo se centra en procesos de semiconductores para sistemas tanto de recocido como de modelo de puertas, incluyendo coherencia, tasas de error y empaquetado avanzado.
Comercio recibió 7.095.721 acciones a cambio, una participación minoritaria y no controladora. D-Wave luego presentó un prospecto de reventa para esas acciones el 11 de septiembre.
El resto de las noticias recientes:
- Un acuerdo de fabricación multi-anual extendido con SkyWater Technology (SKYT), firmado el 13 de octubre.
- Una transición del CFO, con Greg Golkov sirviendo como director financiero interino.
- Un nuevo director, el veterano de BNP Paribas Bernard Gavgani, en la junta y su comité de ciberseguridad.
La trayectoria de ingresos de Wall Street asume una aceleración pronunciada desde aquí…
Los analistas esperan que los ingresos se compongan a una tasa de aproximadamente el 81% anual durante los próximos dos años, por lo que las entregas de sistemas sostienen todo el modelo.
Los pedidos se acumulan más rápido
Los ingresos del Q2 fueron de $3,1 millones, planos interanual y muy por debajo del consenso de $4,02 millones. Las reservas de pedidos cuentan una historia diferente.
Las reservas del primer semestre alcanzaron los $35,5 millones, un aumento de más del 1.120%, ayudadas por una venta de un sistema Advantage2 por $20 millones a la Universidad Atlántica de Florida. Las obligaciones de desempeño pendientes aumentaron un 668% hasta $40,7 millones.
El CEO Alan Baratz dijo en el comunicado del Q2 que "D-Wave está traduciendo el liderazgo técnico en progreso comercial". La línea de ingresos ahora tiene que demostrarlo.
La mezcla también está mejorando. Los clientes comerciales representaron el 62,4% de los ingresos del Q2, frente al 45,1% del año anterior.
Rigetti Computing (RGTI) ofrece un contraste útil. Sus ingresos del Q2 aumentaron un 185% hasta $5,1 millones por ventas de sistemas, mientras que su margen bruto fue del 43%.
D-Wave aún retiene más de cada dólar de ingresos que su rival más cercano.
El margen bruto de D-Wave de los últimos doce meses del 64,2% se compara con el 34,6% de Rigetti.
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La quema de efectivo marca el ritmo
El gasto está superando ese progreso. Los gastos operativos aumentaron un 93% hasta $55 millones en el Q2, empujando la pérdida operativa a $53,3 millones.
El efectivo y las inversiones cayeron a $546,2 millones desde $819,3 millones un año antes, principalmente debido a la adquisición de Quantum Circuits en enero.
La valoración aún asume mucho. Con una capitalización de mercado de $4.300 millones, D-Wave cotiza a aproximadamente 58 veces los ingresos futuros y 306 veces los ingresos de los últimos doce meses, mientras que el precio objetivo promedio de la calle de $35 implica aproximadamente un potencial alcista de 3x.
Una demanda colectiva de valores pendiente añade otra presión latente.
¿Cuánto dura ese montón de efectivo a este ritmo?
Con aproximadamente $50 millones por trimestre en pérdidas operativas, D-Wave tiene años de caja restante, y eso le da tiempo para que las reservas de pedidos se conviertan.
Mi opinión: El crecimiento de las reservas de pedidos y del backlog es la evidencia más sólida que D-Wave ha ofrecido en mucho tiempo. Aún así, tres trimestres seguidos de ingresos por debajo de las estimaciones me hacen querer pruebas antes de confiar en la aceleración. Compraría la historia más fácilmente una vez que los ingresos del Q3 comiencen a reducir ese backlog de $40,7 millones.
D-Wave reporta el Q3 el 10 de noviembre. Observe los ingresos frente al consenso, el momento del sistema para la Universidad Atlántica de Florida, y si los gastos operativos finalmente se estabilizan.
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