Datos clave de la acción CRWD
- Evolución de la última semana: 3,8 %
- Rango de las últimas 52 semanas: de 343 a 786 dólares
- Precio objetivo según el modelo de valoración: 848 dólares
- Potencial alcista implícito: +25 % en los próximos 2,6 años
Un trimestre récord que, aun así, decepcionó al mercado
CrowdStrike Holdings (CRWD) publicó los resultados del primer trimestre fiscal de 2027 el 3 de junio. Las acciones cayeron a pesar de que la empresa superó todas las previsiones. La reacción dejó una cosa clara: con la valoración actual de CrowdStrike, superar las estimaciones no es suficiente. El mercado esperaba una aceleración y, aunque el negocio subyacente la proporcionó, la tasa de crecimiento de los ingresos del 26 % quedó por debajo del listón que los inversores habían fijado en silencio.
Los ingresos aumentaron un 26 % interanual hasta alcanzar los 1.39 mil millones de dólares, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de aceleración. Los nuevos ingresos recurrentes anuales (ARR) netos alcanzaron los 256 millones de dólares, un 32 % más, lo que supuso un nuevo récord para el primer trimestre fiscal. El flujo de caja libre alcanzó los 468 millones de dólares, es decir, el 34 % de los ingresos, lo que también supuso un máximo histórico. El resultado operativo no GAAP se situó en 326 millones de dólares, lo que supone el 24 % de los ingresos, un aumento interanual del 62 % y por encima de las previsiones. El consejo de administración también anunció una división de acciones de cuatro por una, con efecto para los accionistas registrados a partir del 25 de junio, y la cotización ajustada a la división comenzará el 2 de julio.
El director ejecutivo, George Kurtz, calificó el trimestre como un «punto de inflexión en la IA» y señaló que «el nuevo ARR neto récord del primer trimestre, la coalición QuiltWorks y la innovación de AIDR» demostraban la posición de CrowdStrike como infraestructura de seguridad basada en IA. Sin embargo, los inversores se centraron en la tasa de crecimiento de los ingresos del 26 %, que no cumplió con las expectativas, que se habían elevado debido al entorno de demanda de seguridad basada en la IA. La empresa amplió el Proyecto QuiltWorks con AWS en junio y anunció una alianza con Cognizant, pero esas colaboraciones solo ayudan cuando se cierran los contratos y se convierten en ARR.
De cara al futuro, las acciones de CRWD se valorarán en función de si la demanda de seguridad basada en IA se traduce en una aceleración de los ingresos recurrentes anuales (ARR) que eleve visiblemente la tasa de crecimiento de los ingresos por encima del nivel que los inversores han considerado decepcionante este trimestre.
¿Tiene sentido la valoración de CrowdStrike a 679 dólares?
Según los supuestos del modelo de valoración hasta el 31/01/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 22 ,2 %
- Márgenes operativos: 26,7 %
- Múltiplo PER de salida: 91,7x
A partir de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 849 dólares, lo que implica un potencial alcista total del 25 % y una rentabilidad anualizada del 9 % durante los próximos 2,6 años.
Una rentabilidad anualizada del 9 % para una acción que cotiza a aproximadamente 130 veces los beneficios futuros no constituye, por sí sola, una relación riesgo-rentabilidad atractiva. La tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos del modelo, del 22,2 %, es inferior a la CAGR histórica de tres años de CrowdStrike, del 29 %, por lo que la previsión incorpora una desaceleración significativa. La expansión de los márgenes operativos hasta el 26,7 % supone que el actual ciclo de inversión comience a generar apalancamiento, lo que se ajusta a la tendencia no GAAP, pero requiere una disciplina sostenida.
Un gráfico histórico del PER futuro de CrowdStrike es la herramienta visual más útil en este caso. Muestra que CRWD se ha cotizado históricamente entre 60 veces y muy por encima de 100 veces los beneficios futuros. El PER NTM actual, de aproximadamente 130 veces, se sitúa por encima de la hipótesis de salida del modelo, que es de 91,7 veces. Eso significa que la compresión del múltiplo ya está descontada en el precio objetivo, y los inversores deben aceptarla junto con las perspectivas de crecimiento.
Palo Alto Networks cotiza con un PER NTM de aproximadamente 75 veces y está generando márgenes operativos ajustados en expansión. Eso convierte a PANW en una plataforma de ciberseguridad con márgenes más consolidados y un múltiplo de entrada más bajo. SentinelOne ha publicado recientemente unas previsiones poco alentadoras y ha anunciado una reducción de plantilla del 8 %, y esa debilidad reduce el campo competitivo, pero también señala focos de debilidad en el entorno general del gasto en ciberseguridad.
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CrowdStrike frente a sus rivales en ciberseguridad
Palo Alto Networks (PANW) es su competidor más directo en el ámbito de la seguridad empresarial. PANW registró un crecimiento de los ingresos del 31 % en el tercer trimestre fiscal y revisó al alza sus previsiones para todo el año. Sus márgenes operativos ajustados se están ampliando a medida que desaparecen los descuentos por plataforma. Esto proporciona a PANW una perspectiva de mejora de los márgenes a corto plazo más clara que la que permite la actual fase de inversión de CRWD.
En cuanto a los múltiplos de ingresos, CRWD cotiza a aproximadamente 27 veces los ingresos NTM, frente a los cerca de 18 veces de PANW. Esa diferencia refleja el crecimiento más rápido de CrowdStrike en los últimos tiempos. Pero también significa que CRWD tiene menos margen de error. Si el crecimiento de los ingresos se estabiliza en torno al 23 %-24 %, tal y como sugieren las propias previsiones de la empresa para todo el año, el múltiplo de prima será más difícil de defender sin una aceleración visible de los beneficios.
Las cuentas de Falcon Flex de CrowdStrike superaron los 1.9 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR), con un crecimiento del 99 %, y su negocio de SIEM de última generación superó los 600 millones de dólares en ARR al cierre del ejercicio. Esas métricas de la plataforma son la prueba más clara de que CrowdStrike está ganando la apuesta por la consolidación empresarial. Los clientes están reduciendo el número de proveedores de seguridad con los que trabajan, y la amplitud de la oferta de CrowdStrike en materia de seguridad de terminales, en la nube y de identidades la posiciona como la principal beneficiaria de esta consolidación.
SentinelOne (S) y los recortes de plantilla han puesto de manifiesto una dinámica importante: no todos los proveedores de ciberseguridad se están beneficiando por igual de la demanda impulsada por la IA. Las integraciones del ecosistema de CrowdStrike con AWS, IBM, Cognizant y KPMG le proporcionan una profundidad de distribución que los competidores de soluciones puntuales no pueden replicar fácilmente. Pero para ganar el debate sobre las plataformas es necesario que la tasa de crecimiento de los ingresos se mantenga o se acelere, y no solo que se multipliquen los anuncios de colaboraciones.
¿Qué impulsará la acción de CRWD de las acciones de CRWD en el futuro?
La dirección ha elevado las previsiones de crecimiento neto de los ingresos recurrentes anuales (ARR) para el ejercicio fiscal 2027 hasta el 27,7 % en el punto medio, y las previsiones de ingresos para todo el ejercicio a entre 5.915 y 5.959 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 23 % al 24 %. Esa revisión al alza de las previsiones es la señal más importante de cara al futuro. Si la empresa alcanza o supera el límite superior, la perspectiva de crecimiento de los ingresos se reajusta al alza y resulta más fácil defender el múltiplo de prima de la acción.
El ciclo de inversión en seguridad de la IA supone tanto un riesgo a corto plazo como una oportunidad a medio plazo. CrowdStrike integró las herramientas Claude de Anthropic en la plataforma Falcon en mayo y amplió el Proyecto QuiltWorks con AWS en junio para hacer frente a las amenazas en la nube impulsadas por la IA. Cada integración añade capacidad, pero también refleja una inversión continua que ejerce presión sobre la rentabilidad según los principios contables generalmente aceptados (GAAP).
La investigación de Delta Air Lines relacionada con la interrupción del servicio de CrowdStrike en 2024 fue cerrada oficialmente por los reguladores estadounidenses en junio. Ese cierre elimina una incertidumbre jurídica persistente de cara a los resultados del segundo trimestre fiscal, previstos para alrededor del 25 de agosto.
La división de acciones, efectiva a partir del 2 de julio, hace que las acciones individuales sean más accesibles a un precio nominal más bajo. Sin embargo, no altera los cálculos de valoración subyacentes. La verdadera prueba durante los dos próximos trimestres será si el crecimiento neto de los ingresos recurrentes anuales (ARR) del 27,7 % y el impulso de la plataforma Falcon Flex se traducen en una tasa de crecimiento de los ingresos que se acelere visiblemente por encima del nivel del 26 %, que ha decepcionado al mercado este trimestre.
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