Estadísticas clave de las acciones de Coinbase
- Precio actual: $191.29
- Precio objetivo (medio): ~$300
- Objetivo de consenso en la calle: ~232 $.
- Rentabilidad potencial total: ~57%
- TIR anualizada: ~10% / año
- Reacción más reciente a los resultados: +4.25% (5/7/26)
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¿Qué ha pasado?
Coinbase Global (COIN) pasó la mayor parte de 2026 siendo tratada como una empresa de comercio de criptomonedas con una historia de diversificación no probada. En la 54ª Conferencia Anual Global de Tecnología, Medios y Comunicaciones de JPMorgan, celebrada el 20 de mayo, la Presidenta y Directora de Operaciones, Emilie Choi, y la Directora Financiera, Alesia Haas, respondieron a los escépticos con cifras reales.
Los mercados de predicción alcanzaron los 100 millones de dólares de ingresos anualizados en su segundo mes de funcionamiento. Los derivados minoristas superaron los 200 millones de dólares anualizados en el primer trimestre. Los saldos de USDC en la plataforma Coinbase se situaron en 19.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026. Estas son líneas de ingresos de productos que no existían en la plataforma hace un año, y llegaron durante uno de los entornos de negociación de criptomonedas más débiles de los últimos tiempos.
Los ingresos totales del primer trimestre fueron de 1.410 millones de dólares, por debajo del consenso de Wall Street de 1.520 millones de dólares, y la empresa registró una pérdida neta de 394 millones de dólares, ya que los volúmenes de criptomonedas cayeron más de un 20% intertrimestral. Las acciones cayeron aproximadamente un 4-5% en las operaciones posteriores al cierre del 7 de mayo tras esa pérdida, según CoinDesk. A continuación, cerró la sesión completa de un día con una subida del 4,25%, según los datos de Beats & Misses de TIKR, lo que refleja el colchón del anuncio de despido del 5 de mayo. La acción sigue estando aproximadamente un 57% por debajo de su máximo de 52 semanas de 444,65 $, según los datos de TIKR.
Una semana más tarde, COIN subió aproximadamente un 8% cuando la Ley CLARITY fue aprobada por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo por 15 votos a favor y 9 en contra.
La bolsa de todo produce ingresos reales
El Director Financiero Haas fue directo en la conferencia: "Hemos visto cómo los mercados de predicción en su segundo mes de funcionamiento, en el mes de marzo, alcanzaban los 100 millones de dólares de ingresos anualizados. Hemos visto cómo los derivados minoristas del trimestre alcanzaban los 200 millones de dólares de ingresos anualizados."
Dos nuevos productos. Tres meses de actividad. Aproximadamente 300 millones de dólares de ingresos anualizados combinados procedentes de productos que no estaban en la plataforma hace un año.
Lo más importante es lo que ocurrió durante la recesión. En anteriores fases bajistas de las criptomonedas, los usuarios minoristas entraron en lo que Haas denominó "modo HODLing", es decir, mantener activos pero no operar, lo que ahogó las comisiones por transacción. En el primer trimestre, cuando los volúmenes de criptomonedas cayeron un 28% intertrimestral, los usuarios cambiaron a futuros sobre materias primas como la plata, el oro y el petróleo, y a mercados de predicción. La base de ingresos se mantuvo porque había algo más con lo que operar.
Choi confirmó que los nuevos productos también están ampliando la base de usuarios: "Se trata de ambas cosas. Se está monetizando en gran medida a través de los clientes existentes, pero también trayendo nuevos clientes a nuestra plataforma."
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CLARITY es el desbloqueo para el otro 90%
La Ley CLARITY, formalmente la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, dividiría la supervisión reguladora de los activos digitales entre la SEC y la CFTC, poniendo fin a años de lo que Choi llamó "regulación por ejecución".
Choi ofreció un marco útil en la conferencia: el proyecto de ley GENIUS sobre stablecoins, firmado el verano pasado, desbloqueó una oleada de innovación en stablecoins. Pero las stablecoins representan aproximadamente el 10% de la actividad total del mercado de criptomonedas. CLARITY cubre el 90% restante, es decir, el resto del comercio de activos digitales, valores tokenizados y cotizaciones de activos del mundo real. Coinbase ya cuenta con la infraestructura completa: custodia, emisión, negociación y cumplimiento. Lo que falta es la luz verde reglamentaria.
El proyecto de ley aún necesita la votación en el pleno del Senado, la conciliación de la Cámara de Representantes y la firma presidencial. El plazo previsto por la dirección es este verano.
Las stablecoins y el USDC Flywheel
El negocio de las stablecoins conecta la custodia, los préstamos, los pagos y la liquidación en cadena en un bucle que se refuerza. Haas lo describió en la conferencia: USDC es "una historia colateral. Es un par comercial. Va a ser un dólar digital, un dólar mejor, un dólar global, barato y rápido".
Las cifras concretas: 19.000 millones de dólares en USDC mantenidos en la plataforma en el primer trimestre, con Coinbase extrayendo aproximadamente el 50% de la economía de USDC, según Choi. Los préstamos institucionales garantizados por criptoactivos aumentaron a 1.400 millones de dólares durante el trimestre.
El 14 de mayo, Coinbase anunció que se había convertido en el proveedor oficial de tesorería de USDC en Hyperliquid, una de las mayores plataformas de perpetuos en cadena, donde la oferta de USDC ha crecido hasta aproximadamente 5.000 millones de dólares, aproximadamente el doble que el año anterior. La estructura de reparto del rendimiento del acuerdo, por la que Coinbase transfiere la mayor parte del rendimiento de la reserva de USDC al protocolo Hyperliquid, podría reducir el EBITDA anual combinado de Circle y Coinbase en hasta 80 millones de dólares, según las estimaciones de Compass Point citadas por CoinDesk. Haas lo definió como una operación deliberada: crear primero una liquidez profunda y luego la economía.
En el ámbito del comercio electrónico, el protocolo x402 de Coinbase es un estándar abierto que permite a los agentes de inteligencia artificial realizar micropagos autónomos de stablecoin. Haas explicó en la conferencia que se procesaron 100 millones de pagos a través de la pasarela en aproximadamente tres meses. Entre sus socios se encuentran Cloudflare, Google, Shopify y Amazon, cuya plataforma AWS Bedrock AgentCore integró x402 el 7 de mayo. El 99% de las transacciones en cadena se realizan a través de USDC; el 90% se liquidan en Base, la blockchain de capa 2 de Coinbase.
Derivados: El mayor impulsor de ingresos a corto plazo
Según Choi, los derivados representan aproximadamente entre tres y cuatro veces el volumen de las operaciones de criptomonedas al contado en todo el mundo. Coinbase ha estado históricamente dominada por las operaciones al contado. Esto está cambiando.
La adquisición de Deribit por valor de 4.300 millones de dólares, cerrada en 2025, convirtió a Coinbase en la mayor bolsa de criptoopciones del mundo. La integración técnica completa se espera para finales de 2026. En Estados Unidos, Coinbase lanzó contratos perpetuos 24/7 con la aprobación de la CFTC, y planea llevar el conjunto completo de opciones de Deribit a los clientes estadounidenses a la espera de un mayor compromiso de la CFTC. Haas calificó los derivados como "uno de los mayores impulsores del crecimiento de nuestra cuota de mercado" y un objetivo clave de ingresos para 2026. La cuota de mercado mundial de las criptomonedas alcanzó un máximo histórico del 8,6% en el primer trimestre.
En la página de competidores de TIKR, Coinbase cotiza a 21,11x NTM EV/EBITDA frente a Bullish (BLSH) a 33,99x con una base de ingresos mucho menor. Robinhood (HOOD) tiene un PER NTM de 33,35 veces y una capitalización de mercado de aproximadamente 68.000 millones de dólares, frente a los aproximadamente 50.000 millones de dólares de Coinbase, una diferencia que parece cada vez más difícil de justificar dada la franquicia de derivados de Coinbase, el moat de custodia institucional y la infraestructura de stablecoin.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 191,29
- Precio objetivo (medio): ~$300
- Rentabilidad potencial total: ~57%
- TIR anualizada: ~10% / año
El objetivo medio del TIKR es de aproximadamente 300 $, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 57% desde 191,29 $ en aproximadamente 4,6 años, o alrededor del 10% anualizado. Los dos principales impulsores de la CAGR de los ingresos son USDC y los ingresos relacionados con stablecoin, que se componen independientemente de los precios de las criptomonedas a medida que crece la adopción en la cadena y los ingresos por derivados a través de la integración de Deribit. El modelo asume un margen de ingresos netos de alrededor del 20% para el 31/12/30, coherente con la dirección hacia la que se ha orientado la dirección.
El caso positivo: CLARITY se firma este verano, la integración de Deribit aumenta la cuota de mercado de derivados y USDC se convierte en una fuente de ingresos menos correlacionada con Bitcoin. La desventaja: un ciclo prolongado de criptomonedas de baja intensidad suprime las comisiones por transacciones hasta 2026 y 2027, con unos ingresos a medio plazo que ya van camino de caer de 7.180 millones de dólares en el ejercicio de 2025 a una estimación de 6.190 millones de dólares en el ejercicio de 2026, según los datos de consenso de TIKR.
El flujo de caja libre de 2.410 millones de dólares sobre una base de arrastre es la señal más clara de lo que gana el negocio cuando el ciclo coopera. La estrategia Everything Exchange está diseñada para reducir la brecha entre los máximos y mínimos del ciclo y, por primera vez, los datos trimestrales muestran que está funcionando.
Conclusión
El catalizador más importante que hay que vigilar es si la Ley CLARITY se vota en el pleno del Senado antes de los resultados del segundo trimestre de 2026. La dirección espera la firma presidencial este verano. Si ese calendario se mantiene, el negocio de tokenización de Coinbase, con su infraestructura de custodia, emisión y negociación ya construida, consigue su activación regulatoria. Choi enmarcó el potencial como análogo a lo que GENIUS hizo para las stablecoins, aplicado al 90% de la actividad criptográfica que las stablecoins no cubren.
Una votación en el Senado confirmada antes de agosto es la señal alcista para COIN. Un retraso hasta finales de 2026 significa que la historia de la transformación sigue siendo una narrativa mientras que las acciones continúan cotizando en los precios de las criptomonedas. Esté atento al calendario del Senado en junio; ahí es donde se decide la segunda mitad de COIN.
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