Estadísticas clave: Resultados Hasbro (HAS) 1T 2026
- Precio actual: ~89 $ (cierre del 20 de mayo de 2026: 88,60 $, descenso del ~9% el día de los resultados)
- Ingresos 1T 2026: 1.000 millones de dólares, un 13% más interanual
- Beneficios de explotación ajustados del 1T 2026: 287 millones de dólares, un 29% más que en el mismo periodo del año anterior.
- BPA ajustado del 1T 2026: 1,47 $, un 41% más interanual
- Previsión de ingresos para todo el año: +3% a +5% de crecimiento en divisa constante
- Margen operativo ajustado previsto para todo el año: 24% a 25%.
- Previsión de EBITDA ajustado para todo el año: entre 1.400 y 1.450 millones de dólares.
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~124 $.
- Alza implícita: ~40
Las acciones de Hasbro superan sus ingresos en un 13% gracias al mejor trimestre de la historia de MAGIC
Hasbro(HAS) registró en el primer trimestre de 2026 unos ingresos de 1.000 millones de dólares, un 13% más interanual, con un BPA ajustado de 1,47 dólares, un 41% más.
Wizards of the Coast impulsó el resultado, con un crecimiento de los ingresos del segmento del 26% hasta 582 millones de dólares, según Gina Goetter, Directora Financiera y Directora de Operaciones, en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Los beneficios de explotación de Wizards alcanzaron los 298 millones de dólares, con un margen de explotación del 51%, 140 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior, absorbiendo el aumento de los royalties y los gastos de explotación gracias a la combinación de productos y la escala.
MAGIC fue el motor: Lorwyn Eclipsed se convirtió en la colección MAGIC Premier más vendida de todos los tiempos, y la lista de juegos pendientes batió un récord trimestral, según declaró Chris Cocks, director general, en la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026.
Secrets of Strixhaven, publicado en el segundo trimestre, ya ha superado a Lorwyn Eclipsed como la mayor colección MAGIC Premier de la historia, según Cocks.
Los ingresos digitales y de licencias aumentaron un 3%, con Monopoly Go! aportando 41 millones de dólares, en línea con las expectativas, según Goetter en la conferencia de resultados del 1T 2026.
Los ingresos de Productos de Consumo ascendieron a 398 millones de dólares, prácticamente sin variación interanual, con un crecimiento del volumen de juguetes y juegos compensado por un descenso de las licencias en comparación con un año anterior difícil.
Productos de consumo registró una pérdida operativa ajustada de 41 millones de dólares, unos 10 millones más que el año anterior, debido al aumento de los gastos por cánones, el incremento de los aranceles y la fortaleza de las licencias del año anterior, que ya no está presente como viento de cola.
Se espera que un incidente de ciberseguridad a finales de marzo retrase entre 40 y 60 millones de dólares los ingresos de Productos de Consumo del segundo al tercer trimestre, con aproximadamente 20 millones de dólares en gastos extraordinarios de reparación en 2026, según Goetter en la llamada de resultados del primer trimestre de 2026.
Se mantuvieron las previsiones para todo el año: crecimiento de los ingresos consolidados del 3% al 5% en moneda constante, márgenes operativos ajustados del 24% al 25% y EBITDA ajustado de 1.400 a 1.450 millones de dólares.
Hasbro devolvió 99 millones de dólares a los accionistas a través de dividendos e inició recompras de acciones en virtud de su programa de recompra recientemente autorizado, al tiempo que emitió 400 millones de dólares en nuevos pagarés para refinanciar los vencimientos de noviembre de 2026 y reducir la deuda con tipos más altos.
El margen operativo de las acciones de HAS alcanza el 28% mientras Wizards absorbe la presión de los royalties y escala
Las acciones de Hasbro están mostrando un perfil de margen que se ha reconstruido bruscamente en el último año después de tocar fondo en el cuarto trimestre de 2024.
El margen bruto se situó en el 68% en el cuarto trimestre de 2024, luego llegó al 70% en el primer trimestre de 2025 antes de comprimirse al 68% y al 60% en el segundo y tercer trimestre de 2025, respectivamente.
En el cuarto trimestre de 2025, el margen bruto cayó aún más, hasta el 60%, y luego se recuperó hasta el 68% en el primer trimestre de 2026, de nuevo en línea con el máximo del primer trimestre de 2025.
Los ingresos de explotación pasaron de 200 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a 220 millones en el segundo, 340 millones en el tercero y 300 millones en el cuarto, antes de alcanzar los 280 millones en el primer trimestre de 2026.
El margen operativo siguió un arco similar: 22% en el 1T 2025, 23% en el 2T, 25% en el 3T, 21% en el 4T y 28% en el 1T 2026, la lectura más alta en la ventana de ocho trimestres mostrada.
El margen operativo del 28% en el primer trimestre de 2026 supuso un aumento de 360 puntos básicos frente al primer trimestre de 2025, impulsado por la favorable combinación de negocios hacia Wizards y el continuo ahorro de costes, según Goetter en la llamada de resultados del primer trimestre de 2026.
Los esfuerzos de transformación de costes generaron 37 millones de dólares en ahorros brutos en el trimestre, manteniendo a Hasbro en la senda de su compromiso para todo el año de 150 millones de dólares, según Goetter.
TIKR valora HAS a 124 dólares, pero la compresión del PER ya está incorporada en el caso medio
El modelo de valoración de TIKR fija el precio de las acciones de Hasbro en unos 124 dólares, lo que implica una revalorización de aproximadamente el 40% desde el precio actual de unos 89 dólares, realizado en diciembre de 2030.
La hipótesis del caso medio incluye una TCAC de los ingresos del 2,8% de 2025 a 2035, un margen de ingresos netos del 17,6% y un crecimiento del BPA del 3,6% anual, frente a una compresión del múltiplo PER del 1,0% anual, lo que significa que el modelo requiere una modesta contracción del múltiplo para llegar al objetivo, limitando la subida de la revalorización incluso si la ejecución es limpia.
El caso bajo (122 $, 37% de rentabilidad total, 3,7% de TIR) y el caso alto (170 $, 92% de rentabilidad total, 7,9% de TIR) reflejan una banda ajustada en las hipótesis de crecimiento de los ingresos (2,5% a 3,1%), pero un margen más amplio (16,7% a 18,3%), lo que indica que la ejecución de la rentabilidad es la principal palanca para la rentabilidad de los accionistas.
El resultado del 1T refuerza la base del caso medio: Wizards está proporcionando tanto el crecimiento de ingresos como la expansión de márgenes que el modelo necesita, y la disciplina de costes está avanzando por delante del compromiso para todo el año.
El riesgo para el modelo se concentra en la mitad posterior: la presión de los costes relacionados con el petróleo de aproximadamente 30 millones de dólares, el cambio en los ingresos por el incidente cibernético y las duras comparaciones de Wizards en el cuarto trimestre podrían comprimir los márgenes en el periodo más importante para la entrega de todo el año.
La cuestión de inversión para las acciones de Hasbro es si Wizards puede mantener el impulso a través de una mitad posterior más dura mientras que Productos de Consumo absorbe la presión de los costes y una recuperación cibernética retrasada simultáneamente.
Wizards entra en la segunda mitad con un impulso legítimo: Secrets of Strixhaven ya ha superado a Lorwyn Eclipsed como la colección MAGIC Premier más grande de la historia, el segundo trimestre se perfila como un trimestre fuerte gracias al lanzamiento de Marvel Super Heroes, y el programa de transformación de costes de 150 millones de dólares va por buen camino para absorber los aproximadamente 30 millones de dólares de costes de petróleo que afectarán al transporte, la resina y el embalaje en el tercer y cuarto trimestre.
El incidente cibernético es el comodín que hace que sea más difícil confiar en la guía de todo el año a su valor nominal: si los ingresos retrasados de entre 40 y 60 millones de dólares de los productos de consumo no llegan en su totalidad en el tercer trimestre según lo previsto, y los beneficios comparativos de Wizards en el cuarto trimestre se vuelven negativos como Cocks señaló que podrían ocurrir, los dos segmentos más débiles del negocio están en riesgo simultáneamente en el mismo trimestre.
A largo plazo, la hipótesis del margen de ingresos netos del 17,6% del modelo se basa en que Wizards mantenga su actual dominio de la mezcla, pero MAGIC Arena es una parte cada vez menor de los ingresos totales de MAGIC, la reclamación de reembolso de aranceles de aproximadamente 50 millones de dólares no tiene plazos, y el pivote de monetización digital más amplio hacia la coleccionabilidad y los formatos multijugador es una construcción de varios años que no se mostrará en las cifras a corto plazo.
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