Estadísticas clave - KE Holdings (BEKE) T1 2026
- Precio actual: 188 $ / 136 RMB (19 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 18.900 millones de RMB, un 19% menos interanual
- Margen bruto 1T 2026: 24,1%, +3 p.p. interanual (máximo en 7 trimestres)
- Beneficio de explotación no-GAAP del 1T 2026: 1.670 millones de RMB, +45% interanual
- Margen operativo no-GAAP 1T 2026: 8,8%, +4pp interanual (máximo en 7 trimestres)
- Beneficio neto GAAP 1T 2026: 1.260 millones de RMB, +47% interanual
- Beneficio neto no-GAAP del 1T 2026: 1.610 millones de RMB, +16% interanual
- BPA ajustado del T1 2026: 1,42 RMB, +19% interanual
- Recompra de acciones en el 1T: ~ 195 millones de USD
- Precio objetivo del modelo TIKR: 30 $ / 218 RMB
- Alza implícita: ~61
La revisión de costes de BEKE produce un aumento de los beneficios del 45%, mientras que los ingresos caen un 19
KE Holdings(BEKE) entregó 1,67 mil millones de RMB en ganancias operativas no GAAP en el primer trimestre de 2026, un aumento interanual del 45%, incluso cuando los ingresos cayeron un 19% frente a una sólida base del año anterior.
Esta divergencia es la historia del trimestre: la reestructuración de costes de la empresa a partir de 2025 está fluyendo ahora a través de la cuenta de resultados de manera significativa, produciendo una expansión del margen al mismo tiempo que se contraen los ingresos.
Los ingresos se situaron en 18.900 millones de RMB, un 19% menos interanual y un 15% menos intertrimestral, lo que refleja volúmenes más débiles en los segmentos de viviendas existentes y nuevas frente a las elevadas comparaciones del año anterior.
Los ingresos por servicios de transacciones de viviendas existentes alcanzaron los 6.100 millones de RMB, un descenso interanual del 11%, con un GTV de 534.400 millones de RMB, un descenso interanual del 8%.
Los ingresos por transacciones de viviendas nuevas se situaron en 5.100 millones de RMB, un 37% menos que el año anterior, con un GTV de 145.900 millones de RMB también un 37% menos, un descenso más pronunciado que refleja la continua debilidad de la actividad de los nuevos promotores.
Los ingresos por renovación y amueblamiento de viviendas ascendieron a 2.300 millones de RMB, con un descenso interanual del 21%, ya que la empresa abandonó proactivamente los canales de captación de clientes de baja calidad y las ciudades de bajo rendimiento.
Los servicios de alquiler de viviendas se mantuvieron mejor, con unos ingresos de 500 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de sólo el 2%, mientras que las unidades gestionadas superaron las 740.000, lo que supone un aumento interanual del 47%, según Xu Tao, director financiero, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
A pesar del descenso de los ingresos, el beneficio neto GAAP fue de 1.260 millones de RMB, un 47% más que el año anterior, y el beneficio neto no GAAP fue de 1.610 millones de RMB, un 16% más que el año anterior.
La empresa gastó aproximadamente 195 millones de USD en recompras de acciones durante el trimestre, lo que supone un aumento interanual del 40%, con recompras acumuladas desde septiembre de 2022 por un total aproximado de 2.700 millones de USD, según el director financiero Xu Tao en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
La dirección no proporcionó previsiones específicas de ingresos o BPA para todo el año en la llamada, pero el CFO Xu Tao declaró su confianza en la mejora del margen interanual para todo el año.
Los márgenes de KE Holdings alcanzan un máximo de 7 trimestres mientras que los gastos operativos llegan a su nivel más bajo en 3 años
La cuenta de resultados de KE Holdings cuenta una clara historia de dos vías: ingresos en retroceso estructural mientras que el apalancamiento operativo inflexiona bruscamente.
Los ingresos alcanzaron un máximo de 31.100 millones de RMB en el cuarto trimestre de 2024 antes de descender a lo largo de 2025 y en 2026, alcanzando los 18.900 millones de RMB en el primer trimestre de 2026, la lectura más baja de los ocho trimestres visibles en la cuenta de resultados.
El margen bruto se movió en la dirección opuesta, contrayéndose del 27,9% en el segundo trimestre de 2024 a un mínimo del 20,7% en el primer trimestre de 2025, recuperándose después de forma constante hasta el 21,9%, 21,4%, 21,4% y ahora el 24,1% en el primer trimestre de 2026.
El margen bruto del primer trimestre de 2026 (24,1%) representa una mejora de 3,4 puntos porcentuales interanual y de 2,7 puntos porcentuales intertrimestral.
Los ingresos de explotación pasaron de una pérdida de 147 millones de RMB en el cuarto trimestre de 2025 a un beneficio de 1.270 millones de RMB en el primer trimestre de 2026, lo que supone una recuperación de 1.400 millones de RMB en un solo trimestre.
El margen de explotación alcanzó el 6,7% en el primer trimestre de 2026, con un aumento interanual de 4,2 puntos porcentuales y trimestral de 7,4 puntos porcentuales.
Los gastos de explotación totales fueron de 3.290 millones de RMB en el 1T 2026, el nivel más bajo en casi tres años y un 22% menos interanual, según Xu Tao, Director Financiero, en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Las acciones de BEKE cotizan un 61% por debajo del objetivo de TIKR a medida que la expansión de los beneficios refuerza el caso
El modelo de valoración de TIKR establece un objetivo de precio medio de 30 dólares (aproximadamente 218 RMB) para las acciones de KE Holdings, lo que implica una revalorización total del 61% desde el precio actual de 19 dólares (alrededor de 136 RMB) en 4 años y medio.
El caso medio asume una TCAC de los ingresos del (0,5%), lo que significa que el modelo no requiere una recuperación de los ingresos para producir la rentabilidad objetivo: el camino hacia los 30 $ se basa en la expansión de los márgenes y el crecimiento del BPA, no en la aceleración de los ingresos.
El caso medio del modelo incorpora una hipótesis de margen de ingresos netos del 8,7%, en comparación con el margen histórico a 1 año del 7,7%, y una TCAC del BPA del 12,8%, junto con una compresión del múltiplo PER del (2,0%) anual, lo que significa que el precio objetivo requiere que el mercado reduzca gradualmente la valoración del múltiplo incluso a medida que crecen los beneficios.
El 1T 2026 valida la tesis de la expansión de los beneficios básicos: el margen operativo no-GAAP alcanzó el 8,8%, un máximo de 7 trimestres, y el beneficio neto GAAP creció un 47% interanual, mientras que los ingresos cayeron.
Para las acciones de KE Holdings, el resultado del 1T refuerza la tesis de que la reestructuración de costes es duradera y no cíclica: el argumento de inversión es más claro hoy que antes del informe.
La verdadera pregunta que se plantean las acciones de KE Holdings tras el 1T es si la expansión de los márgenes impulsada por los recortes de costes puede mantenerse sin que los ingresos se recuperen finalmente para soportar todo el peso de la tesis.
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