Puntos clave
- Las acciones de Cadence Design Systems subieron un 6% después de que los ingresos del tercer trimestre crecieran un 22% hasta los 1.630 millones de dólares y su cartera de pedidos alcanzara un récord de 8.200 millones de dólares.
- Cadence ha elevado su perspectiva de crecimiento de ingresos para 2026 tres veces este año, a aproximadamente un 21% desde un crecimiento del 14% en 2025, una señal de que el gasto en diseño de chips impulsado por la IA sigue acelerándose.
- El principal riesgo son los márgenes: el margen operativo no GAAP cayó al 44,1% desde el 47,6% del año anterior, ya que los costes crecieron más rápido que los ingresos.
- Los analistas esperan que el BPA siga subiendo, hasta los 9,73 dólares en 2027 desde el punto medio de las previsiones de este año de 8,40 dólares, y el informe del cuarto trimestre es la próxima prueba.
Las acciones de Cadence Design Systems (CDNS) suben un 6% hoy después de que la empresa reportara los resultados del tercer trimestre tras el cierre del lunes.
Los ingresos superaron las propias previsiones de Cadence, y los comentarios del CFO John Wall indican que la empresa está elevando su perspectiva de crecimiento de ingresos para 2026 "por tercera vez este año". Ahora espera un crecimiento de aproximadamente el 21%, frente al 14% en 2025.
Esa es una aceleración significativa.
Qué sucedió exactamente
En el trimestre finalizado el 30 de septiembre:
- Los ingresos crecieron un 22% hasta los 1.630 millones de dólares.
- El BPA no GAAP subió a 2,11 dólares desde 1,93 dólares.
- La cartera de pedidos alcanzó un récord de 8.200 millones de dólares, frente a los 7.800 millones de dólares al cierre de 2025.
- La junta directiva añadió 2.500 millones de dólares a la recompra de acciones, después de que Cadence gastara 400 millones de dólares en sus propias acciones.
Cada grupo de productos creció a doble dígito: EDA central un 20%, IP un 24%, y diseño y análisis de sistemas un 30%. Wall atribuyó esto al "creciente impulso de los diseños impulsados por la IA".
Para el año completo, Cadence espera ahora unos ingresos de entre 6.390 y 6.420 millones de dólares, frente a los 6.260-6.340 millones de dólares anteriores. También espera un BPA no GAAP de 8,40 dólares en el punto medio, frente a los 8,10 dólares anteriores.
Por qué importa la cartera de pedidos
Cadence espera que 4.200 millones de dólares de esa cartera de pedidos se conviertan en ingresos en los próximos 12 meses. Y los analistas prevén que los ingresos suban a 7.260 millones de dólares en 2027 y a 8.210 millones de dólares en 2028.
Eso supone un crecimiento de aproximadamente el 13% anual, más lento que el ritmo de 2026. Con una cartera de pedidos récord y una tercera revisión al alza en la mano, esperaría que esas estimaciones se ajusten al alza.
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La pega: los márgenes
El margen operativo no GAAP cayó al 44,1% desde el 47,6% del año anterior, ya que los costes no GAAP aumentaron un 30% y la plantilla creció un 15%.
Cadence está apostando a que Maestro, sus nuevos modelos de IA creados para el diseño de chips, y sus Super Agentes de IA, ahora en más de 100 compromisos activos con clientes, recuperarán ese gasto. Los analistas están de acuerdo hasta ahora: el consenso prevé que el BPA suba a 9,73 dólares en 2027 desde el punto medio de este año de 8,40 dólares.
Aún por debajo de su múltiplo habitual
Al cierre del lunes, Cadence cotizaba a 35 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 43 veces.
Tras el movimiento de hoy, está más cerca de 37 veces.
Mi opinión: una tercera revisión al alza y una cartera de pedidos récord sugieren que el gasto en diseño de chips impulsado por la IA sigue acelerándose, y la acción aún cotiza por debajo de su múltiplo habitual. Eso parece dejar margen para seguir subiendo.
Por supuesto, si los márgenes siguen cayendo, ese descuento podría mantenerse. La próxima prueba es el informe del cuarto trimestre: Cadence prevé unos ingresos de entre 1.700 y 1.730 millones de dólares y un margen operativo no GAAP del 44% al 45%.
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