Puntos Clave
- Broadcom acordó prestar a Anthropic hasta $42 mil millones, mientras que Bloomberg informa que su sindicato de Wall Street está reuniendo $60 mil millones en financiamiento para chips de IA para Anthropic y otras empresas, incluido un tramo senior garantizado de $42 mil millones.
- El flujo de caja libre trimestral alcanzó un récord de $13.67 mil millones en el tercer trimestre fiscal de 2026, casi el doble de los $7.02 mil millones del año anterior.
- La facilidad de $42 mil millones es ligeramente mayor que los $39.41 mil millones de flujo de caja libre que Broadcom generó en los últimos cuatro trimestres, según este cálculo.
Las Acciones de Broadcom Ahora Financian al Cliente al que Vende
El 8 de septiembre, Hock Tan le dijo a una audiencia de Goldman Sachs que Broadcom "no financia directamente" y que su acuerdo con los laboratorios de IA "no es una financiación circular". El 1 de octubre, Reuters informó que la presentación de OPI de Anthropic identificaba a Broadcom (AVGO) como habiendo acordado proporcionar hasta $42 mil millones en financiamiento, potencialmente a través de un socio financiero designado, con instrumentos de deuda convertibles en acciones de Anthropic. Broadcom ya había revelado el acuerdo condicional de notas convertibles en su presentación del tercer trimestre fiscal; al 2 de agosto no se le habían emitido notas. Bloomberg luego informó que Broadcom había comenzado a acumular $60 mil millones para financiar chips para Anthropic.
El cliente no es pequeño. Tan dijo en la llamada del tercer trimestre fiscal que Anthropic está en camino de convertirse en el mayor cliente de XPU de Broadcom en 2027. También es no rentable, registrando una pérdida neta de $42 mil millones en 2025, aunque aproximadamente $34 mil millones provinieron de un cargo contable no monetario relacionado con instrumentos financieros convertibles, según Reuters.
El efectivo es lo que hace posible la apuesta. El flujo de caja libre aumentó de $5.48 mil millones en el trimestre terminado en noviembre de 2024 a $13.67 mil millones en el trimestre terminado en agosto de 2026. Los últimos cuatro trimestres suman $39.41 mil millones.
Un Fuerte Flujo de Caja Hace que la Apuesta a Anthropic Sea Asequible, No Segura
La exposición ya es real. El primer tramo de XPV de $35 mil millones de Broadcom conlleva una responsabilidad contingente máxima de aproximadamente $29 mil millones una vez que todos los racks de IA estén desplegados. Eso equivale a aproximadamente dos trimestres del flujo de caja libre del tercer trimestre fiscal.
El juicio es que Broadcom puede soportar esto, pero el riesgo es la concentración más que la liquidez. Su mayor cliente futuro y una de sus mayores responsabilidades contingentes son la misma empresa, y la propia presentación de Anthropic señala "posibles conflictos de intereses" en la relación.
La próxima prueba llega con los resultados del cuarto trimestre fiscal, estimados actualmente para el 9 de diciembre, alrededor del momento de la revisión anual de asignación de capital de Broadcom. Un flujo de caja libre que se mantenga por encima de $13.67 mil millones, junto con una divulgación clara de cualquier nueva garantía, respaldaría la estrategia. Una exposición creciente sin un crecimiento equivalente del efectivo la debilitaría.
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