Conclusiones clave
- La acción de BrightSpring Health Services subió un 12% tras aumentar un 42% el EBITDA ajustado y elevar sus previsiones para 2026.
- El beneficio bruto por receta subió un 27% en lo que la dirección califica como el año pico de las negociaciones de precios de medicamentos de Medicare.
- El censo de atención domiciliaria se disparó un 58% con las sucursales compradas a Amedisys y LHC Group de UnitedHealth.
- Option Care Health y CVS Health reportan la próxima semana, una prueba de si las ganancias de precios de BrightSpring se repiten en otros actores.
La acción de BrightSpring Health Services (BTSG) subió un 12% hoy tras superar las expectativas del tercer trimestre. Los ingresos aumentaron un 26% hasta $4.21 mil millones, el EBITDA ajustado se disparó un 42% hasta $228 millones, y la empresa elevó sus previsiones para el año completo en ambas métricas.
Su crecimiento en atención domiciliaria se canaliza a través de sucursales que UnitedHealth Group (UNH) tuvo que vender, y sus ganancias de precios plantean una pregunta para Option Care Health (OPCH) y CVS Health (CVS), que reportan la próxima semana.
La farmacia gana más con cada receta
Los ingresos de farmacia subieron un 26% hasta $3.73 mil millones, mientras que las recetas solo aumentaron un 1.5%. El beneficio bruto por receta subió un 27% hasta $28.86, por lo que el beneficio bruto creció más rápido que los ingresos, un 32% hasta $519 millones:
Esto es importante por las negociaciones de precios de medicamentos de Medicare. La CFO Jennifer Phipps dijo en septiembre que 2026 es el año pico para ese impacto, y que el de 2027 debería ser aproximadamente la mitad de grande. Ganar un 27% más por receta en el peor año es una señal sólida.
Las sucursales de UnitedHealth están dando frutos
El censo diario promedio de atención domiciliaria se disparó un 58% hasta 47,256, impulsado por las 107 sucursales que BrightSpring compró a Amedisys y LHC Group, que UnitedHealth tuvo que vender para cerrar su acuerdo con Amedisys.
Para UnitedHealth, las sucursales fueron una cantidad menor. Los ingresos de Optum Health en el tercer trimestre fueron de $22.9 mil millones, un 10% menos, ya que UnitedHealthcare redujo miembros para reconstruir márgenes. Su margen ajustado fue del 2.6%, frente a un objetivo del 6% al 8% para 2028, una brecha que UnitedHealth debe cerrar.
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La próxima semana pone a prueba la historia de la farmacia
Los ingresos del segundo trimestre de Option Care solo subieron un 1.9%, por lo que el ritmo de BrightSpring parece una ejecución excelente por parte de la dirección. Los ingresos de Servicios de Salud de CVS subieron un 11.5% en ese trimestre debido a la mezcla de medicamentos y la inflación de marcas. Pero CVS dijo que los recortes regulatorios de precios en ciertos medicamentos, los nuevos genéricos y la presión en el reembolso compensaron en gran medida las ganancias de su farmacia minorista. ¿Esos recortes se vuelven mayores?
La mejora de previsiones parece sólida
El nuevo rango de ingresos está por encima de lo que los analistas esperaban para el año. Aquí está el P/E forward de BrightSpring en los últimos tres años:
Mi opinión: Las previsiones elevadas parecen sólidas, con el impacto de los precios de los medicamentos alcanzando su punto máximo este año según la dirección.
Por supuesto, la farmacia depende de precios de medicamentos que no fija. Observa el beneficio bruto por receta en el reporte del cuarto trimestre a principios del próximo año.
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