Conclusiones Clave
- La acción de BP ofrece un rendimiento por dividendo del 4,7% y la de Shell del 3,3%, pero el dividendo de Shell creció un 17,4% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 0,7% anual de BP.
- La tasa del 17,4% de Shell parte de un dividendo del año fiscal 2020 de $0,65 por acción, por debajo de los $1,88 del año fiscal 2015, y en el año fiscal 2025 el dividendo de BP aumentó un 7,1% mientras que el de Shell subió un 4,3%.
- Ambos dividendos están bien cubiertos, representando el 31% del flujo de caja libre para BP y el 27% para Shell en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
- Qué vigilar: el plan de BP para reducir sus bonos híbridos en más de $4 mil millones para finales de 2027, y si Shell continúa trasladando efectivo de las recompras de acciones a su dividendo.
Cualquiera que busque ingresos por dividendos en las grandes petroleras va a mirar con atención a BP (BP) y Shell (SHEL). El 7 de octubre, Shell dio previsiones de 740.000 a 780.000 barriles de petróleo equivalente al día para Gas Integrado en el tercer trimestre de 2026, frente a los 631.000 del segundo trimestre.
Sin embargo, Shell tiene el rendimiento más bajo: 3,3%, frente al 4,7% de BP. Lo que sí tiene es un crecimiento del dividendo del 17,4% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025. En los mismos años, el dividendo de BP creció un 0,7% anual.
Entonces, ¿cuál paga más en los próximos 10 años?
| Métrica | BP (BP) | Shell (SHEL) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 4,7% | 3,3% |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020 a año fiscal 2025 | 0,7% anual | 17,4% anual |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2025 | 7,1% | 4,3% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, TTM al 30 de junio de 2026 | 31% | 27% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 0,84x | 0,66x |
El alto rendimiento de BP viene con un balance que arreglar
El dividendo de BP está bien cubierto, consumiendo el 31% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026 ($5.060 millones en dividendos frente a $16.140 millones). Sin embargo, la tendencia ha ido en la dirección contraria. El flujo de caja libre cayó desde $28.900 millones en el año fiscal 2022 hasta $11.300 millones en el año fiscal 2025. En los mismos años, los dividendos pagados aumentaron de $4.360 millones a $5.060 millones, por lo que el ratio de pago pasó del 15,1% a un todavía cómodo 44,9%.
La CEO Marguerite O'Neill está priorizando el balance, con un plan para reducir los bonos híbridos de BP en más de $4 mil millones para finales de 2027. "Cada dólar de capital tiene que competir, y necesitamos ponernos en forma para crecer", dijo en la llamada del 4 de agosto.
El GNL es donde BP está creciendo. La subdirectora ejecutiva Carol Howle dijo en abril que los volúmenes estratégicos aumentaron interanual a poco menos de 27 millones de toneladas anuales. El riesgo son los costes: en agosto, la dirección dijo que no están bajando lo suficientemente rápido como para hacer a BP resiliente a los precios bajos.
El cheque más pequeño de Shell viene con una promesa
La dirección de BP habla primero de deuda. La de Shell habla de distribuciones: del 40% al 50% del flujo de caja de operaciones a lo largo del ciclo, en dividendos y recompras de acciones. "Somos dogmáticos con el 40% al 50% a lo largo del ciclo", dijo la CFO Sinead Gorman en la llamada del 30 de julio.
Solo el dividendo consume un bien cubierto 27% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026 ($8.440 millones frente a $31.550 millones). El flujo de caja libre sí cayó desde $35.100 millones en el año fiscal 2024 hasta $23.900 millones en el año fiscal 2025.
El gráfico también muestra de dónde parte la tasa de crecimiento del 17,4%. Los dividendos pagados cayeron desde $15.200 millones en el año fiscal 2019 hasta $7.420 millones en el año fiscal 2020, y la tasa parte del dividendo de $0,65 por acción de ese año. Los últimos aumentos de Shell son más pequeños: 4,3% en el año fiscal 2025, luego 5% en mayo de 2026. Gorman vinculó ese aumento a "la confianza que tenemos en la duración a largo plazo de los flujos de caja de esta empresa".
El CEO Wael Sawan dice que la adquisición pendiente de ARC Resources eleva el crecimiento de producción esperado de Shell hasta 2030 a aproximadamente un 4% anual, desde aproximadamente un 1%. El principal riesgo es Oriente Medio, donde Shell espera que Pearl GTL Train 2 vuelva a estar operativa para finales del primer trimestre de 2027.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
BP paga más en los próximos 10 años. Tomemos cada dividendo a su ritmo actual: el aumento del 7,1% de BP en el año fiscal 2025 y el 4,3% de Shell. A esas tasas, $10.000 en BP pagan aproximadamente $6.526 en la década, frente a aproximadamente $4.021 de Shell, y los ingresos de Shell nunca alcanzan a los de BP. (Ambos pagan desde fuera de EE.UU., por lo que los ingresos de cada uno aquí se calculan en su propia moneda).
Shell sale adelante solo a su tasa quinquenal del 17,4%, pagando aproximadamente $7.539 en 10 años. Pero esa tasa es una recuperación desde el año fiscal 2020. A su ritmo actual, los $4.021 de Shell quedan por detrás incluso de los $4.857 que BP pagaría creciendo a su propia tasa quinquenal del 0,7%. El ratio de pago del 31% de BP deja margen para seguir aumentando, aunque la primera prioridad de la dirección para el efectivo es el balance.
El caso de Shell es sólido. Su dividendo está un poco mejor cubierto, y tiene menos deuda: 0,66x deuda neta/EBITDA en los últimos doce meses, frente al 0,84x de BP. Su política de distribución es también un compromiso declarado. Simplemente, un rendimiento del 4,7% es demasiado ingreso para renunciar a cambio de aumentos de alrededor del 5%.
Por supuesto, Gorman describió el aumento de mayo como un reequilibrio desde las recompras de acciones hacia el dividendo. Si Shell continúa trasladando ese efectivo, sus aumentos podrían ser más rápidos que el 5%, y eso podría cambiar la respuesta.
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