Conclusiones clave
- Chevron ofrece un rendimiento por dividendo del 3,5% y BP del 4,7%, y en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, sus dividendos utilizaron el 51% y el 31% del flujo de caja libre, respectivamente.
- Chevron afirma que ha aumentado su dividendo durante 39 años consecutivos, mientras que el dividendo por acción de BP cayó de 2,40 dólares en el ejercicio fiscal 2015 a 1,96 dólares en el ejercicio fiscal 2025.
- Chevron tiene menos deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 0,56x frente a 0,84x de BP, y la dirección de BP afirma que fortalecer su balance es su primera prioridad.
- BP cotiza a 7,3x los beneficios futuros frente a 12,5x de Chevron, y planea reducir su pila de instrumentos híbridos en más de 4.000 millones de dólares para finales de 2027.
Chevron (CVX) generó 18.100 millones de dólares de flujo de caja libre en el segundo trimestre de 2026, frente a 4.900 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior. También redujo su deuda total en 8.400 millones de dólares en esos tres meses.
Cuatro días después, el 4 de agosto, BP (BP) la CEO Marguerite O'Neill dijo a los inversores que fortalecer el balance es la primera prioridad de BP, porque demasiado de su efectivo se destina al servicio de sus pasivos.
Esa es la disyuntiva para cualquiera que compre una petrolera por sus ingresos. El rendimiento del 4,7% de BP es el cheque más grande, y el 3,5% de Chevron cuenta con un balance más sólido detrás. Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | Chevron (CVX) | BP (BP) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 3,5% | 4,7% |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 5,8% anual, ejercicio fiscal 2020–2025 | 0,7% anual, ejercicio fiscal 2020–2025 |
| Crecimiento del dividendo, 10 años | 4,8% anual, ejercicio fiscal 2015–2025 | -2,0% anual, ejercicio fiscal 2015–2025 |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM al 30 de junio de 2026) | 51% | 31% |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 0,56x | 0,84x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 18,9x | 6,0x |
| PER Forward (NTM) | 12,5x | 7,3x |
Chevron: 39 años y contando
El crecimiento de Chevron proviene de los barriles. Su producción neta de petróleo equivalente en el segundo trimestre de 2026 fue un 20% superior a la del año anterior, impulsada por la adquisición de Hess y el crecimiento en la Cuenca Pérmica y el Golfo de México. El CEO Michael Wirth vinculó eso directamente con el dividendo en la llamada del 31 de julio: "Los activos de Hess están generando un fuerte flujo de caja libre, que ha sido aproximadamente el doble de los dividendos incrementales y es beneficioso para los accionistas en términos por acción".
Chevron paga 1,78 dólares por acción cada trimestre. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, ese dividendo utilizó un 51% del flujo de caja libre, bien cubierto, aunque el ejercicio fiscal 2025 fue más ajustado, con un 77%. El historial más largo muestra que el dividendo siguió creciendo incluso en años en los que el flujo de caja libre fue insuficiente.
El flujo de caja libre fue inferior al dividendo en los ejercicios fiscales 2016, 2017 y 2020. Los dividendos que pagó Chevron siguieron aumentando cada año, desde 8.030 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2016 hasta 12.800 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025.
El principal riesgo es el precio. Los objetivos de Chevron para 2030 asumen precios de las materias primas planos por debajo de los actuales, por lo que el 51% se apoya en un entorno más fuerte que el que Chevron planifica.
BP: el balance es lo primero
Mientras que el dividendo de Chevron siguió creciendo durante los años difíciles, el de BP fue en la dirección opuesta, aunque sus cifras actuales parecen mejores. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el dividendo de BP utilizó un cómodo 31% del flujo de caja libre. Pero el gráfico muestra cómo llegó BP allí.
El flujo de caja libre fue negativo, de -0,14 mil millones de dólares, en el ejercicio fiscal 2020. Los dividendos que pagó BP cayeron desde 6.340 millones de dólares ese año hasta 4.300 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2021, y solo han vuelto a subir hasta 5.060 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025.
El negocio está siendo reestructurado. La subdirectora ejecutiva Carol Howle dijo en la llamada del 28 de abril que los volúmenes estratégicos de GNL de BP aumentaron interanualmente a poco menos de 27 millones de toneladas al año. Mientras tanto, BP ha acordado vender la refinería de Gelsenkirchen y está comercializando Archaea Energy y su negocio del Mar del Norte. O'Neill estableció los términos el 4 de agosto: "BP tiene un potencial de crecimiento real, pero el crecimiento debe ganarse a través de un historial de generación de rendimientos y flujos de caja positivos y consistentes".
El principal riesgo es uno que la propia BP nombra: una base de costes que le deja muy poca resiliencia ante los precios bajos. En la llamada del 4 de agosto, la dirección también dijo que estaba decepcionada de que los costes operativos no estén cayendo con la suficiente rapidez.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Chevron es la mejor acción con dividendo. BP gana en rendimiento y en cobertura actual, así que lo que decide es en qué dividendo confiaría para que siga creciendo durante la próxima caída de los precios del petróleo. El de Chevron ya ha superado años en los que el flujo de caja libre fue insuficiente, y soporta mucha menos presión por la deuda: 0,56x deuda neta/EBITDA y 18,9x de cobertura de intereses, frente a 0,84x y 6,0x de BP.
El caso de BP comienza con los ingresos. Ponga 10.000 dólares en BP y paga 470 dólares al año hoy, frente a 350 dólares de Chevron. A la tasa de crecimiento de 5 años de cada empresa, los ingresos de Chevron superan a los de BP alrededor de 2033. Al aumento de cada una en el ejercicio fiscal 2025 (7,1% para BP, 4,9% para Chevron), nunca lo hace: en el año 10, BP paga unos 872 dólares frente a unos 539 dólares de Chevron. BP también es más barata, a 7,3x los beneficios futuros frente a 12,5x.
Es solo que la propia dirección de BP afirma que el balance es su primera prioridad, y el dividendo por acción de BP es más pequeño que hace diez años. Chevron ha aumentado su dividendo durante 39 años.
Por supuesto, BP planea reducir su pila de instrumentos híbridos en más de 4.000 millones de dólares para finales de 2027. Si lo consigue y sigue aumentando, ese rendimiento del 4,7% será mucho más difícil de rechazar.
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