Boeing (BA) ha caído alrededor de un 1,6% esta mañana (cotizando a unos $185) después de que el fabricante de aviones reportara una pérdida del tercer trimestre más amplia de lo que Wall Street esperaba el martes 27 de octubre. Las acciones habían subido alrededor de un 1% en la negociación previa al mercado antes de girar a la baja tras la apertura. Boeing registró una pérdida básica de $0,34 por acción, frente a la pérdida de $0,21 que los analistas esperaban según datos de LSEG citados por CNBC. Los ingresos aumentaron un 4% hasta $24.200 millones.
El problema está donde ha estado durante dos años: el negocio de aviones comerciales. Commercial Airplanes perdió $697 millones en el trimestre, un margen operativo negativo del 6,5%. El comunicado del tercer trimestre de Boeing atribuyó esa pérdida a una combinación de entregas más débil, mayores costos vinculados a futuros cambios en la tasa de producción y entradas de la cadena de suministro más caras. La deuda neta terminó septiembre en $25.200 millones, frente a $25.900 millones en junio.
La Línea 737 Todavía No Está en 47
Boeing entregó 124 737 en el trimestre, o alrededor de 41 al mes. La compañía ha estado intentando estabilizar la línea en 47 al mes desde el verano. El comunicado todavía describe esa tasa como un objetivo en progreso en lugar de un hito alcanzado. Las entregas comerciales totales fueron de 161, una más que hace un año pero 10 menos que en el segundo trimestre.
El margen también fue en la dirección equivocada. Commercial Airplanes perdió $885 millones en el primer semestre con $21.000 millones de ingresos, un margen negativo del 4,2%. El tercer trimestre fue peor que ese promedio, no mejor.
Defensa Hizo Menos de lo que Parece
En superficie, los otros dos negocios de Boeing sostuvieron el trimestre. Los ingresos de Defensa aumentaron un 15% hasta $7.900 millones, extendiendo una subida desde $6.300 millones a principios de 2025.
Pero el margen del 6,2% de Defensa incluye una ganancia de $252 millones por la venta de HRL Laboratories. Excluyendo eso, la unidad ganó alrededor de $240 millones, un margen del 3,0%. Haciendo lo mismo con toda la compañía, la ganancia operativa básica de $204 millones de Boeing se convierte en una pérdida de aproximadamente $48 millones.
Global Services es el verdadero contrapeso. Ganó $1.020 millones con un margen del 18,3%, suficiente para cubrir la pérdida de aviones comerciales con $322 millones de sobra. Sin embargo, sus ingresos apenas se han movido en seis trimestres, por lo que puede absorber pérdidas en lugar de superarlas con crecimiento.
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La Barra de Efectivo Sube en el Q4
El flujo de caja libre fue de $464 millones, después de aproximadamente $700 millones en pagos de acuerdos con el Departamento de Justicia. Son tres trimestres positivos de los últimos cuatro.
El cuarto trimestre ahora carga con el año. El flujo de caja libre de nueve meses se sitúa en negativo $359 millones. Alcanzar el objetivo de Boeing de $1.000 a $3.000 millones para 2026 significa generar alrededor de $1.400 a $3.400 millones en los últimos tres meses. Solo el extremo inferior es más del doble del mejor trimestre reciente de Boeing, los $0,63 mil millones que produjo en el segundo trimestre.
Wall Street espera un salto aún mayor. Las estimaciones de EPS normalizado pasan de una pérdida de $1,10 en 2026 a $3,76 en 2027. Manteniendo constantes las 793 millones de acciones diluidas actuales, eso son alrededor de $3.000 millones de ganancias, una mejora de $3.900 millones sobre la pérdida de 2026.
Commercial Airplanes es la mayor palanca en esa recuperación: perdió $1.580 millones en los primeros nueve meses de 2026, mientras que Services ya gana alrededor de $1.000 millones por trimestre. Eso también importa para GE Aerospace (GE). Su empresa conjunta CFM suministra los motores LEAP-1B en cada 737 MAX, por lo que una aceleración más lenta del 737 limita la rapidez con que puede crecer esa demanda de motores.
Lo que Boeing Le Debe a los Inversores en la Llamada de Hoy
La dirección hablará a las 10:30 a.m. ET del martes, y el número que importa es el objetivo de efectivo de $1.000 a $3.000 millones. Mantenerlo significa apostar por un cuarto trimestre dos veces más fuerte que cualquier cosa que Boeing haya producido últimamente. Recortarlo debilitaría las perspectivas de efectivo para 2026, y la explicación de la dirección importaría: la aceleración del 737, el momento del capital de trabajo y el gasto en fábricas, todo mueve el número.
Hasta que el margen de los aviones comerciales deje de deslizarse, los contratos de defensa y los ingresos de servicios están comprando tiempo a Boeing, no terminando la recuperación. Una fecha firme para una línea 737 estable de 47 al mes valdría más para la acción que cualquier victoria en defensa.
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