Conclusiones clave
- VICI Properties ofrece un rendimiento del 8,0% y W. P. Carey del 6,0%, y ambas distribuyeron entre el 73% y el 74% de su AFFO como dividendos en el ejercicio fiscal 2025.
- VICI ha aumentado su dividendo cada año desde que salió a bolsa en 2018. El dividendo de W. P. Carey cayó de 4,24 dólares por acción en el ejercicio fiscal 2022 a 3,49 dólares en el ejercicio fiscal 2024.
- W. P. Carey prevé un crecimiento del AFFO por acción del 5,2% en 2026 en su punto medio, pero tiene más deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 5,7x frente a los 4,8x de VICI.
- VICI cotiza a 9,2x el AFFO futuro, cerca de su mínimo de cinco años de 9,1x.
W. P. Carey (WPC) elevó sus previsiones de AFFO para 2026 el 28 de julio. En la conferencia del día siguiente, el CEO Jason Fox expuso su argumento: "No creemos que el rendimiento reciente de la acción en relación con sus pares refleje plenamente lo bien que hemos ejecutado".
Para los inversores en renta, una acción rezagada significa un mayor rendimiento, y el de W. P. Carey es hoy del 6,0%. Mientras que VICI Properties (VICI) ofrece aún más, con un rendimiento del 8,0%.
Ambas distribuyen casi la misma proporción de su AFFO. Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento en dividendos?
| Métrica | VICI Properties (VICI) | W. P. Carey (WPC) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 8,0% | 6,0% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020–2025 | 7,1% anual | -2,8% anual |
| Ratio de pago sobre AFFO, ejercicio fiscal 2025 | 74% | 73% |
| Ratio de pago sobre AFFO, consenso ejercicio fiscal 2026 | 74% | 71% |
| Deuda neta / EBITDA (últimos 12 meses) | 4,81x | 5,69x |
| Cobertura de intereses (últimos 12 meses) | 4,33x | 3,24x |
| Precio / AFFO (próximos 12 meses) | 9,2x | 11,9x |
VICI Properties: un aumento cada año desde 2018
VICI está diversificando su cartera de alquileres. Ha añadido a Clairvest, Golden Entertainment y Club Med como sus inquilinos 14º, 15º y 16º, y el AFFO por acción del segundo trimestre de 2026 aumentó un 4,6% respecto al año anterior, hasta 0,62 dólares.
El dividendo ha subido junto con el AFFO cada año. El AFFO por acción aumentó de 1,43 dólares en el ejercicio fiscal 2018 a 2,38 dólares en el ejercicio fiscal 2025, y el dividendo pasó de 1,00 dólar a 1,76 dólares.
…lo que mantuvo el ratio de pago entre el 70% y el 79% en cada uno de esos años. VICI afirma que ha aumentado el dividendo "cada año desde que salimos a bolsa en 2018", y que está "centrada en mantener nuestra capacidad para seguir aumentando nuestro dividendo". Un ratio bien cubierto del 74% en el ejercicio fiscal 2025, y del 74% nuevamente según el consenso para el ejercicio fiscal 2026, deja margen para seguir haciéndolo.
El riesgo son sus inquilinos, y su mayor inquilino está cambiando de manos. Caesars, uno de los dos mayores inquilinos de VICI, está siendo comprado por Fertitta Entertainment por 31 dólares por acción en efectivo, un acuerdo que los accionistas de Caesars aprobaron el 22 de septiembre y que aún deben aprobar los reguladores. El arrendamiento regional de Caesars con VICI aún no está resuelto. "Esa es una conversación que tendrá lugar en algún momento", dijo el CEO Ed Pitoniak en la conferencia del 30 de julio, y "obviamente cobramos cada dólar del alquiler mientras tanto".
W. P. Carey: creciendo de nuevo, tras un recorte
W. P. Carey cubre su dividendo casi igual de bien, pero su historial es muy diferente. Su dividendo aumentó de 3,93 dólares por acción en el ejercicio fiscal 2016 a 4,24 dólares en el ejercicio fiscal 2022. Luego cayó a 3,49 dólares en el ejercicio fiscal 2024. En el mismo período, el AFFO por acción pasó de 5,12 dólares en el ejercicio fiscal 2016 a 4,97 dólares en el ejercicio fiscal 2025.
…y el ratio de pago ha bajado del 88,0% en el ejercicio fiscal 2020 al 73% en el ejercicio fiscal 2025. El consenso lo sitúa en el 71% en el ejercicio fiscal 2026, lo que es cómodo en ambos aspectos.
El negocio está creciendo de nuevo. Sus previsiones de AFFO para 2026 de 5,19 a 5,27 dólares por acción implican un crecimiento del 5,2% en el punto medio. Fox dice que "esperamos beneficiarnos cada vez más de los factores a favor inflacionarios que fluyen a través de nuestros arrendamientos vinculados al IPC".
La dirección espera que el dividendo "siga creciendo en línea con nuestro crecimiento del AFFO manteniendo un ratio de pago conservador". Lo está haciendo precisamente así: en junio declaró 0,94 dólares por acción para el trimestre, un 4,4% más que el año anterior, mientras que el AFFO por acción del segundo trimestre aumentó un 4,7%. El 18 de septiembre lo volvió a aumentar, a 0,950 dólares, su tercer aumento de 2026.
El riesgo es la deuda: 5,69x EBITDA, frente a los 4,81x de VICI, y la refinanciación a tipos más altos es un riesgo que W. P. Carey menciona.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
VICI Properties es la mejor acción de alto rendimiento en dividendos. Paga el cheque más grande, lo cubre igual de bien sobre el AFFO, tiene menos deuda y lo ha aumentado cada año desde 2018.
10.000 dólares en VICI pagan 800 dólares al año hoy, frente a 600 dólares de W. P. Carey. El ritmo actual de cada dividendo es su aumento en el ejercicio fiscal 2025: 3,5% para VICI y 3,7% para W. P. Carey. Incluso a esas tasas, VICI paga unos 1.093 dólares en el año 10 frente a unos 834 dólares, y los ingresos por dividendos de W. P. Carey no alcanzan a los de VICI hasta pasados más de 30 años. El aumento del 3 de septiembre de VICI, del 2,2% a 0,46 dólares por trimestre, fue más lento, por lo que su cifra del año 10 es alta.
Y VICI está cerca de su valoración más baja en cinco años. Cotiza a 9,2x el AFFO futuro, frente a una media de cinco años de 13,8x y un mínimo de 9,1x el 5 de octubre de 2026.
Esto no quiere decir que el dividendo de W. P. Carey esté en problemas. Su ratio de pago ha bajado al 73%, su AFFO está creciendo más rápido este año, y los arrendamientos vinculados al IPC podrían impulsar los alquileres al alza. Es solo que VICI te da dos puntos más de rendimiento, con menos deuda detrás y ningún recorte en su historial.
Por supuesto, cómo se resuelva el acuerdo de Caesars y su arrendamiento regional es la próxima prueba para los ingresos por alquiler de VICI.
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