Conclusiones clave
- Realty Income y British American Tobacco ofrecen un rendimiento del 6,1%, por lo que $10,000 en cualquiera de ellas pagan $610 al año hoy.
- Realty Income distribuyó el 75% de su AFFO en el año fiscal 2025 y desde entonces ha elevado sus previsiones de AFFO para 2026.
- Los dividendos de British American Tobacco absorbieron el 78% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta junio de 2026, tras un 50% al 55% en los años fiscales 2021 a 2024.
- British American Tobacco tiene menos deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 2,88x frente a 5,74x de Realty Income.
Cualquiera que busque un rendimiento del 6% se encontrará tarde o temprano con Realty Income (O) y British American Tobacco (BTI). Ambas ofrecen un rendimiento del 6,1% hoy, por lo que $10,000 en cualquiera pagan $610 al año.
Sin embargo, el efectivo detrás de esos cheques luce muy diferente. Realty Income elevó sus previsiones de AFFO para 2026 en agosto, mientras que British American Tobacco espera un crecimiento de ingresos en 2026 hacia el extremo inferior de su rango del 3% al 5%, como reiteró el 29 de septiembre.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo?
| Métrica | Realty Income (O) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,1% | 6,1% |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 2,9% anual | 2,2% anual |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2015–2025 | 3,6% anual | 4,5% anual |
| Cobertura | Ratio de pago de AFFO: 75% (año fiscal 2025) | Ratio de pago de dividendos en efectivo: 78% (TTM al 30 de junio de 2026) |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 5,74x | 2,88x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 2,35x | 5,2x |
| Valoración (NTM) | 12,1x precio/AFFO | 11,2x P/E |
El colchón de Realty Income sigue ampliándose
El AFFO de Realty Income ha crecido más que su dividendo durante una década. El AFFO por acción subió de $2,88 en el año fiscal 2016 a $4,28 en el año fiscal 2025, mientras que el dividendo pasó de $2,39 a $3,22. En ese período, el ratio de pago de AFFO bajó del 83% a un bien cubierto 75%.
Ese crecimiento continúa. La compañía ahora prevé un AFFO por acción para 2026 de $4,44–$4,45, frente a $4,41–$4,44 anteriormente.
El 8 de septiembre, la compañía anunció "el aumento de dividendo número 136 desde que Realty Income cotizó en la Bolsa de Nueva York en 1994", y ha aumentado su dividendo "durante más de 31 años consecutivos".
El principal riesgo es la deuda. La deuda neta es 5,74x el EBITDA y la cobertura de intereses es 2,35x, por lo que el crecimiento depende de que los mercados de capitales sigan abiertos.
El colchón de British American Tobacco se redujo
Mientras Realty Income depende de la deuda, British American Tobacco tiene mucha menos: 2,88x deuda neta/EBITDA, con una cobertura de intereses de 5,2x. Su dividendo sale del flujo de caja libre, y ese historial es más irregular. Los dividendos absorbieron del 50% al 55% del flujo de caja libre desde el año fiscal 2021 hasta el año fiscal 2024. En el año fiscal 2025 tomaron un riesgoso 91%, cuando el flujo de caja libre cayó a £5,79 mil millones desde £9,64 mil millones en el año fiscal 2024.
En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el ratio de pago de dividendos en efectivo volvió a un nivel más ajustado del 78% (£5,32 mil millones de dividendos frente a £6,85 mil millones de flujo de caja libre).
El Director Ejecutivo Tadeu Marroco dijo en la llamada del 30 de julio que la compañía "continuará recompensando a nuestros accionistas a través de fuertes retornos en efectivo, incluido nuestro dividendo progresivo y la recompra sostenible de acciones". La recompra sale del mismo efectivo, por lo que esa promesa depende de la conversión de efectivo de más del 95% que la dirección tiene como objetivo para 2026.
El crecimiento está en los nuevos productos. La dirección describe los chicles de nicotina Velo en EE. UU. como creciendo en volumen e ingresos a tasas de tres dígitos, y prevé que las Nuevas Categorías crezcan a tasas de dos dígitos medios este año.
TIKR registra el dividendo en libras, por lo que el monto en dólares de cada cheque se mueve con el tipo de cambio. El principal riesgo es el volumen: los shocks fiscales en mercados como Brasil siguen reduciendo las ventas de cigarrillos de la industria.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Realty Income es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo. Aumentó su dividendo un 2,9% anual desde el año fiscal 2020 hasta el año fiscal 2025, frente al 2,2% de British American Tobacco. A esas tasas, $10,000 pagan alrededor de $790 en el año 10, un rendimiento del 7,9% sobre su efectivo. British American Tobacco pagaría alrededor de $744 (en términos de libras), y nunca alcanza a la otra.
Lo que lo decide para mí es lo estable que es la cobertura. El ratio de pago de AFFO de Realty Income se ha mantenido entre el 75% y el 83% cada año desde el año fiscal 2016. El de British American Tobacco saltó del 55% al 91% en un solo año.
Y a 12,1x el AFFO futuro, no estás pagando de más por esa estabilidad.
Eso está muy por debajo de su promedio de cinco años de 14,7x, y cerca de su mínimo de 11,4x de octubre de 2023.
Esto no quiere decir que el dividendo de British American Tobacco esté en problemas. Tiene mucha menos deuda, y aumentó su dividendo más rápido en diez años (4,5% anual desde el año fiscal 2015 hasta el año fiscal 2025, frente al 3,6%). Es solo que Realty Income ha hecho crecer el colchón bajo su dividendo de manera mucho más consistente.
Por supuesto, si British American Tobacco logra la conversión de efectivo que tiene como objetivo para 2026 y el flujo de caja libre vuelve a subir hacia los £9,64 mil millones del año fiscal 2024, su dividendo luciría mucho más holgado.
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