Aspectos clave:
- Bank of America está registrando un crecimiento acelerado de los beneficios en sus segmentos de banca de consumo, mercados globales y gestión de patrimonios, con un aumento interanual de los ingresos netos por intereses del 9% en el primer trimestre de 2026 y un repunte del BPA del 25%.
- Las acciones de BAC podrían alcanzar razonablemente los 70 dólares por acción en diciembre de 2028, según nuestras hipótesis de valoración.
- Esto implica una rentabilidad total del 30,4% desde el precio actual de 53 dólares, con una rentabilidad anualizada del 10,4% durante los próximos 2,7 años.
¿Qué ha pasado?
Bank of America Corporation (BAC) obtuvo en el primer trimestre de 2026 un beneficio por acción de 1,11 dólares, superando el consenso de los analistas, que se situaba en torno a los 1,00 dólares por acción. Los ingresos crecieron un 7% interanual, hasta 30.300 millones de dólares, con resultados equilibrados en los cuatro segmentos de negocio.
El consejero delegado, Brian Moynihan, dijo que la empresa entró en 2026 con un fuerte impulso, con un aumento interanual del 25% en el BPA y 8.600 millones de dólares en ingresos netos. Bank of America, el segundo mayor banco de EE.UU. por activos, ha superado las estimaciones de BPA durante 23 trimestres consecutivos.
Los ingresos netos por intereses, que son los beneficios que obtiene un banco entre lo que paga a los depositantes y lo que cobra a los prestatarios, aumentaron un 9% interanual, hasta 15.900 millones de dólares. El apalancamiento operativo alcanzó los 290 puntos básicos, lo que significa que los ingresos crecen más rápido que los gastos, señal de una fuerte disciplina operativa.
La dirección elevó sus previsiones de crecimiento de los ingresos netos por intereses para 2026 a una horquilla del 6% al 8%, frente a las previsiones anteriores del 5% al 7%. Así pues, los inversores tienen motivos para confiar más en la durabilidad de los beneficios a lo largo del año.
BAC devolvió 9.300 millones de dólares a los accionistas en el primer trimestre, lo que refuerza la confianza en la generación de efectivo y la disciplina de capital. La combinación de un crecimiento más rápido de los beneficios y una valoración más barata es la principal narrativa alcista.
He aquí por qué las acciones de Bank of America podrían seguir creciendo por encima del mercado hasta 2028, a medida que los ingresos netos por intereses se revaloricen y las diferencias de rentabilidad con respecto a sus homólogos comiencen a cerrarse.
Lo que dice el modelo para las acciones de BAC
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de Bank of America basándonos en la aceleración del crecimiento de los ingresos netos por intereses, el aumento de la rentabilidad en sus cuatro principales segmentos de negocio y una valoración que sigue estando significativamente descontada con respecto a la de los grandes bancos comparables.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos en torno al 5%, unos márgenes operativos de alrededor del 41% y un múltiplo normalizado del PER de 11,3 veces, el modelo prevé que las acciones de Bank of America podrían subir de 53 a 70 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 30,4%, o una rentabilidad anualizada del 10,4% en los próximos 2,7 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de BAC:
1. Crecimiento de los ingresos: 5%.
Bank of America registró unos ingresos de 30.300 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 7% más que en el mismo periodo del año anterior, con una contribución equilibrada de los cuatro segmentos: Banca de Consumo, Gestión Global de Patrimonios e Inversiones, Banca Global y Mercados Globales.
Los ingresos netos por intereses sobre una base equivalente totalmente imponible fueron de 15.900 millones de dólares, un 9% más que el año anterior, impulsados por el crecimiento de los préstamos y depósitos medios, la revalorización de los activos a tipo fijo y la mayor actividad de los clientes de Global Markets. La cartera de valores del banco, de unos 915.000 millones de dólares, rinde actualmente en torno al 2,77%, por lo que existe un margen significativo para la reinversión a tipos más altos a medida que venzan esos activos.
El gasto de los consumidores estadounidenses en todas las plataformas de Bank of America ascendió a 4,5 billones de dólares anuales, un 5% más que en 2024, con un crecimiento constante del 5% en el primer trimestre de 2026 en comparación con el primer trimestre de 2025. El gasto con tarjetas de débito y crédito aumentó un 6% interanual, reflejando una saludable actividad de consumo en entretenimiento, servicios, viajes y comercio minorista.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos una previsión de crecimiento de los ingresos del 5,3%, coherente con la tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos del banco a dos años vista del 5,9%. La dirección elevó sus previsiones de margen de intereses para 2026 a una horquilla de crecimiento del 6% al 8% frente a 2025, que ancla las perspectivas de ingresos.
El aumento de las previsiones refleja los mejores resultados del 1T y el actual entorno de tipos de interés, en el que no se esperan recortes de tipos a corto plazo, por lo que la revalorización de los activos a tipo fijo debería seguir elevando el perfil de rentabilidad general.
2. Márgenes de explotación: 41%
Bank of America generó 290 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo en el primer trimestre de 2026, lo que demuestra la capacidad de la empresa para aumentar los ingresos más rápido que los gastos. El reciente margen operativo del banco a un año, del 34,4%, y la media a cinco años, del 35,2%, muestran una consistente tendencia al alza de la rentabilidad.
Bank of America mejoró su rentabilidad sobre el capital ordinario tangible, una medida de rentabilidad clave en la banca, hasta el 16% en el primer trimestre de 2026, aunque sigue estando por debajo del ROTCE de JPMorgan Chase, que se sitúa en torno a los 20 puntos. La diferencia de rentabilidad entre BAC y sus homólogos refleja un historial de menor eficiencia y una cartera de valores bloqueada a rendimientos inferiores a los del mercado. Pero a medida que la cartera se revaloriza y la IA y las inversiones digitales del banco mejoran la eficiencia, esa brecha se ha ido reduciendo.
Sobre la base de las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un margen operativo del 40,6%, que refleja el progreso continuo hacia la mejora estructural de la rentabilidad y el beneficio de la revalorización de los ingresos netos por intereses a tasas más altas.
3. Múltiplo PER de salida: 11,3x
BAC cotiza actualmente a un PER futuro de alrededor de 11,8 veces sobre las estimaciones de beneficios para 2026, significativamente más barato que JPMorgan Chase, que cotiza por encima de 15 veces los beneficios futuros.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un múltiplo de salida de 11,3 veces, que se sitúa en el extremo inferior de la horquilla histórica y no presupone ninguna revalorización hacia pares como JPMorgan Chase.
Esta hipótesis conservadora significa que la rentabilidad anualizada del 10,4% del modelo procede principalmente del crecimiento de los beneficios y no de la expansión del múltiplo. Si la diferencia de rentabilidad del banco con respecto a sus homólogos se redujera aún más, podría producirse un aumento de la hipótesis del múltiplo, pero no lo hemos tenido en cuenta.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de BAC hasta 2034 muestran resultados variados basados en el crecimiento del margen de intereses, la expansión del margen operativo y el ritmo de mejora de la rentabilidad de los recursos propios (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso Bajo: Los tipos de interés caen más rápido de lo esperado, el crecimiento del margen de intereses se estanca y los costes del crédito aumentan → en torno al 4% de rentabilidad anual
- Caso medio: los ingresos netos por intereses crecen de forma constante a medida que se revaloriza la cartera de valores, se mantiene la calidad crediticia y aumenta el apalancamiento operativo → en torno al 6% de rentabilidad anual
- Caso alto: Las diferencias de rentabilidad con respecto a los competidores se reducen más rápido de lo previsto y el rendimiento del capital se acelera mediante recompras → en torno al 8% de rentabilidad anual
El modelo guiado a corto plazo muestra una rentabilidad anualizada más convincente del 10,4% hasta 2028, pero los escenarios a una década vista del modelo avanzado se asientan en un rango inferior porque asumen un crecimiento más moderado a medida que el banco madura.
Con una relación precio/valor contable de 1,38 veces y un PER a plazo de alrededor de 11,8 veces, BAC ofrece un argumento de valoración convincente para los inversores que creen que la brecha de rentabilidad frente a sus homólogos seguirá cerrándose. Los principales riesgos son la sensibilidad a los tipos de interés y el deterioro macroeconómico del crédito, que la dirección controla y gestiona activamente.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
