Estadísticas
- Precio actual: ~424 dólares
- Ingresos 3T AF2026: 82.900 millones de dólares, +18% interanual
- BPA (ajustado) del 3T FY2026: 4,27 $, un 21% más interanual
- Ingresos de la nube inteligente en el 3T FY2026: 34.700 millones de dólares, un 30% más que en el mismo periodo del año anterior.
- Crecimiento de los ingresos de Azure en el 3T FY2026: 40% interanual (39% en moneda constante)
- Ingresos de Microsoft Cloud: 54.500 millones de dólares, un 29% más interanual
- AI Business ARR: más de 37.000 millones de dólares, un 123% más interanual
- Ingresos previstos para el cuarto trimestre del ejercicio 2026: entre 86.700 y 87.800 millones de dólares (crecimiento del 13% al 15%)
- Margen operativo para todo el ejercicio 2026: Aumento previsto de ~1 punto interanual
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~905 $.
- Alza implícita: ~113
Desglose de beneficios: Las acciones de Microsoft superan los 82.000 millones de dólares mientras Azure se acelera hasta el 40
Las acciones de Microsoft(MSFT) registraron unos ingresos en el 3T 2026 de 82.900 millones de dólares, un 18% más interanual, con un BPA de 4,27 dólares, un 21% más.
Los ingresos de Azure crecieron un 40% interanual en el 3T, frente al 31% del 3T del ejercicio 2025, lo que supuso una aceleración secuencial que impulsó el segmento de Nube Inteligente hasta los 34.700 millones de dólares de ingresos, un 30% más.
Los ingresos de Microsoft Cloud superaron los 54.500 millones de dólares en el trimestre, un 29% más, con un margen bruto de Microsoft Cloud del 66%.
Los ingresos anuales del negocio de IA superaron los 37.000 millones de dólares este trimestre, un 123% más que en el mismo periodo del año anterior, según declaró la directora financiera Amy Hood en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026.
Satya Nadella, Presidente y Consejero Delegado, confirmó en la conferencia que las plazas de pago de Microsoft 365 Copilot superan ya los 20 millones, con un aumento interanual del 250%, lo que representa el crecimiento más rápido desde su lanzamiento.
Los ingresos de Productividad y Procesos de Negocio ascendieron a 35.000 millones de dólares, un 17% más, con M365 Commercial Cloud creciendo un 19% y Dynamics 365 un 22%.
Más Informática Personal alcanzó los 13.200 millones de dólares, un 1% menos, con un descenso de los ingresos por juegos del 7% frente a un periodo del año anterior que se benefició de un fuerte contenido de origen propio.
Para el cuarto trimestre del año fiscal 2026, la dirección de la empresa estimó unos ingresos totales de entre 86.700 y 87.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de entre el 13% y el 15%, con un crecimiento previsto de Azure de entre el 39% y el 40% en moneda constante.
Microsoft también estimó que los márgenes operativos para todo el año fiscal 202026 aumentarían aproximadamente un punto interanual, incluidos unos 900 millones de dólares en costes extraordinarios de jubilación voluntaria en el cuarto trimestre.
Los gastos de capital ascendieron a 31.900 millones de dólares en el tercer trimestre, y la dirección estimó que en el cuarto superarán los 40.000 millones de dólares a medida que entre en funcionamiento la capacidad adicional de la infraestructura de IA.
Microsoft devolvió 10.200 millones de dólares a los accionistas a través de dividendos y recompras en el trimestre.
Finanzas de las acciones de Microsoft: El apalancamiento operativo se mantiene gracias a la fuerte inversión en IA
La cuenta de resultados del tercer trimestre muestra que las acciones de Microsoft mantienen el apalancamiento operativo a pesar de que los costes de infraestructura de IA se intensifican.
El margen bruto del trimestre finalizado el 31 de marzo de 2026 fue del 68%, estable frente al 68,7% de los trimestres de marzo de 2025 y diciembre de 2024, y por debajo del 70,1% de hace un año, en marzo de 2024.
El beneficio bruto aumentó a 55.300 millones de dólares en el trimestre de diciembre de 2025 y se mantuvo en ese nivel hasta marzo de 2026, frente a los 48.200 millones de marzo de 2025.
El margen operativo se situó en el 46% en el tercer trimestre del ejercicio 2026 (31 de marzo de 2026), ligeramente por encima del 45,7% de marzo de 2025.
Los ingresos de explotación alcanzaron los 38.400 millones de dólares este trimestre, frente a los 32.000 millones del trimestre anterior, continuando un aumento constante desde los 27.600 millones de marzo de 2024.
La tendencia del margen operativo en los últimos ocho trimestres ha oscilado entre el 43,1% y el 48,9%, con el trimestre de septiembre de 2025 alcanzando un máximo del 48,9% antes de normalizarse al 47,1% en diciembre de 2025 y al 46% en el trimestre actual.
Hood atribuyó la presión sobre el margen bruto a la continua inversión en infraestructura de IA y al creciente uso de productos de IA, parcialmente compensado por las ganancias de eficiencia en Azure y M365 Commercial Cloud, según sus comentarios preparados en la llamada del 3T FY2026.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Microsoft en unos 905 dólares, lo que supone un alza del 113% desde el precio actual de 424 dólares.
El modelo de caso medio asume una CAGR de ingresos del 15% y un margen de ingresos netos del 40% hasta el año fiscal 2035, lo que produce una TIR de aproximadamente el 17%.
Los resultados de este trimestre, más que poner a prueba estas hipótesis, las refuerzan: Azure aceleró su crecimiento hasta el 40%, el ARR de IA alcanzó los 37.000 millones de dólares con un crecimiento del 123%, y la dirección anunció un crecimiento de los ingresos y los ingresos operativos de dos dígitos para el ejercicio fiscal 2027, lo que sugiere que la CAGR de ingresos del 15% se basa en la ejecución actual.
El panorama de riesgo/recompensa de las acciones de Microsoft mejoró con este informe: las limitaciones de capacidad siguen siendo la variable vinculante, pero la dirección señaló una modesta aceleración de Azure en la segunda mitad del calendario de 2026 a medida que la nueva infraestructura entre en funcionamiento.
La cuestión central para las acciones de Microsoft es si el fuerte gasto en CapEx se convierte en ingresos lo suficientemente rápido como para justificar un múltiplo que ya valora una sólida ejecución a largo plazo.
Caso alcista
- Azure ha crecido un 40% este trimestre y la dirección ha previsto un crecimiento de entre el 39% y el 40% en el cuarto trimestre frente a un fuerte año anterior comparable, lo que sugiere que la tasa de crecimiento es duradera y no un repunte de un trimestre.
- Microsoft 365 Copilot superó los 20 millones de puestos de pago, con un aumento del 250% interanual; el cambio a los precios de puestos más consumo, ya en marcha en GitHub y el servicio de atención al cliente, amplía los ingresos por usuario más allá del límite de puestos.
- La RPO comercial alcanzó los 627.000 millones de dólares, un 99% más que el año anterior, con aproximadamente un 25% reconocido en los próximos 12 meses (un 39% más que el año anterior), lo que proporciona una sólida visibilidad de los ingresos para respaldar la hipótesis del 15% de CAGR en el modelo TIKR.
- El equipo directivo pronosticó para el ejercicio 2020 un nuevo año de crecimiento de los ingresos y los ingresos de explotación de dos dígitos, con un descenso interanual del número de empleados, lo que apunta a una expansión de los márgenes incluso a medida que continúe la inversión en IA.
Caso negativo
- Se prevé que la inversión en capital del cuarto trimestre supere los 40.000 millones de dólares, con una previsión de inversión en capital para todo el año natural 2026 de aproximadamente 190.000 millones de dólares; el flujo de caja libre fue de 15.800 millones de dólares este trimestre frente a 31.900 millones de dólares en inversión en capital, y esa diferencia aumenta a medida que se acelera la inversión.
- El margen bruto se ha reducido del 70,1% en marzo de 2024 al 68% en marzo de 2026, y la dirección mencionó la inversión continuada en IA y el creciente uso de Copilot como vientos en contra en el cuarto trimestre.
- Los ingresos de Informática Personal disminuyeron un 1% este trimestre y se prevé que sigan bajando en el cuarto trimestre, con una previsión de caída de los OEM de Windows en torno a los diez puntos porcentuales, lo que supondría un lastre importante para el crecimiento total registrado.
- La demanda de Azure sigue superando la capacidad disponible al menos hasta 2026, según reconoce la propia dirección, lo que significa que los ingresos a corto plazo están limitados por la oferta, independientemente de la fortaleza de la demanda.
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