Estadísticas
- Precio actual: ~263 dólares
- Ingresos 1T: 181.500 millones de dólares, +17% interanual
- BPA ajustado del 1T: 2,78 $, un aumento interanual del 75% (desde los 1,59 $ del 1T de 2025)
- Ingresos de AWS: 37.600 millones de dólares, un 28% más interanual
- Ingresos por publicidad: 17.200 millones de dólares, un 22% más interanual
- Ingresos previstos para el segundo trimestre: entre 194.000 y 199.000 millones de dólares
- Previsión de ingresos de explotación para el 2.º trimestre: de 20.000 a 24.000 millones de dólares
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~558 $.
- Alza implícita: ~112
¿Qué ha pasado?
Desglose de los beneficios de Amazon en el primer trimestre de 2026
Las acciones de Amazon(AMZN) registraron unos ingresos de 181.500 millones de dólares en el primer trimestre, un 17% más que en el mismo periodo del año anterior, y un beneficio por acción ajustado de 2,78 dólares, un 75% más que los 1,59 dólares del trimestre anterior.
Los ingresos de explotación ascendieron a 23.900 millones de dólares, con un margen de explotación del 13,1%, el más alto jamás registrado por Amazon, según el consejero delegado Andy Jassy en la conferencia de resultados del 1T 2026.
AWS impulsó el trimestre, registrando 37.600 millones de dólares en ingresos, con un crecimiento interanual del 28%, la tasa de crecimiento más rápida en 15 trimestres y el mayor aumento secuencial en dólares de un trimestre a otro en la historia de AWS, según Jassy en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
AWS tiene ahora una tasa de ingresos anualizada de 150.000 millones de dólares, con un crecimiento interanual de los ingresos por IA de tres dígitos.
El negocio de silicio personalizado de Amazon superó los 20.000 millones de dólares anuales, con un crecimiento intertrimestral de casi el 40%, según Jassy en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
El segmento de publicidad aportó 17.200 millones de dólares de ingresos en el primer trimestre, un 22% más que en el mismo periodo del año anterior, gracias al inventario publicitario de Prime Video, la profundización de la asociación con Netflix y la ampliación de las capacidades de vídeo interactivo.
Los ingresos del segmento norteamericano ascendieron a 104.100 millones de dólares, un 12% más interanual, con unos ingresos de explotación de 8.300 millones de dólares y un margen de explotación del 7,9%.
Los ingresos internacionales ascendieron a 39.800 millones de dólares, con un aumento interanual del 11% sin tener en cuenta el tipo de cambio, y generaron 1.400 millones de dólares de ingresos de explotación con un margen del 3,6%.
El volumen de unidades creció un 15% interanual, el ritmo más rápido desde el final de los bloqueos de COVID, mientras que los costes de envío de salida aumentaron un 12% y los gastos de cumplimiento crecieron un 9%, ambos sobre una base neutra de tipo de cambio, según el director financiero Brian Olsavsky en la llamada de resultados del 1T 2026.
Para el segundo trimestre, Amazon estimó unos ingresos de entre 194.000 y 199.000 millones de dólares y unos ingresos de explotación de entre 20.000 y 24.000 millones de dólares, teniendo en cuenta el impacto del Prime Day en el segundo trimestre en la mayoría de las principales zonas geográficas, incluido Estados Unidos.
Los gastos de capital fueron de 43.200 millones de dólares en el primer trimestre, principalmente en infraestructura de AWS y desarrollo de IA generativa, y Jassy reafirmó su confianza en la rentabilidad a largo plazo de ese gasto.
Finanzas de las acciones de Amazon: Expansión de márgenes a escala
La cuenta de resultados cuenta una historia de expansión de márgenes que se ha ido construyendo de manera constante a lo largo de los ocho trimestres anteriores, llegando a un máximo histórico en el primer trimestre de 2026.
El crecimiento de los ingresos se aceleró del 8,6% en el primer trimestre de 2025 al 13,3%, 13,4% y 13,6% en los tres trimestres siguientes, un ritmo constante del 13% que se mantuvo en los 181.500 millones de dólares del primer trimestre de 2026, un 17% más interanual.
El margen operativo pasó del 10,7% en el T1 de 2024 al 11,8% en el T1 de 2025, y luego alcanzó el 13,1% en el T1 de 2026, una expansión interanual de 130 puntos básicos, según el director financiero Brian Olsavsky en la llamada de resultados del T1 de 2026.
La trayectoria secuencial del margen operativo hasta 2025 fue del 11,8%, 11,4%, 11,1% y 10,5%, un patrón de compresión en la segunda mitad del año que hace que la recuperación del margen en el 1T 2026 sea más significativa en su contexto.
Los ingresos de explotación alcanzaron los 23.900 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 18.400 millones del primer trimestre de 2025, lo que supone un aumento interanual del 30%, con un crecimiento que se acelera frente a un año anterior ya de por sí fuerte.
Los ingresos de explotación de AWS de 14.200 millones de dólares, según informó Olsavsky en la llamada de resultados del 1T 2026, son el principal motor estructural de la expansión del margen a nivel de empresa, dado el perfil de margen de explotación de AWS frente a los segmentos de Norteamérica e Internacional.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Amazon en ~558 dólares, lo que implica un alza del ~112% desde el precio actual de ~263 dólares, con un escenario medio que proyecta una TCAC de los ingresos del 10,9% y un margen de beneficio neto del 14,8% hasta 2035.
Estas hipótesis no son agresivas en comparación con lo que acaba de ofrecer el primer trimestre de 2026: un margen operativo del 13,1%, un crecimiento de AWS del 28% y una generación de publicidad de 17.200 millones de dólares en un solo trimestre.
El informe del 1T refuerza el argumento de inversión tanto en el eje del crecimiento como en el de la rentabilidad simultáneamente, que es el escenario que el modelo necesita para funcionar.
A los precios actuales, las acciones de Amazon no tienen el precio de un negocio que funciona con márgenes operativos récord y acelera su segmento de mayor margen al 28% sobre una base de ingresos de 150.000 millones de dólares.
El argumento de inversión para las acciones de Amazon depende de si la expansión de los márgenes de AWS sigue compensando la creciente carga de CapEx, o si los 43.200 millones de dólares en gastos trimestrales presionan el flujo de caja libre más rápido de lo que lo hacen los ingresos.
Caso alcista
- El crecimiento de AWS se aceleró hasta el 28% interanual en el primer trimestre de 2026, el más rápido en 15 trimestres, con la dirección citando una fuerte correlación entre el gasto en IA y el crecimiento de la demanda de servicios básicos.
- El negocio de silicio personalizado de Amazon superó una tasa de ejecución anualizada de 20.000 millones de dólares con un crecimiento intertrimestral de casi el 40%, y los compromisos de ingresos de 225.000 millones de dólares en Trainium proporcionan una visibilidad de ingresos plurianual
- El modelo de caso medio de TIKR proyecta un 13,4% de CAGR del BPA hasta 2035, frente a un BPA de 2,78 dólares en el primer trimestre de 2026, que ya se situaba un 75% por encima del periodo del año anterior.
- El lanzamiento comercial de Amazon Leo está previsto para el tercer trimestre de 2026, con acuerdos firmados con Delta Airlines, AT&T y la NASA, lo que añade un nuevo nivel de ingresos no incluido en el consenso a corto plazo.
Caso negativo
- El CapEx del 1T fue de 43.200 millones de dólares, con un fuerte aumento, y Jassy señaló explícitamente que el flujo de caja libre se verá presionado en periodos de alto crecimiento hasta que la capacidad financiada con CapEx comience a generar facturación.
- La previsión de ingresos de explotación para el segundo trimestre de entre 20.000 y 24.000 millones de dólares implica un posible descenso secuencial desde los 23.900 millones de dólares del primer trimestre en el punto medio, con 1.000 millones de dólares en costes de fabricación del satélite Amazon Leo señalados como un discreto factor negativo interanual.
- Los costes de los componentes de memoria y almacenamiento se han disparado, según Jassy en la conferencia de resultados del 1T 2026, y aunque Amazon ha asegurado el suministro mediante asociaciones estratégicas, la inflación sostenida de los costes de los insumos es un riesgo para los márgenes.
- El margen operativo del segmento internacional fue del 3,6% en el primer trimestre de 2026, muy por debajo del 7,9% de Norteamérica, y el camino hacia la paridad sigue siendo incierto y requiere mucho capital.
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