Puntos clave
- Las acciones de Axsome Therapeutics cayeron un 10% hoy, a pesar de que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 52% hasta $259.7 millones, superando el consenso.
- Las ventas de productos se situaron justo en el consenso, y los costes de venta aumentaron un 35%, pero la pérdida operativa se redujo a $11.1 millones.
- La venta masiva parece exagerada de cara a una decisión de la FDA sobre el fármaco para la narcolepsia AXS-12, que competiría con Jazz Pharmaceuticals y Alkermes.
Axsome Therapeutics (AXSM) cayó un 10% hoy, a pesar de que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 52% hasta $259.7 millones, superando el consenso de $249.93 millones. El CEO Herriot Tabuteau dijo que el crecimiento había llevado a Axsome a "superar un run-rate anual de mil millones de dólares".
Su próxima gran prueba es el fármaco para la narcolepsia AXS-12, con una fecha de decisión de la FDA el 1 de mayo de 2027, en un mercado donde Jazz Pharmaceuticals (JAZZ) y Alkermes (ALKS) ya venden oxibatos.
La aceleración del crecimiento de Auvelity
Las ventas de Auvelity aumentaron un 53% hasta $207.6 millones. Su aprobación para la agitación en Alzheimer llegó en abril, y desde entonces las nuevas prescripciones entre pacientes de 65 años o más se han más que triplicado respecto al año anterior.
Inicialmente, los analistas esperaban ingresos de $950 millones este año y $1.51 mil millones en 2027:
Nada en estas tendencias de prescripción apunta a recortes.
Un superávit más ajustado y una factura mayor
Las regalías y los hitos añadieron $9.7 millones a esos ingresos, por lo que las ventas de productos de $250 millones se situaron justo en el consenso.
Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 35% hasta $203.1 millones, casi igualando las ventas de Auvelity.
Mi lectura: los inversores querían un superávit más claro para ese nivel de gasto.
Aun así, la pérdida operativa se redujo a $11.1 millones desde $46.1 millones hace un año, después de que el margen mejorara durante los ocho trimestres hasta junio:
La pérdida del tercer trimestre es de aproximadamente el 4% de los ingresos, y Axsome afirma que sus $313.9 millones en efectivo son suficientes para alcanzar un flujo de caja positivo.
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Jazz y Alkermes tienen mucho en juego en mayo
Jazz es la que más tiene en juego con AXS-12. Los fármacos para el sueño aportaron $501.7 millones de sus $1.21 mil millones de ingresos del segundo trimestre, y Xywav añadió unos 525 pacientes netos. Axsome prevé que las ventas máximas de AXS-12 sean de $500 millones a $1 mil millones, aproximadamente de un cuarto a la mitad del ritmo actual de Xywav. ¿Se mantendrán las adiciones de pacientes de Jazz una vez que se lance AXS-12?
Alkermes entró en la narcolepsia mediante una adquisición. Su oxibato Lumryz, procedente del acuerdo con Avadel, generó $96.6 millones en el segundo trimestre, y está desarrollando alixorexton para la narcolepsia. Informa esta semana: ¿cómo planea la dirección competir en un mercado más concurrido?
Más barato que en tres años
Axsome cotizaba a 6.4x las ventas futuras en el último cierre, frente a una media de 9.2x de los últimos tres años, y la caída de hoy la lleva aún más abajo:
Desde mi punto de vista, los inversores están castigando un gasto que ya se está reflejando en las prescripciones y en una pérdida que se reduce, y con este múltiplo me inclinaría por comprar la caída.
Por supuesto, un fracaso en su ensayo de trastorno por atracón a principios del próximo año dejaría a Axsome dependiendo únicamente de Auvelity.
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