Aspectos clave:
- AT&T se está beneficiando de una ejecución estable de los servicios inalámbricos y de fibra, pero el riesgo laboral y el fuerte gasto en infraestructuras están dando forma a la valoración de la acción.
- Las acciones de AT&T podrían alcanzar razonablemente los 34 dólares por acción en diciembre de 2028, según nuestras hipótesis de valoración.
- Esto implica una rentabilidad total del 16,9% desde el precio actual de 29 dólares, con una rentabilidad anualizada del 5,8% durante los próximos 2,8 años.
¿Qué ha ocurrido?
Las acciones de AT&T se han mantenido en 2026 porque la compañía sigue contando una historia estable. Los resultados del cuarto trimestre mostraron una ganancia neta de 307.000 teléfonos de pospago, 307.000 ganancias netas de AT&T Fiber y un crecimiento continuado del EBITDA de movilidad y de consumo por cable. En lenguaje llano, AT&T está ganando clientes en sus dos productos de red de consumo más importantes, que sostienen el flujo de caja recurrente y ayudan a defender el dividendo.
La dirección reforzó este tono en enero. John Stankey, Consejero Delegado de AT&T, afirmó que los resultados de la empresa mostraban "el mayor crecimiento de los ingresos por servicios inalámbricos en más de 15 años" y "otro año de crecimiento de abonados de fibra líder en el sector".
Más recientemente, la atención se centró en las infraestructuras y la política. Reuters informó el 10 de marzo de que AT&T invertirá más de 250.000 millones de dólares en Estados Unidos en cinco años y contratará a miles de técnicos, centrándose en la fibra, el 5G y la cobertura mejorada por satélite. Ese anuncio respalda el caso de la red a largo plazo, pero también pone de relieve cuánto capital debe desplegar aún AT&T para seguir siendo competitiva.
También hay riesgos en la narrativa a corto plazo. CWA declaró que más del 95% de los trabajadores cubiertos por el contrato de Orange Mobility votaron a favor de autorizar una huelga si fracasaban las negociaciones, y Reuters señaló por separado este hecho en marzo. Además, Semafor informó, a través de Reuters, de que el Consejero Delegado de AT&T participó en las discusiones en torno a una revisión antimonopolio de 23.000 millones de dólares, lo que añade otra capa de atención regulatoria.
Qué dice el modelo sobre las acciones de AT&T
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de AT&T utilizando hipótesis de valoración basadas en el modesto crecimiento de sus ingresos, un flujo de caja duradero y un múltiplo de beneficios relativamente estable. AT&T no se valora como una empresa de telecomunicaciones de alto crecimiento. En cambio, el precio de las acciones se basa más en los ingresos, la reparación del balance y la ejecución de las tendencias de fibra y suscriptores inalámbricos.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 2,3%, unos márgenes operativos del 19,2% y un múltiplo P/E normalizado de 12,5 veces, el modelo prevé que las acciones de AT&T podrían pasar de 29 a 34 dólares por acción en diciembre de 2028.
Esto supondría una rentabilidad total del 16,9%, o una rentabilidad anualizada del 5,8% en los próximos 2,8 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de AT&T:
1. Crecimiento de los ingresos: 2,3%.
AT&T aumentó sus ingresos un 2,7% en 2025, hasta 125.600 millones de dólares, y los ingresos del cuarto trimestre fueron de 33.500 millones de dólares. La empresa no está registrando una rápida expansión de sus ingresos, pero está mostrando un crecimiento constante de los ingresos por servicios inalámbricos y banda ancha de fibra. Esto hace que la hipótesis de un crecimiento de los ingresos del 2,3% sea modesta y coherente con la actual combinación de negocios.
El principal impulsor es el crecimiento de abonados en las partes de mayor calidad del negocio. AT&T sumó 1,7 millones de abonados de fibra en 2025 y terminó el año con más de 29 millones de ubicaciones de clientes pasadas con fibra. Estas tendencias apoyan un crecimiento de un solo dígito porque la fibra y la telefonía móvil de pospago están compensando la presión de los servicios heredados.
Esto también explica por qué las acciones no reciben una prima de crecimiento. Los datos recientes muestran una CAGR de ingresos a 2 años vista del 2,3% y una CAGR de ingresos a 3 años vista del 1,3%, que es constante pero no emocionante. Así que la valoración depende más de la consistencia y la generación de efectivo que de una fuerte aceleración de los ingresos.
2. Márgenes de explotación: 19.2%
El margen EBIT LTM de AT&T en su visión general es del 21,1%, mientras que el modelo guiado utiliza un margen operativo del 19,2%. Esto significa que el modelo no asume una expansión del margen a partir de aquí. Por el contrario, prevé un nivel de rentabilidad algo más conservador que el actual.
Esta cautela tiene sentido porque AT&T aún se enfrenta a presiones laborales, de red y de inversión. El resultado operativo ajustado del cuarto trimestre de 2025 fue de 6.100 millones de dólares, y el EBITDA ajustado fue de 11.200 millones de dólares, pero la dirección sigue financiando grandes construcciones de fibra y 5G. Por tanto, utilizar un margen ligeramente inferior al nivel actual de LTM ayuda a tener en cuenta la intensidad del gasto y el riesgo de ejecución.
Aun así, AT&T sigue siendo un negocio de telecomunicaciones muy rentable. La compañía generó 40.300 millones de dólares de efectivo de operaciones y 19.400 millones de flujo de caja libre en 2025, según los datos que proporcionó y los informes de gestión. Es por eso que la acción todavía puede apoyar un plan de dividendos y reducción de deuda a pesar del crecimiento limitado de la línea superior.
3. Múltiplo PER de salida: 12,5x
AT&T cotiza a 12,5 veces el PER NTM y a 9,5 veces el PER LTM. El modelo guiado utiliza un múltiplo de salida de 12,5 veces, por lo que asume que la acción sigue cotizando en torno a su valoración actual de beneficios futuros en lugar de subir bruscamente.
Parece razonable para una empresa de telecomunicaciones con una deuda elevada y un crecimiento modesto. AT&T cerró 2025 con una deuda neta de unos 141.300 millones de dólares, y la dirección ha seguido centrada en la reducción del apalancamiento tras años de reestructuración de la cartera. Así que los inversores pueden seguir pagando un múltiplo justo pero no agresivo por las acciones.
La opinión de los analistas respalda esta visión más comedida. A 25 de marzo de 2026, el objetivo medio de Street es de 30 $, que está sólo ligeramente por encima del precio actual, y una mezcla de compras, superaciones y retenciones en lugar de un alcismo abrumador.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de T hasta 2030 muestran resultados variados basados en el crecimiento de los suscriptores, la estabilidad de los márgenes y los niveles de valoración (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: La competencia inalámbrica sigue siendo intensa y el crecimiento se mantiene moderado → 1,3% de rentabilidad anual
- Caso medio: La ejecución de la fibra y la telefonía móvil se mantiene estable y el flujo de caja sigue siendo duradero → 7,9% de rentabilidad anual
- Caso alto : mejoran las tendencias de abonados y los márgenes se mantienen mejor de lo esperado → 8,5% de rentabilidad anual
Incluso en el caso conservador, las acciones de T ofrecen rentabilidades positivas respaldadas por sus ingresos recurrentes por telefonía móvil y banda ancha, su gran base de flujo de caja libre y el respaldo de los dividendos.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
