Puntos clave
- La acción de Arm ha caído un 7,8% en la última semana hasta los $210,33 el 23 de octubre, con una caída del 7,28% el 22 de octubre que representa casi toda la pérdida.
- La advertencia de Lam Research de que las limitaciones de suministro frenaron su previsión de $8.600 millones para el trimestre de diciembre llegó antes de una caída del 6,72% en un día del Índice de Semiconductores de Filadelfia.
- Las estimaciones de BPA (EPS) del mercado suben desde $2,23 en el año fiscal 2027 hasta $6,13 para el año fiscal 2030.
- El 4 de noviembre llega el informe del segundo trimestre fiscal de Arm, con previsiones de $1.380 millones en ingresos y $0,47 en BPA.
La acción de Arm Holdings (ARM) ha caído un 7,8% en la última semana, cerrando a $210,33 el 23 de octubre. Casi todo eso ocurrió en una sola sesión: el 22 de octubre, la acción de Arm cayó un 7,28% a $210,10 después de que una advertencia sobre suministros del fabricante de equipos para chips Lam Research (LRCX) arrastrara a todo el grupo de semiconductores a la baja.
Nada en la advertencia de Lam hablaba de Arm. Pero el problema que describió Lam, suministro insuficiente para satisfacer la demanda de chips, es el mismo que la propia dirección de Arm señaló en julio como el límite de su negocio más nuevo.
La semana de la acción de Arm se redujo a un jueves
Las primeras tres sesiones fueron laterales. La acción de Arm se mantuvo en la zona alta de los $220 el lunes, cayó a la zona baja de los $220 el martes y luego repuntó a $226,59 el miércoles 21 de octubre, mientras las acciones de chips subían junto con el Nasdaq.
Entonces Lam habló. En su llamada de resultados del 21 de octubre, el CFO Doug Bettinger dijo que la previsión de ingresos de Lam para el trimestre de diciembre de $8.600 millones habría sido un poco más alta sin las limitaciones de la cadena de suministro a corto plazo. Para el cierre del día siguiente, el Índice de Semiconductores de Filadelfia había caído un 6,72%, y la caída del 7,28% de Arm fue ligeramente mayor que la del índice. El viernes solo añadió $0,23.
Por qué la advertencia de un proveedor afecta a la acción de Arm
El último informe de Arm dio a la acción mucho en qué sostenerse. Los ingresos alcanzaron los $1.290 millones en el primer trimestre fiscal, un 22% más, y las regalías del centro de datos más que se duplicaron respecto al año anterior. El BPA no GAAP subió un 29% a $0,45, por encima del tope de las propias previsiones de Arm.
La historia más nueva es la CPU Arm AGI, un chip que Arm vende directamente en lugar de solo licenciar los diseños. Arm dijo que ha asegurado capacidad de fabricación para una oportunidad de $1.000 millones a lo largo del año fiscal 2027 y 2028, mientras que la demanda de los clientes ahora supera los $2.000 millones. El suministro es lo que se interpone entre esos dos números.
"Es un mercado muy, muy, muy ajustado en todo", dijo el CEO Rene Haas en la llamada de resultados del Q1 del año fiscal 2027, señalando la memoria, el equipo de prueba, los sustratos y las obleas de TSMC. Dijo que la confianza de Arm en asegurar más suministro había mejorado en los últimos 90 días, y el CFO Jason Child dijo que una actualización más completa de los ingresos y márgenes del chip llegará con los resultados del tercer trimestre.
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El crecimiento que los analistas han incorporado a la acción de Arm
Las cifras del mercado apenas dejan espacio para un tropiezo en el suministro. Los analistas esperan un BPA normalizado de $2,23 para el año fiscal que termina en marzo de 2027, subiendo a $3,07, $4,05 y luego $6,13 para el año fiscal 2030. Las estimaciones de ingresos suben desde $6.060 millones hasta $16.270 millones en el mismo período.
Según mis cálculos, la estimación de ingresos para el año fiscal 2027 implica un crecimiento del 23,2% respecto a los $4.920 millones del año pasado. También significa que $210,33 aún equivalen a 94,3 veces el BPA del año fiscal 2027 y 68,5 veces el BPA del año fiscal 2028. Con esos múltiplos, un retraso en el despliegue del chip le cuesta a la acción mucho más de lo que un trimestre flojo le costaría a una acción más barata.
El informe del 4 de noviembre que pone a prueba la acción de Arm
Arm reporta los resultados del segundo trimestre fiscal el 4 de noviembre. La compañía prevé ingresos de $1.380 millones, más o menos $50 millones, y un BPA diluido no GAAP de $0,47, más o menos $0,04, con los ingresos por regalías creciendo en la baja decena de porcentajes año tras año.
Las cifras principales importan menos que una frase. Si Arm sigue diciendo que el suministro está asegurado para los primeros $1.000 millones de ingresos de la CPU AGI y mantiene la línea de demanda de más de $2.000 millones, la semana pasada se lee como una venta masiva del sector en la que Arm se vio atrapada. Si Arm reduce sus expectativas de suministro, eso aumentaría el riesgo de retrasos en el despliegue de los ingresos de su CPU AGI.
El caso de Qualcomm también está de fondo. Qualcomm (QCOM) representó aproximadamente $443 millones de los ingresos de Arm el año fiscal pasado, y la jueza Maryellen Noreika aún tiene que decidir si el hallazgo de incumplimiento de un jurado del 13 de octubre permite a Qualcomm dejar de pagar regalías durante cinco años.
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