Puntos Clave
- Las acciones de Amkor Technology subieron un 4,7% el miércoles tras un nuevo acuerdo de 1.300 millones de dólares para añadir capacidad para NVIDIA en Corea del Sur, lo que eleva sus acuerdos plurianuales a 3.000 millones de dólares.
- NVIDIA está pagando por adelantado la capacidad de Amkor, lo que demuestra que el empaquetado avanzado se ha convertido en uno de los cuellos de botella en el desarrollo de la IA.
- Los pagos anticipados ayudan a financiar una expansión que consumió la mayor parte del flujo de caja operativo de Amkor en el ejercicio fiscal 2025: 900 millones de dólares en gastos de capital frente a 1.100 millones de dólares de caja generada por operaciones.
- Los analistas ya esperan que el BPA normalizado aumente un 71% en 2026, y el próximo test será el informe del tercer trimestre tras el cierre del 26 de octubre.
Las acciones de Amkor Technology (AMKR) subieron un 4,7% el miércoles después de que el empaquetador de chips anunciara que está añadiendo capacidad en Corea del Sur para NVIDIA (NVDA) bajo un nuevo acuerdo de 1.300 millones de dólares.
Esto eleva los acuerdos plurianuales de Amkor con NVIDIA en Arizona y Corea del Sur a 3.000 millones de dólares, y NVIDIA está pagando por adelantado para asegurar esa capacidad. La noticia se conoció a las 7:30 a.m. ET, aproximadamente una hora después de que NVIDIA anunciara nuevos acuerdos de capacidad con sus socios de la cadena de suministro.
"Nuestra asociación con NVIDIA subraya el papel crítico que juega el empaquetado avanzado en el desarrollo de las próximas plataformas de IA", dijo Kevin Engel, presidente y CEO de Amkor, en el comunicado de la empresa.
NVIDIA está pagando parte de la factura
Cuando el mayor fabricante de chips de IA del mundo paga por adelantado a un proveedor, te está diciendo que la capacidad de ese proveedor es escasa. El empaquetado se ha convertido en uno de los factores que están frenando el desarrollo de la IA, y NVIDIA quiere asegurar su lugar en la fila.
Eso es importante para el flujo de caja de Amkor. Sus operaciones han generado alrededor de 1.100 millones de dólares anuales desde el ejercicio fiscal 2021, mientras que los gastos de capital aumentaron a 900 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025...
...dejando aproximadamente 200 millones de dólares de flujo de caja libre. Con NVIDIA pagando por adelantado, Amkor no tiene que financiar toda su nueva capacidad en Corea y Arizona únicamente con ese flujo.
Arizona fue primero. En julio, NVIDIA acordó pagar por adelantado 1.500 millones de dólares por la expansión de Amkor allí. Un mes antes, Amkor firmó una asociación de empaquetado a 10 años en EE.UU. con Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (2330).
Así que las dos empresas más importantes en hardware de IA ahora tienen acuerdos a largo plazo con Amkor. Y en septiembre, Amkor aumentó su inversión planificada en el campus de Arizona a 12.000 millones de dólares, lo que hace que cada dólar pagado por adelantado cuente.
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Los analistas ya eran optimistas
La calle esperaba un gran año antes del acuerdo del miércoles. El consenso estima que el BPA normalizado saltará de 1,50 dólares en el ejercicio fiscal 2025 a 2,57 dólares en 2026, un salto del 71%, para luego alcanzar 3,30 dólares en 2028:
La nueva capacidad lleva tiempo construirse, por lo que es más probable que este acuerdo impulse las estimaciones para 2027 y 2028 que cualquier cosa en el próximo informe del tercer trimestre.
Y la acción no está sobrevalorada. Al cierre del martes, Amkor cotizaba a 14,9 veces las ganancias futuras, un poco por debajo de su promedio de cinco años de 16,0x:
Incluso después de la ganancia del miércoles, Amkor cotizaba a aproximadamente 13,9 veces las ganancias futuras, justo por debajo de su promedio de cinco años de 16,0x. La mayor parte del daño se produjo en julio, cuando unas previsiones débiles de ingresos para el tercer trimestre hicieron que la acción se desplomara.
El riesgo es que las buenas noticias ya estén descontadas en el precio. B. Riley, que califica la acción como Neutral, recortó su precio objetivo a 46 dólares desde 65 dólares el martes, antes de los resultados del tercer trimestre. La ganancia del miércoles dejó las acciones cerca de 44 dólares, por lo que están a pocos dólares de ese objetivo.
Mi opinión: que NVIDIA pague por adelantado es la señal más clara hasta ahora de que el negocio de IA de Amkor tiene una verdadera capacidad de permanencia. Con un múltiplo justo por debajo de su promedio, la acción no necesita que todo salga bien.
Por supuesto, el próximo test será el informe del tercer trimestre tras el cierre del 26 de octubre. Habrá que ver si la dirección eleva sus perspectivas a raíz de la capacidad de NVIDIA. También es la primera oportunidad de la dirección desde julio para recuperar a los inversores afectados por esas previsiones.
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